The Eurozone economy is undergoing a health check! GDP and inflation data will be released soon, and the road to recovery still appears bumpy

智通財經 APP 獲悉，在歐洲央行政策制定者將開會討論利率之際，本週歐洲將迎來一次嚴格的經濟健康檢查，這有助於評估美國關税對經濟增長和通脹的影響。重頭戲將是週四公佈的歐元區第三季度 GDP 初值。該數據發佈幾小時後，歐洲央行將揭曉為期兩天的貨幣政策會議結果。分析師預計，歐元區第三季度將維持 0.1% 的微弱增長。該地區部分主要經濟體的經濟報告將提供更多細節。

幾乎同樣重要的是次日將公佈的歐元區 10 月份通脹數據，預計通脹率將從 9 月的 2.2% 降至 2.1%。歐洲央行還將發佈銀行信貸調查，這有助於評估貨幣政策向實體經濟的傳導順暢程度。

這些最新數據緊隨動盪的 2025 年上半年而來。隨着企業試圖趕在美國關税實施前採取行動，市場活動最初十分活躍。但隨後的逆轉被敏鋭地感受到了，尤其是在德國，其第二季度的產出萎縮了 0.3%。

最新數據將顯示企業和家庭如何適應歐盟與美國 7 月達成的貿易協議，該協議對大多數離開歐盟的商品設定了 15% 的關税。巴克萊經濟主管 Christian Keller 表示：“儘管勞動力市場強勁，但消費者信心仍然低迷，GDP 數據將揭示歐洲央行預期的私人消費復甦是否持續未能實現。在國內需求疲軟、外部逆風以及製造業產能利用率低的背景下，我們也看到投資活動僅會逐步復甦的風險。”

經濟停滯不一定會驚動歐洲央行。外界普遍預計，歐洲央行本週將把存款機制利率維持在 2% 不變。隨着通脹率徘徊在 2% 左右，且預測表明經濟反彈將在年底前獲得動力，大多數官員都滿足於維持存款利率不變。根據一項對分析師的調查，利率可能在未來兩年內保持在這一水平。

上週五公佈的企業調查帶來了希望。隨着私營部門活動意外達到自 2024 年 5 月以來的最高水平，歐元區經濟的復甦確實有望實現。德國是推動力量，該國即將在基礎設施和國防上投入數十億歐元支出，而深受政治動盪影響的法國則表現掙扎。

不過，一些人仍持懷疑態度。美國銀行歐洲經濟研究主管 Ruben Segura-Cayuela 表示：“我們應該謹慎看待 PMI 數據，它們之前曾發出錯誤信號。但它們與仍在掙扎的製造業狀況一致，並且就德國而言，與第四季度初期得到支撐的國內需求動態相符。”

德國總理弗默茨正試圖推動經濟從兩年的萎縮中復甦，這個歐洲最大經濟體備受關注。今年夏天的工廠數據疲軟。德國央行已警告稱，第三季度產出 “最多可能持平”。再出現三個月的負增長將使德國陷入衰退。伊弗研究所週一的月度調查將表明，由於擔心政府未實施必要的改革，企業信心是否進一步惡化。

由於政治分裂以及關於如何控制其失控的預算赤字的鬥爭，法國也備受關注。Point72 歐洲經濟研究主管 Soeren Radde 認為，這仍然是歐元區前景的一個主要風險。

他表示：“我預計歐元區經濟增長將在第四季度加速，10 月份強勁的 PMI 數據強化了這一預期。但如果要我考慮一個在第四季度打壓情緒的因素，我認為會是法國。另一個風險是，在明年財政刺激措施生效之前，我看不到德國工業真正改善的催化劑，而我認為這需要一些時間。”

至於通脹，放緩將證實歐洲央行的斷言，即價格增長目前基本處於目標水平。投資者正在尋找跡象，表明未來幾個月的通脹可能弱於預期，歐洲央行已經預測通脹明年將暫時低於目標。任何表明這種情況持續或變得更加明顯的證據，都可能重新引發關於進一步降息的討論。

PGIM Fixed Income 首席歐洲經濟學家 Katharine Neiss 表示：“通脹勢頭正在減弱，市場認為通脹風險堅定偏向下行。” 她認為存在一種風險，即通脹可能在 2026 年 “卡在” 略低於 2% 的水平。