Bank of America is bullish on Amazon ahead of Q3 earnings: Retail sector expected to outperform, cloud services outlook becomes more optimistic

智通財經 APP 獲悉，美銀近日發佈研報，前瞻亞馬遜公司 (AMZN.US) 第三季度財報，稱零售板塊有望表現強勁，亞馬遜雲服務 (AWS) 前景更趨樂觀。亞馬遜將於 10 月 30 日盤後發佈財報。

第三季度業績預覽：零售業績與前景展望預計表現穩健

該行預計亞馬遜零售板塊存在超預期空間，第三季度營收預計為 1792 億美元，較市場預期的 1777 億美元高出 1%。亞馬遜雲服務 (AWS) 方面，該行預計其第三季度營收為 323 億美元 (同比增長 17.7%)，與市場預期的 324 億美元 (同比增長 18.0%) 基本持平。

美銀認為，得益於健康的零售銷售額、在線廣告業務的強勁表現，以及 7 月亞馬遜雲服務的裁員舉措，亞馬遜營業利潤存在超預期的可能性：預計第三季度公認會計原則 (GAAP) 營業利潤為 204 億美元，較市場預期的 197 億美元高出 4%。

該行判斷，市場預期如下：美國零售板塊營收可能較市場預期高出 1%-2%;基於第三方 (3P) 數據，亞馬遜雲服務同比增速或為 18%-18.5%;營業利潤略高於亞馬遜第三季度業績指引區間的上限。

此外，谷歌 (GOOGL.US) 與微軟 (MSFT.US) 將於亞馬遜財報前一日發佈業績，其表現可能會影響市場對亞馬遜雲服務及廣告業務營收的預期。

北美零售板塊數據顯示：增長勢頭優於市場預期

美銀 (BAC) 匯總的信用卡及借記卡數據顯示，第三季度亞馬遜在線支出增速有所加快;彭博次級指標 (Bloomberg Second Measure) 的信用卡及借記卡數據也呈現相同趨勢。

目前市場預計，亞馬遜北美 (N.A.) 零售板塊同比增速將較第二季度放緩 1 個百分點，而第三方數據顯示，亞馬遜北美零售板塊增速可能較市場預期高出 1%-2%。

第四季度方面，第三方數據顯示 “Prime 會員大促日”(Prime Big Deal Days) 的提振效果相對有限，但美銀信用卡數據顯示，該活動當週亞馬遜在線支出平均同比增長 8.9%，表現穩健。

第四季度展望：業績指引或對股價構成小幅阻礙

該行預計北美電子商務的強勁勢頭將持續，同時亞馬遜雲服務的增速或小幅加快。該行預計第四季度營收指引為 2020 億-2090 億美元，市場一致預期為 2080 億美元，指引中點對應的環比增速為 15.5%，2023 年第四季度環比增速為 14%，2024 年第四季度為 16%;營業利潤指引預計為 180 億-220 億美元，市場一致預期為 237 億美元。

此前亞馬遜曾表示，第四季度業績指引中點將較去年第三季度高出 3%;且基於物流研究機構 MWPVL 的數據，該行認為本假日季零售板塊的效率提升週期將持續。

從歷史表現來看，亞馬遜第四季度業績通常會超出指引預期，而第三季度的超預期表現或有望上調整第四季度業績指引區間。

期待 Q4 亞馬遜雲服務溝通基調轉變;維持買入評級

亞馬遜股價年初至今上漲 1%，而標普 500 指數上漲 15%，原因是投資者對亞馬遜雲服務的人工智能定位存在擔憂。

不過，亞馬遜的 “雷尼爾計劃” 產能應於 2026 年上半年釋放，上一季度訂單積壓增長加速，核心人工智能合作伙伴 Anthropic 增長迅猛;該行認為，亞馬遜在 2026 年有望更清晰地凸顯 AWS 的產能優勢及 Trainium3 芯片的利好，此外，也可能存在推動市場情緒、為 12 月 AWS re:Invent 大會造勢的動機。

亞馬遜 2026 年預期企業價值/息税折舊攤銷前利潤 (EV/EBITDA) 倍數為 12.6 倍，低於 10 年平均的 16.4 倍;而 2026 年預期市盈率 (PE) 為 29 倍，與微軟 (28 倍) 基本持平，較沃爾瑪 (36 倍) 存在折價，且這一折價在 2027 年預期中進一步擴大 (亞馬遜 2027 年預期市盈率為 24 倍)。