BNP Paribas: Microsoft and OpenAI finalize revised agreement, paving the way for further acceleration of AI

智通財經 APP 獲悉，法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 週二表示，微軟 (MSFT.US) 與 OpenAI 修訂的協議為 “人工智能領域的進一步加速” 鋪平了道路。根據協議，微軟將持有這家 ChatGPT 開發商 1350 億美元股份。

法國巴黎銀行股票研究部高級分析師斯特凡·斯洛温斯基 (Stefan Slowinski) 在給客户的報告中寫道：“對微軟而言，我們認為今日的公告消除了一個長期存在的不確定性因素。投資者現在對 OpenAI 與微軟合作的未來有了更清晰的認知，也能夠將微軟持有的 OpenAI 股份合理納入微軟的估值體系，而非讓 OpenAI 的虧損單純拖累微軟每股收益的增長。”

斯洛温斯基解釋道，OpenAI 承諾將在 Azure 雲服務上投入 2500 億美元，這一舉措也有助於 “緩解市場擔憂”，此前投資者擔心微軟可能會因此錯失數千億美元的潛在收入。

斯洛温斯基補充稱：“同時，微軟還能接觸到部分 OpenAI 的研究知識產權 (IP)，這將加速微軟在前沿 AI 模型領域的研發進程。考慮到微軟需同時支持自身內部 AI 項目，以及滿足 OpenAI 新協議中的投入承諾，其資本支出 (capex) 可能會進一步增加。”

斯洛温斯基指出，這份修訂協議對甲骨文 (ORCL.US)、谷歌 (GOOGL.US)、亞馬遜 (AMZN.US) 等其他科技公司也具有影響。

對於甲骨文，他表示，由於 OpenAI 轉為 “公益公司”(public benefit conversion) 後，軟銀的第二部分資金得以釋放，協議的重新談判可能會減輕投資者對 OpenAI 能否為其算力承諾提供資金支持的擔憂。

斯洛温斯基推測：“更重要的是，OpenAI 轉為公益公司後，無論是作為營利性私人實體籌集更多資金，還是最終通過首次公開發行 (IPO) 融資，其定位都更為有利。” 他還補充道，OpenAI 未來也可能與甲骨文達成合作承諾。

對於亞馬遜，即便 OpenAI 的 GPT API 仍為微軟 Azure 獨家所有，這份協議對亞馬遜雲服務 (AWS) 仍可能產生積極影響。

斯洛温斯基稱：“值得注意的是，在主要超大規模雲服務商中，亞馬遜是唯一一家尚未與 OpenAI 達成雲服務合作承諾的公司——微軟、谷歌、甲骨文和 Coreweave 均在為 OpenAI 的工作負載提供支持。

我們認為，微軟 ‘優先購買權’ 的取消，讓 OpenAI 未來有機會與 AWS 達成雲服務合作。鑑於 OpenAI 計劃到 2030 年將營收提升至 2000 億美元 (且 OpenAI 管理層認為，算力獲取是當前最大的限制因素)，我們現在認為，OpenAI 與 AWS 達成合作的可能性極高，因為 AWS 仍是 OpenAI 尚未開發的大規模高性能算力來源。”

斯洛温斯基還表示，這份協議可能會促使 Anthropic 在亞馬遜雲服務上投入更多資金，以進一步擴大自身規模。

相反，他認為該協議對谷歌可能產生負面影響：“一方面，‘優先購買權’ 的取消或許會讓 OpenAI 與谷歌雲 (Google Cloud) 展開更緊密的合作，尤其是在獲取谷歌張量處理單元 (TPU) 方面——類似近期 Anthropic 與谷歌的合作模式。

但另一方面，OpenAI 現在能夠通過私人和公開資本市場獲取資金以推動增長，未來可能會更積極地拓展新的收入來源，尤其是廣告領域。進而，OpenAI 最終可能會搶佔更多商業搜索查詢份額，這將再次引發市場對 AI 搜索競爭的擔憂。”