BlackRock: The U.S. stock market's third-quarter earnings season starts strong, supported by AI and interest rate cuts, maintaining an overweight position in U.S. stocks

智通財經 APP 獲悉，貝萊德投資研究所 (BII) 近日發表題為《美國財報：韌性為王》的報告，當中指出，美股第三季業績季開局強勁，預期營收增長近 11%，受經濟韌性、美聯儲降息及 AI 投資熱潮推動，強化美股吸引力。儘管中美貿易緊張再度升温，貝萊德認為 “不變的經濟法則” 將限制政策極端，供應鏈無法一夜重組。報告維持超配美國股市立場，但強調需精選產業，密切追蹤 AI 支出效益及關税衝擊;相對而言，歐洲企業業績落後，維持中性配置。

市場背景顯示，上週美股雖因區域銀行信貸疑慮短暫回落，但迅速反彈，結束上揚;黃金價格續創新高，美國國債息率則觸及半年低點。中美貿易摩擦再度浮現，上週美國總統提議對中國課徵 100% 關税，引發美股單日最大跌幅，但隨會晤路徑明朗及汽車關税緩解預期，情緒迅速回穩。貝萊德分析，此類事件類似 4 月關税公告後的模式，經濟法則 (如供應鏈慣性及消費者轉嫁成本) 將促使貿易降温，支持企業業績。分析師已將 2025 年標普 500 整體盈餘增長預估自第二季的 9% 上修至近 11%，圖表顯示歷年分析師預測線條逐步上揚，反映樂觀修正。

展望業績期，貝萊德歸納三大增長動能：首先，美國經濟韌性強勁，今年 GDP 預計增長 1.5%，低於趨勢但遠離衰退;其次，政策寬鬆，勞動市場疲軟數據為美聯儲開啓降息空間，並暫緩獨立性疑慮;第三，AI 相關支出，LSEG 數據顯示 “七大科技巨擘” 第三季盈餘年增 14%，其他標普 500 企業則達 7.8%，差距收斂，顯示增長擴散。但報告提醒，需細究分散風險：市場熱捧大型科技 AI 投資，但需驗證後續營收及跨產業生產力提升;金融業受益監管鬆綁，預期盈餘增長 16%，領先銀行已報佳績，上週區域銀行股僅因兩家機構信貸問題小幅下滑，影響有限。關税方面，企業多透過庫存消化及價格轉嫁應對，但家電等進口依賴產業及中小企業恐受壓。

海外對比而言，歐洲企業業績疲弱，受歐元走強及關税需求減損，2025 年盈餘增長預期自 7 月近 3% 降至 0.5%，早年短暫跑贏美股的漲勢未能持續，貝萊德未見增長驚喜或相對盈餘改善條件，故維持美股優先。投資者本週聚焦延期的 9 月 CPI 數據 (10 月 24 日公佈)，將提供通脹黏性線索，助美聯儲下次會議前評估降息路徑。

總括而言，貝萊德看好經濟法則、韌性增長、低利率及 AI 主題合力支撐美股，但貿易政策及 AI 投資需審慎挑選。過去表現非未來保證，投資決策應考量風險。