Breakfast | Market focus: China and the United States will hold economic and trade consultations from October 24 to 27!

市場概述

在關鍵的美國 CPI 數據公佈前夕，貿易局勢有望緩和，市場情緒顯著回暖，三大美股指普漲。特斯拉低開高走，上漲 2.28%，領漲科技七巨頭。霍尼韋爾上調業績指引，漲近 7%。量子計算概念股大漲。受對俄製裁消息影響，能源股表現突出。

10 年期美債收益率漲 5.3 個基點、重回 4%。美元較前一日尾盤持平。比特幣一度扭轉昨日頹勢，日內重回 11 萬美元，以太坊反彈 1.2%，Solana 大漲 6%。

黃金延續昨日尾盤反彈趨勢，現貨黃金站穩 4100 美元，COMEX 黃金期貨漲 1.62%。原油三連漲、盤中漲超 5%，美油一度重回 62 美元。

亞洲時段，A 股午後拉昇，三大股指集體收漲，煤炭股掀漲停潮，恒指終結 5 連陰，泡泡瑪特逆勢跌超 9%，“雙焦” 大漲。

要聞

中美將於10 月 24 日至 27 日在馬來西亞舉行經貿磋商。

中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報。黨的二十屆四中全會審議通過 “十五五” 規劃建議。

特朗普政府要入股量子計算公司？美商務部官員：沒有此類磋商。

美國成立關鍵礦產基金，目標規模 50 億美元。

特朗普再對幣圈“示好”，對幣安創始人趙長鵬頒佈赦免令。

白宮稱特普會並非完全不可能，普京：美國新制裁不會對俄經濟產生重大影響。歐盟通過對俄新制裁方案，從 2027 年起禁止進口液化天然氣，首次將加密平台納入制裁。

特朗普新制裁重塑油市：印度退出或導致 150 萬桶/日供應階段性撤出市場，煉廠轉向中東與拉美競價。莫迪或缺席東盟峯會，無緣與特朗普會面。

降本和 AI 需求發力，英特爾Q3 扭虧為盈，營收恢復增長，指引樂觀，盤後拉昇。

Anthropic與谷歌雲達成百億美元合作協議，2026 年將獲得百萬 TPU 芯片。

存儲芯片“超級週期” 加速：三星、SK 海力士雙雙漲價 30%，有客户鎖定 2-3 年長協。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲幅 0.58%，報 6738.44 點。道指漲幅 0.31%，報 46734.61 點。納指漲幅 0.89%，報 22941.798 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.37%，報 574.43 點，創收盤歷史新高。

A 股：滬指漲 0.22%，報 3922.41 點，深證成指漲 0.22%，報 13025.45 點，創業板指漲 0.09%，報 3062.16 點。

債市：美國 10 年期國債收益率漲 4.78 個基點，報 3.9970%。兩年期美債收益率漲 4.20 個基點，刷新日高至 3.4864%。

商品：WTI 12 月原油期貨收漲 5.62%，報 61.79 美元/桶。布倫特 12 月原油期貨收漲 5.43%，報 65.99 美元/桶。COMEX 黃金期貨漲 1.62%，報 4131.20 美元/盎司。COMEX 白銀期貨漲 1.81%，報 48.545 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中美將於 10 月 24 日至 27 日在馬來西亞舉行經貿磋商。經中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峯將於 10 月 24 日至 27 日率團赴馬來西亞與美方舉行經貿磋商。雙方將按照今年以來兩國元首歷次通話重要共識，就中美經貿關係中的重要問題進行磋商。

中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報。全會提出了 “十五五” 時期經濟社會發展的主要目標：高質量發展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質不斷提高，美麗中國建設取得新的重大進展，國家安全屏障更加鞏固。在此基礎上再奮鬥五年，到二〇三五年實現我國經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內生產總值達到中等發達國家水平，人民生活更加幸福美好，基本實現社會主義現代化。

黨的二十屆四中全會審議通過 “十五五” 規劃建議。全會聽取和討論了習近平受中央政治局委託所作的工作報告，審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。習近平就《建議（討論稿）》向全會作了説明。

“十五五” 時期，中國將着重辦好這些事。中國將重點建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基；加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力；建設強大國內市場，加快構建新發展格局；加快構建高水平社會主義市場經濟體制，增強高質量發展動力等。

錨定 “十五五” 主要目標，未來五年這樣幹！抓住新一輪科技革命和產業變革歷史機遇，統籌教育強國、科技強國、人才強國建設，提升國家創新體系整體效能，全面增強自主創新能力，搶佔科技發展制高點，不斷催生新質生產力。要加強原始創新和關鍵核心技術攻關，推動科技創新和產業創新深度融合，一體推進教育科技人才發展，深入推進數字中國建設。

黨的二十屆四中全會公報，這些表述值得關注。堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上，堅持智能化、綠色化、融合化方向，加快建設製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國。

特朗普政府要入股量子計算公司？美商務部官員：沒有此類磋商。媒體稱，美國商務部的發言人透露，相關公司聯繫了白宮，政府也收到了許多入股的意向。正在考慮的可能是認股權證或貸款形式，不一定涉及週四稍早報道中提到的那些量子計算公司。

• 特朗普政府考慮入股多家量子計算公司。特朗普政府正計劃深度介入關鍵科技領域，考慮以聯邦資金換取 IonQ 等多家量子計算公司的股權。此舉延續了其 “政府即股東” 的產業政策，旨在讓納税人分享高科技發展的紅利，此前已通過類似方式入股芯片巨頭英特爾。

美國成立關鍵礦產基金，目標規模 50 億美元！美國政府聯手私募機構 Orion Resource Partners、以及阿布扎比主權基金 ADQ 成立關鍵礦產投資基金，三方已承諾首期資本 18 億美元，並將最終規模目標定為 50 億美元。基金將優先考慮 “對現有或近期投產資產的投資”，而非早期勘探項目。

特朗普再對幣圈 “示好”，對幣安創始人趙長鵬頒佈赦免令。特朗普依據美國憲法賦予的權力，對趙長鵬頒佈了赦免令，此舉標誌着白宮最近一次對加密行業企業家的寬恕行動。幣安幣（BNB）在趙長鵬赦免消息公佈後應聲上漲。媒體此前報道稱，特朗普家族的加密項目之一——World Liberty Financial Inc.，曾與幣安探討潛在合作。

白宮稱特普會並非完全不可能，普京：美國新制裁不會對俄經濟產生重大影響。普京表示，美國新制裁不會對俄羅斯經濟產生重大影響，買家需要時間才能找到俄羅斯石油的替代品，俄羅斯石油供應減少將導致油價上漲。白宮稱，特朗普與普京會晤並非完全不可能。澤連斯基表示，與俄羅斯進行任何形式領土交換都 “不可接受”。週四美股盤中，布油、美油均漲超 5%。

歐盟通過對俄新制裁方案，從 2027 年起禁止進口液化天然氣，首次將加密平台納入制裁。本輪對俄製裁主要涉及能源、金融等領域。歐盟將從 2027 年起首次禁止俄羅斯液化天然氣進入歐洲市場，並將俄羅斯原油價格上限下調至每桶 47.6 美元；俄羅斯石油公司、俄羅斯天然氣工業石油公司將面臨全面交易禁令；歐盟將擴大對俄羅斯等國金融機構的交易禁令，並首次將加密貨幣平台納入制裁。

特朗普新制裁重塑油市：印度退出或導致 150 萬桶/日供應階段性撤出市場，煉廠轉向中東與拉美競價。美國對俄羅斯兩大石油巨頭的制裁，使印度煉油廠難以繼續採購每日 150 萬桶俄油，引發油價跳漲超 5%。市場擔憂這批原油將階段性撤出，迫使全球煉廠轉向中東和拉美尋求替代品，加劇競爭並支撐油價。

莫迪或缺席東盟峯會，無緣與特朗普會面。印度總理莫迪因國內排燈節慶典，將缺席東盟峯會線下會議，轉而以線上方式參與。這一決定使他錯失了與美國總統特朗普直接會面的關鍵機會。當前，美印貿易關係正處於敏感時刻，本週傳出兩國接近達成協議、税率或降至 15% 的消息，但雙方未能會晤或將增添貿易局勢不確定性。

降本和 AI 需求發力，英特爾 Q3 扭虧為盈，營收恢復增長，指引樂觀，盤後拉昇。三季度英特爾營收一年半來首次同比正增長，2023 年末以來首次淨利潤實現盈利，毛利率創一年半新高。CFO 稱，公司芯片目前供不應求，形勢將持續到明年，部分源於數據中心運營商的升級 CPU 需求。英特爾剔除 Altera 業務的四季度營收指引中值略低於分析師預期，其實表現更好，因為一些分析師的預測納入 Altera 收入。英特爾稱，三季度已獲美政府 57 億美元投資；英偉達 50 億美元投資料年內完成。英特爾股價盤後一度漲 9%。

Anthropic 與谷歌雲達成百億美元合作協議，2026 年將獲得百萬 TPU 芯片。Anthropic 與谷歌正式宣佈雲服務合作協議，這筆價值數百億美元的交易將為其提供多達一百萬個谷歌定製 TPU 芯片，預計在 2026 年帶來超過一吉瓦的 AI 算力。消息官宣後，谷歌母公司 Alphabet 盤後短線快速走高近 1%。

存儲芯片 “超級週期” 加速：三星、SK 海力士雙雙漲價 30%，有客户鎖定 2-3 年長協。三星和 SK 海力士在 Q4 已將 DRAM 和 NAND 閃存價格上調高達 30%，美國電子巨頭和數據中心運營商正與韓國供應商洽談長達 2 至 3 年的中長期供貨合同。HBM 生產擠佔通用 DRAM 產能是漲價主因，分析師預計此輪短缺狀況可能持續三到四年。

國內宏觀

中國企業猛賣美元，9 月結售匯順差達 510 億美元，創 2020 年 12 月以來最大。9 月銀行結匯 2647 億美元，售匯 2136 億美元，形成 510 億美元的結售匯順差。前三季度累計順差 632 億美元，高於去年同期。這反映出在人民幣升值預期增強背景下，市場主體外匯結匯意願顯著上升。分析認為，出口商加速結匯將為人民幣提供進一步支撐。

國內公司

搶灘消費級 AI 市場，阿里自研 AI 眼鏡開啓預售、補貼後最低 3699 元，新聊天機器人挑戰 ChatGPT。劍指 Meta、OpenAI，阿里旗下夸克 AI 眼鏡即將開啓預售，預售起價 4699 元，補貼後實際到手價 3699 元，夸克 AI 眼鏡硬件配置對標 Meta 智能眼鏡、深度整合阿里生態服務。同時，阿里在其夸克應用中推出 AI Chat Assistant 聊天機器人新模式，挑戰 ChatGPT。

但斌最新持倉：第一大重倉仍是英偉達，首次買入阿里、博通，大幅減持亞馬遜、奈飛。三季度最引人注目的操作是買入阿里，新買入 22.1 萬股，佔組合比重 3.06%，新晉前十大重倉榜單。強化 AI 產業鏈佈局，新進兩家重要半導體公司：博通和 Astera Labs。對亞馬遜與奈飛持股數分別減持了 50% 和 71.5%。

海外宏觀

金價暴跌之際，高盛 “堅定看漲”：維持明年底 4900 美元目標價，甚至有 “上行風險”。高盛認為，當前的拋售主要是由投機性頭寸平倉和白銀市場的溢出效應導致，並非基本面惡化。真正的 “聰明錢”，包括各國央行、超高淨值人士和長期資產配置機構在內的結構性買盤仍在持續流入。而由於大型機構投資者配置需求的甦醒，4900 美元/盎司的目標價甚至存在 “上行風險”。

美國 9 月成屋銷售創七個月新高，房價漲幅放緩，庫存同比激增。美國 9 月成屋銷售總數年化 406 萬户，為七個月來的最高水平，與媒體調查的 406 萬户預期持平，前值為 400 萬户。9 月成屋的中位數售價同比上漲 2.1%，達到 41.52 萬美元。9 月份待售二手房庫存同比激增 14%，達到 155 萬套，是疫情前以來的最高水平之一。

海外公司

特斯拉電話會讓市場失望，馬斯克下調機器人和 Robotaxi 目標，稱 “特斯拉處於關鍵時刻”。馬斯克的 AI 帝國夢想依舊宏大，但其步伐正變得更為謹慎。儘管他將特斯拉的未來描繪為由 AI 和 “機器人軍隊” 主導，但他同時推遲了 Optimus 機器人的量產表，原計劃為今年量產。Robotaxi 服務的擴張計劃也從 “覆蓋 50% 美國人口” 收窄至 8 到 10 個城市。

NASA 急踢 SpaceX，誰能 “接盤” 美國登月計劃？NASA 因 SpaceX 月球着陸器研發嚴重滯後，宣佈重新開放競標，此舉可能影響美國 2027 年載人登月計劃。儘管藍色起源公司表示已做好準備，但其 “藍月亮” 着陸器原定於 21 世紀 30 年代初服役，短期內難以替代 SpaceX 的"星艦"方案，而美國其他航天企業均缺乏獨立承接該緊急任務的能力。有分析認為，當前美國陷入 “登月計劃延誤危機”，本質上是美國整體航天研製能力的下滑，以及 NASA 對相關領域投入持續削減的惡果。

“鐵索連環” 之下，科技巨頭們 “剩餘履約義務（RPO）” 指標很重要。摩根士丹利分析，未來僅僅關注科技巨頭們的營收增長和資本支出已經不夠。一個至關重要的前瞻性指標——剩餘履約義務（RPO），正成為洞察這些巨頭未來真實收入、增長質量與潛在風險的關鍵。一個增長的 RPO 餘額通常預示着強勁的新訂單和穩固的客户關係。反之，下降則可能是銷售勢頭放緩或合同期限縮短的早期信號。

電商 AI 大戰升級：亞馬遜推出 “幫你決定” AI 功能，迎戰沃爾瑪-OpenAI 聯盟。亞馬遜公司正在推出一款名為 “Help Me Decide” 的新型人工智能工具，利用大語言模型，通過分析用户的購物歷史、商品描述及消費者評論，生成一個明確的購買建議。該工具最初將向隨機挑選的 “數百萬” 美國消費者開放，並計劃在未來幾個月內更廣泛地推廣。

知名 “老虎系基金” D1 Capital 的 “投資藝術”：投資回報主要源於估值擴張而非單純盈利增長，做空的核心在於識別四類潛在目標。D1 Capital 創始人 Dan Sundheim 表示，投資回報主要源於估值倍數擴張而非單純盈利增長，且必須事前做好風險管理。經歷散户逼空事件後，D1 調整策略，採用更多小規模空頭頭寸以分散風險。他認為 AI 熱潮僅相當於 “互聯網的 1997 年”，當前 AI 股尚未泡沫化，真正的機遇在於電力基礎設施等基礎行業，因其將受益於 AI 驅動的能源需求長期增長。

今日要聞前瞻

十四屆全國人大常委會第十八次會議 10 月 24 日至 28 日在北京舉行。

美國、日本 9 月 CPI。

美國、歐元區、英國、日本 10 月製造業、服務業、綜合 PMI。

美國 10 月密歇根大學消費者信心和通脹預期。

日本新任首相高市早苗在眾議院全體會議上發表施政演説。

美聯儲公開討論提高理事會壓力測試框架的透明度和公眾責任的建議。

中國低空經濟創新應用與標準化推進大會。

小鵬汽車科技日。