As gold prices plummet, Goldman Sachs remains "firmly bullish": maintaining a target price of $4,900 by the end of next year, with even "upside risks."

儘管本週黃金價格一度累跌超 8%，但高盛依然保持堅定的看漲立場。

追風交易台消息，10 月 22 日，高盛分析師 Lina Thomas 和 Daan Struyven 發表研報，重申其 2026 年底 4900 美元/盎司的目標價，並強調這一預測甚至存在"上行風險"。

高盛認為，當前的拋售主要是由投機性頭寸平倉和白銀市場的溢出效應導致，並非基本面惡化。真正的 “聰明錢”，包括各國央行、超高淨值人士和長期資產配置機構在內的結構性買盤仍在持續流入。

高盛進一步強調由於大型機構投資者配置需求的甦醒，4900 美元/盎司的目標價甚至存在 “上行風險”。週三現貨黃金一度跌至 4000 美元關口上方，但隨後受支撐反彈。

（週三現貨黃金 4000 美元上方寬幅震盪）

與投機性資金的快進快出形成鮮明對比，高盛強調，支撐金價長期走牛的 “粘性”（sticky）結構性需求在 9 月至 10 月期間依然強勁。

高盛指出，這些 “粘性” 資金流主要來自：

央行季節性購買：

• 在經歷平靜的夏季後 (8 月央行購買僅 21 噸)，央行購買在 9 月和 10 月可能出現季節性回升，這與往年夏季後的加速模式一致。

ETF 與超高淨值人士的戰略配置：

• 在美聯儲降息預期和投資組合多元化需求的雙重驅動下，黃金 ETF 將重新錄得資金流入。
• 同時，高盛通過與客户的交流了解到，超高淨值人士的實物黃金購買可能也在 9 月和 10 月有所增加。這些資金流動通常是緩慢且長期的，並不會全部體現在 ETF 數據中。

高盛的模型顯示，100 噸的堅定買盤 (包括央行、ETF 和淨管理資金) 可使金價上漲 1.5%-2%。8 月份這些持有者的持倉增加了 154 噸，與價格漲幅相符，驗證了模型的有效性。

基於上述結構性需求的強勁支撐，高盛重申其對金價的樂觀預測，維持 2026 年底 4,900 美元/盎司的目標價不變。

報告進一步揭示了金價未來更大的潛在驅動力，即大型長期資本配置者的持續入場。

高盛指出，近期 ETF 流入的速度和客户反饋顯示，許多長期資本配置者，包括主權財富基金、各國央行、養老基金、私人財富和資產管理公司，正計劃增加黃金作為其戰略投資組合的多元化配置。

一項針對 13F 文件的研究顯示，截至 2020 年，約 70% 的美國機構投資者沒有黃金敞口，而在有敞口的機構中，平均配置低於 2%。

這些機構通常需要數個季度的審批週期，意味着需求將在未來幾個季度持續釋放。高盛特別強調，這將為他們 4,900 美元的目標價帶來了顯著的 “上行風險”。

報告最後總結道，在全球宏觀不確定性（包括對財政問題的擔憂）加劇的背景下，如果這些大型機構投資者從全球龐大的債券和股票投資組合中，哪怕僅僅拿出 “適度” 的比例重新配置到規模相對較小的黃金市場中，都可能對金價產生巨大的推升作用。