The next step for gold looks at 3800, with an important support line at 3600 USD? Two major factors will be key to whether gold prices can rebound

週一現貨黃金價格跌破 4000 美元關口，花旗認為短期市場風向已然逆轉，金價下跌趨勢預計將持續。

追風交易台消息，10 月 27 日，花旗發表研報，將其 0-3 個月的短期黃金目標價從 4000 美元下調至 3800 美元，並認為關鍵技術支撐位在約 3600 美元的 100 日移動均線處。

(自今年 4 月以來，花旗銀行每次對未來 3 個月以內黃金價格的預測策略)

研報指出這一轉變主要由兩大核心因素驅動。首先，地緣政治風險預期降温，削弱了黃金的避險吸引力。其次，市場中存在高達 17 萬億美元的未實現利潤，任何小規模的獲利了結都可能形成巨大拋壓。

因此，在當前價位追高風險極大。不過，報告同時強調，黃金作為長期戰略對沖工具的價值依然穩固。

花旗報告明確指出，推動金價下行的首要因素是宏觀環境的緩和。

報告觀察到，特朗普政府的策略正從對抗轉向與多國進行交易談判，涵蓋了馬來西亞、泰國、越南、柬埔寨，並可能很快延伸至巴西和印度。這些動向顯著降低了市場對全球貿易緊張局勢的擔憂。

其次，投資者在黃金上的鉅額浮盈對金價構成嚴重壓力的內部因素。

報告估算，全球持有的黃金庫存中，未實現利潤已高達 17 萬億美元。

花旗警告稱，只需要對這 17 萬億美元的利潤進行小幅度的獲利了結——例如僅 2% 的倉位調整（約等於 3-4% 的利潤兑現），其釋放的黃金供應量就相當於全球礦山年產量的兩倍。

（全球持有的黃金庫存價值增至 30 萬億美元，較三年前增長了 17 萬億美元）

這種潛在的、尤其是在年底進行資產再平衡時的拋售壓力，是懸在金價上方的 “達摩克利斯之劍”，其規模足以壓倒實體黃金市場的任何需求。

此外，美國政府停擺可能結束的預期，疊加黃金市場自身價格動能的轉變，共同構成了短期看跌的基礎。

基於此，花旗不僅將未來 0-3 個月的黃金目標價下調至 3800 美元/盎司（接近 50 日移動均線），還將同期的白銀目標價從 55 美元/盎司大幅下調至 42 美元/盎司。

儘管短期看空，但報告也指出了可能扭轉頹勢或決定金價反彈與否的兩個關鍵催化劑：

美聯儲人事動向與貨幣政策預期：

• 美聯儲理事麗莎·庫克在 2026 年 2 月 20 日理事會會議前是否被替換，將是影響市場對實際利率預期的 “關鍵催化劑”。
• 如果她留任，或未能被市場預期的鴿派人物替換，那麼利率預期可能維持高位，不利於黃金。反之，則可能為金價提供支撐。

美國經濟和股市的可持續性：

• “AI 引領的美股牛市” 和特朗普政府推動的 “持續資本支出和股市強勁驅動的美國增長” 作為 2026 年的基本情景。
• 如果這一情景得以實現，強勁的經濟和股市將大大削弱黃金的吸引力，使其牛市難以在當前高位上延續。
• 目前，美國兩年期通脹盈虧平衡率已降至 2.5%，而美元近期走勢平穩，這些都支持了經濟穩健的看法。

花旗強調，從中長期來看，配置黃金以對沖潛在的地緣政治衝突，如俄烏緊張局勢、股市崩盤或美國政府債務引發的貨幣貶值/經濟衰退的邏輯依然 “非常強勁”。

關鍵問題在於，資產配置者會在什麼價位重新入場，而花旗認為，在金價下跌的途中，4000 美元/盎司顯然不是那個具有吸引力的價格點。