Breakfast | Apple hits a new intraday high! Beyond Meat skyrockets 146%, sixfold increase in three days

市場概述

美股漲跌互現，企業財報推動道指創新高，貿易前景的不確定性打壓科技股和小盤股，納指收跌，標普 500 勉強收平。

蘋果三連漲，盤中再創新高後回落，收漲 0.2%。財報後，通用汽車大漲 14.8%，可口可樂漲 4%。迷因股 Beyond Meat 飆升 146%，三日累漲約 600%。

美債收益率普跌，10 年期跌近 2.5 基點。美元指數三連漲、漲約 0.4%。比特幣較日低一度漲超 6%。

獲利了結和技術性回調驅動貴金屬暴跌。黃金跌超 5.7%、錄得 2013 年來最大單日跌幅，白銀跌幅更甚、跌近 8%。受特朗普政府承諾將購買 100 萬桶戰略石油儲備影響，原油震盪走高，美油漲逾 1.2%。

亞洲時段，創業板漲超 3%，AI 算力硬件爆發，“易中天” 大漲，恆科指漲逾 1%，蘋果概念股走強，國債上漲，商品分化。

要聞

王文濤部長與歐盟委員會貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇舉行視頻會談。王文濤部長與荷蘭經濟大臣卡雷曼斯通話。

倫鋅又現 “逼倉” 行情：庫存可用量不足一日，現貨溢價飆升至 1997 年以來最高水平！

俄烏進程一波三折：“特普會” 籌備遇阻，歐洲首次明確響應特朗普，呼籲 “立即停火”。

OpenAI推出 AI 瀏覽器 ChatGPT Atlas，谷歌應聲下跌。

DeepSeek 新模型被硅谷誇瘋了！用二維視覺壓縮一維文字，單 GPU 能跑，“谷歌核心機密被開源”。Andrej Karpathy：我很喜歡；馬斯克：未來 99% 都是光子。

報道：三星2nm 芯片良率獲積極進展，目標年底 70%，量產目標上調。

泡泡瑪特Q3 整體收益同比增長 245%-250%，海外收益增 365%-370%。

巴西税務衝擊，奈飛Q3 盈利遠遜預期，下調全年指引，盤後一度跌 7%。

歐萊雅Q3 銷售又遜預期，中國高奢需求復甦但北美遜色，股價跳水。

美國小銀行 “暴雷” 主角之一 Western Alliance Bancorp公佈財報，超出華爾街多數分析師預期。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數微漲，報 6735.35 點。道指漲幅 0.47%，報 46924.74 點。納指跌幅 0.16%，報 22953.666 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.21%，報 573.30 點。

A 股：滬指漲 1.36%，報 3916.33 點；深成指漲 2.06%，報 13077.32 點；創業板指漲 3.02%，報 3083.72 點。

債市：美國 10 年期國債收益率跌 2.30 個基點，報 3.9570%。兩年期美債收益率跌 0.45 個基點，報 3.4509%。

商品：WTI 11 月原油期貨收漲 0.52%，報 57.82 美元/桶。布倫特 12 月原油期貨收漲 0.51%，報 61.32 美元/桶。COMEX 黃金期貨跌 4.94%，報 4144.10 美元/盎司。COMEX 白銀期貨跌 6.37%，報 48.110 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

王文濤部長與歐盟委員會貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇舉行視頻會談。據商務部新聞辦公室，王文濤表示，關於安世半導體問題，中方堅決反對泛化 “國家安全” 概念，希歐方發揮重要的建設性作用，敦促荷方堅持契約精神和市場原則，從維護全球產供鏈安全穩定的大局出發，儘快提出妥善解決辦法。

王文濤部長與荷蘭經濟大臣卡雷曼斯通話。據商務部新聞辦公室，王文濤表示，中方高度重視中荷經貿合作。荷方針對安世半導體採取的有關措施，嚴重影響全球產供鏈穩定。中方敦促荷方從維護全球產供鏈安全穩定的大局出發，秉持契約精神和市場化、法治化原則，儘快妥善解決問題，保護中國投資者合法權益，營造公平、透明、可預期的營商環境。卡雷曼斯表示，荷方高度重視荷中經貿關係，願與中方密切溝通，為安世半導體問題尋找建設性的解決方案。

金銀多年來罕見暴跌！盤中黃金跌超 6%、白銀跌近 9%，華爾街拉響回調警報。金銀盤中分別創十二年來和四年多來最大跌幅。分析師警告，投機性多頭頭寸可能已大幅累積，使金銀更容易遭遇回調。印度季節性購買熱潮結束也加劇了市場壓力。還有分析認為，支撐貴金屬上漲的基本面還未改變，潛在買盤或將限制回調幅度。

倫鋅又現 “逼倉” 行情：庫存可用量不足一日，現貨溢價飆升至 1997 年以來最高水平！倫敦金屬交易所鋅市場正遭遇數十年來最嚴重擠壓。由於西方冶煉廠減產和庫存持續枯竭，LME 可用鋅庫存不足一日需求。現貨鋅價相較三月期合約的溢價已飆升至每噸 323 美元（至少 27 年新高）。多頭交易員持有鉅額頭寸，迫使空頭回補或交付實物，加劇了 “現貨升水” 行情。

俄烏進程一波三折：“特普會” 籌備遇阻，歐洲首次明確響應特朗普，呼籲 “立即停火”。歐洲多國領導人 21 日簽署聯合聲明，支持以當前戰線為基礎立即停火併啓動和談。但俄外長表示，“立即停火” 主張等同於無視衝突根源，且違背了俄美兩國總統此前達成的共識。這為原定本週舉行的預備會議蒙上陰影，也使特朗普此前宣佈的 “兩週內” 將舉行 “特普會” 面臨變數。

OpenAI 推出 AI 瀏覽器 ChatGPT Atlas，谷歌應聲下跌。OpenAI 週二推出該公司首款由人工智能驅動的網頁瀏覽器 ChatGPT Atlas，旨在為用户提供更個性化的上網體驗，同時還能執行代理任務，例如預訂航班或編輯文檔。媒體稱，這標誌着這家 ChatGPT 的開發商在新戰線上與 Alphabet 旗下的谷歌展開競爭，谷歌母公司 Alphabet 股價週二一度下跌 4.8%。OpenAI 表示，Atlas 現已在 macOS 系統上全球發佈，未來將 “很快” 擴展至 Windows、iOS 和 Android 平台。

DeepSeek 新模型被硅谷誇瘋了！用二維視覺壓縮一維文字，單 GPU 能跑，“谷歌核心機密被開源”。DeepSeek 推出革命性 OCR 模型，用 “一圖勝千言” 的巧妙思路解決 AI 處理長文檔的算力難題。這個僅 30 億參數的小模型，通過把文字壓縮成圖片的方式大幅提升處理效率。業內猜測其可能泄露了谷歌 Gemini 的核心技術機密。

• DeepSeek OCR 論文引爆網絡！Andrej Karpathy：我很喜歡；馬斯克：未來 99% 都是光子。AI 大神 Karpathy 認為像素可能優於文本作為 LLM 輸入，提出四大理由：信息壓縮效率更高、像素更通用、支持雙向注意力、可淘汰存在安全隱患的 Tokenizer。他設想未來文本應先渲染成圖像再輸入模型。其單塊顯卡日生成 20 萬頁訓練數據的高效能力，獲 Karpathy 等專家稱讚並被比作 “AI 的 JPEG 時刻”。馬斯克評論稱，從長遠看 AI 模型 99% 的輸入輸出將是光子，因宇宙中光子數量佔絕對優勢，這是唯一可規模化的方案。

AI“萬億閉環” 內幕：Altman、黃仁勳、納德拉、孫正義等當代科技巨頭的 “攻守道”。Sam Altman 利用算力稀缺和巨頭間的 FOMO 情緒，構建了一個 “龐大而不能倒” 的 AI 商業生態。微軟選擇旁觀，在保持關鍵話語權的同時，讓競爭者冒險出牌；黃仁勳則以史上最大計算項目的激進姿態，將英偉達與 OpenAI 的命運深度捆綁；而孫正義在重壓下重燃野心，用 5000 億美元的 “星際之門” 點燃全球算力軍備競賽。

挑戰台積電？報道：三星 2nm 芯片良率獲積極進展，目標年底 70%，量產目標上調。三星電子在先進製程競賽中取得積極進展，據報將其 2 納米 GAA 工藝的年底良率目標從 50% 上調至 70%。三星總裁在會議中對該技術進展表示強烈信心，並暗示爭奪全球代工市場頭把交椅的意願。

泡泡瑪特 Q3 整體收益同比增長 245%-250%，海外收益增 365%-370%。泡泡瑪特 2025 年第三季度整體收益同比增長 245%-250%，其中海外收益增長 365%-370%，美洲市場爆發式增長超 1265%。儘管增速驚人，但由於增速較上半年放緩，投資者擔憂公司增長神話能否持續，導致泡泡瑪特港股週二大跌超 8.1%。

巴西税務衝擊，奈飛 Q3 盈利遠遜預期，下調全年指引，盤後一度跌 7%。三季度奈飛營收同比增長加快至逾 17%，符合分析師預期；廣告收入創單季新高；淨利潤和 EPS 盈利較預期低至少 14%；營業利潤率回落至 28.2%，巴西税務糾紛相關支出 6.19 億美元導致利潤率下降 5 個百分點，若無此支出，利潤率本可高於公司指引 31.5%。奈飛預計税務糾紛不會對未來業績產生重大影響，但鑑於税務問題，將今年營業利潤率指引從 30% 下調至 29%；預計今年廣告收入翻一倍多，全年自由現金流指引提高 9%。

歐萊雅 Q3 銷售又遜預期，中國高奢需求復甦但北美遜色，股價跳水。三季度歐萊雅同店銷售增長 4.2%，連續兩季低於分析師預期；北亞地區同店銷售大逆轉，由二季度下降近 9% 轉為增長近 5%，在中國大陸實現中等個位數增長，得益於高端護膚市場復甦；北美同店增速由二季度的超 8% 放緩至 1.4%，遠遜分析師預期增速 4.4%。財報公佈後，盤中曾漲 2% 的歐萊雅美股轉跌，一度跌超 6%。

美國小銀行 “暴雷” 主角之一公佈財報，超出華爾街多數分析師預期。上週四，美國兩家區域銀行 Zions Bancorp 和 Western Alliance Bancorp 披露的貸款欺詐案引發市場恐慌。週二美股盤後，主角之一的總部位於美國鳳凰城的 Western Alliance Bancorp 銀行公佈財報，其第三季度利潤同比增長逾 27%，超出華爾街多數分析師預期，這無疑令投資者鬆了口氣。

市場頂部信號？迷因股熱潮再現，Beyond Meat 三天漲 6 倍。在經歷了週一暴漲 127% 之後，Beyond Meat 週二暴漲超 146%，創下史上單日最大漲幅。有分析指出，Beyond Meat 的 “復活” 或許也暗示了市場泡沫的再現。該股本週暴漲的催化劑之一是 Roundhill 將其列入迷因 ETF，而這隻 ETF 曾因投資興趣不足而關閉，本月早些時候才將其重啓，原因是散户資金湧入。

國內宏觀

學習時報刊文：努力穩股市讓老百姓的消費底氣更足。學習時報刊文稱，當前 A 股雖整體上漲，但波動削弱消費信心。股市通過財富效應、心理效應和預期效應影響消費，需從四方面穩股市：完善信息披露等制度建設，穩定財富預期；優化多層次資本市場，促進就業增收；加強投資者保護，緩解心理負擔；強化貨幣、財政、產業政策協調，實現股市與消費良性共振，讓老百姓真正能消費、敢消費、願消費。

學習時報：數字貨幣的戰時軍事功能。學習時報刊文稱，數字貨幣正成為地緣競爭的隱形戰場，通過區塊鏈技術實現快速安全的資金流動，在俄烏衝突等地緣衝突中已形成三種應用模式：資源型國家通過資源代幣化規避金融制裁，中小型國家利用去中心化眾籌進行軍事援助，發達國家運用鏈上技術追蹤凍結敵方數字資產。

湖北：大力推進國有 “三資” 管理改革！據湖北日報，要進一步深化認識，更加深刻把握 “一切國有資源儘可能資產化、一切國有資產儘可能證券化、一切國有資金儘可能槓桿化” 三項原則，更加科學運用 “能用則用、不用則售、不售則租、能融則融” 四種方式，進一步推動全省國有 “三資” 管理改革取得更大成效。

國內公司

寧德時代電話會：產能處於滿負荷狀態、漲價不是核心驅動力、數據中心帶來的儲能需求量可觀。寧德時代表示，隨着濟寧等新基地建設推進，產能將逐漸釋放，供應緊張情況會有所好轉。未來數據中心儲能配套方式越來越多，主路電源應用也會越來越多，數據中心帶來的儲能需求量可觀。鈉電明年開始出貨並逐漸放量。

大摩：中國銀行業進入新時代，首次無大規模刺激的 “自然週期性觸底”，四季度迎來良好投資機會。摩根士丹利認為第四季度即將到來的股息派發、利率企穩、5000 億元人民幣結構性金融政策工具支撐，以及更可持續的政策路徑，都將支撐中國銀行業股票的重估。投資者新的關注點應轉向那些在 “自然出清” 環境中盈利更早、更強勁反彈的優質銀行。

中國電信 Q3 淨利潤同比增長 3.6%，營收同比微降 0.91%。

海外宏觀

槓桿警報！美股 “狂熱指標” 已經超過了 1999 年和 2007 年。德銀追蹤的紐交所保證金債務數據顯示，從 4 月底到 9 月底的五個月內，投資者槓桿激增 32.4%，這一速度僅次於 2000 年初互聯網泡沫頂峯和 2020 年 8 月疫情後刺激期。德銀表示，這些歷史時點無一例外都是投資風險資產的 “糟糕入場點”。更值得警惕的是，當前槓桿是在歷史高位基礎上加速——保證金債務佔美國名義 GDP 的比例接近 2021 年三季度的歷史峯值。

高市早苗當選首相，日股再創新高，野村：日股的關鍵在於她能撐多久。高市早苗正式當選日本新一任首相，成為該國首位女性領導人。日股開盤續創新高，午後漲幅有所回落。然而，在這輪被稱為 “高市交易” 的漲勢背後，投資者和分析師正將目光從最初的刺激政策預期，轉向對其新政府政治穩定性的審視，這被視為決定市場熱情能否持續的關鍵。

• 高市早苗上任在即，日本央行或推遲加息時間表。日本央行官員表示，即使經濟在實現價格目標方面取得進展，下週加息並無緊迫性。這一立場與即將就任首相的高市早苗的貨幣寬鬆主張相呼應。許多央行觀察人士認為，央行不希望在高市早苗上任後過快採取行動，以避免重演過去與政府在加息問題上發生衝突的歷史。市場對於日本央行 10 月 30 日政策會議加息的預期已顯著降温。交易員目前認為本月加息的可能性約為 25%。

獲得美國投資意向，澳洲稀土礦企集體暴漲。美澳簽署關鍵礦產合作協議後，澳洲稀土礦企股價集體暴漲。其中週一 Arafura 美股股價一度暴漲 29%，樂觀情緒延續至週二澳大利亞股市開盤，Arafura 澳股股價也上漲超 8%。VHM 漲 18%，鎵生產商 Alcoa 漲 9.6%。美澳合作協議旨在重塑稀土供應鏈，但分析指出，多數項目仍處早期階段，距投產尚需數年。

華爾街先知 Yardeni：油價下跌將推動 10 年期美債收益率降至 3.75%。Ed Yardeni 預測，若油價繼續下滑且美聯儲下週降息，基準 10 年期美債收益率可能跌至一年多未見的 3.75%。受降息預期和銀行風險擔憂提振，美債近期已反彈，當前收益率在 3.96% 左右。美債與美股同步上漲，“金髮姑娘” 式軟着陸的押注捲土重來。

比特幣巨鯨轉向華爾街：超 30 億美元通過 ETF 回流傳統金融體系。大型投資者通過 “實物交換” 交易，將比特幣交給 ETF 以換取基金份額。通過將比特幣換成 ETF 份額，投資者可以保持對加密貨幣的相同敞口，同時將其轉換為金融體系認可的形式。諷刺的是，比特幣誕生時是對主流金融機構的去中心化反抗，如今卻被這些機構悄然吸納。

海外公司

蘋果摺疊屏 iPad 研發遇阻，預計發佈時間推遲至 2029 年或更晚。蘋果正開發 18 英寸摺疊屏 iPad，預計售價約 3000 美元，為普通 iPad Pro 的三倍。該設備原型機目前重約 1.59 公斤，與 MacBook Pro 相當。蘋果攜手三星顯示開發 OLED 面板，力求消除摺疊屏摺痕問題，但大尺寸無縫摺疊顯示屏在技術複雜度和成本上都面臨巨大挑戰。

AI 生成視頻已成 “流量王牌”，Meta AI 下載量也出現暴漲。Meta 憑藉其短視頻功能 “Vibes” 的推出，實現了用户數據的爆發式增長：日活躍用户在四周內從 77.5 萬激增至 270 萬，日下載量達到 30 萬次。這一增長與 ChatGPT 等競爭對手的用户下滑形成此消彼長的對比。OpenAI 旗下 Sora 的 “僅限邀請” 策略，也可能促使用户轉向 Meta AI 等替代品。

巴克萊前瞻美國 AI 產業鏈財報季：小心 “利好出盡”，抱緊 “英偉達、博通和 AMD”。巴克萊稱，雖然仍處於 AI 投資週期早期階段，但部分股票已充分定價 AI 部署收益，財報季可能出現 “利好出盡” 行情，建議投資者對 AI 概念股更具選擇性，將敞口集中於英偉達、博通和 AMD 三大龍頭，同時下調 Marvell、Astera Labs 和 Lumentum 至中性評級，上調 KLA 至增持評級。

OCP 大會焦點：製造和封裝已大幅擴產，AI 芯片瓶頸轉向下游，包括內存、機架、電力等。摩根士丹利研報指出芯片製造和封裝環節通過大規模擴產，已不再是制約 AI 發展的核心矛盾。真正瓶頸轉移至數據中心電力、液冷、HBM 內存、機架和光模塊等基礎設施。投資機會從晶圓代工擴散至下游供應鏈，擁有電力和空間資源的數據中心將在 AI 算力競賽中佔據優勢。

達利歐複製了 “AI 達利歐”：談論投資時 “有本人 80% 的效果”。達利歐推出了他的 AI 克隆體 “Digital Ray”。這個基於他四十年思想訓練的數字化身，在談論投資時能達到本人 80% 的效果，生活原則方面更是高達 95%。他強調，與通用 AI 不同，他的克隆體複製了其獨特的價值觀與決策邏輯，旨在成為一個隨時可用的 “思想夥伴”。

需求激增、庫存枯竭、存儲已成 “賣方市場”，大摩：投資者不應因 “恐高” 而離場。大摩表示，AI 浪潮正驅動存儲芯片進入強勁上行週期。需求激增與供應滯後導致 DRAM 庫存降至兩週以下，市場已轉為 “賣方市場”，廠商報價漲幅高達 25%。此輪漲價遠未見頂，價格具備翻倍潛力，並強調 “停留在市場中的時間比擇時更重要”，投資者不應因 “恐高” 而錯過後續行情。

幣圈風暴的中心——Hyperliquid：沒有董事會，沒有投資者的 “槓桿神器”。僅 11 人的去中心化交易所 Hyperliquid，憑藉匿名和高槓杆成為日交易額超 130 億美元的幣圈風暴中心。這家無董事會、拒絕風投的平台，在近期市場崩盤中單日清算超 100 億美元。然而，這種模式也使其深陷爭議，近期市場劇烈波動前，其平台上的神秘精準做空引發內幕交易猜測。

可口可樂 Q3 營收同比增長 5% 超預期，但北美等關鍵市場銷量停滯。可口可樂 Q3 淨收入增長 5% 至 125 億美元，有機收入增長 6%，主要得益於價格組合成功上漲 6% 以及健康飲料產品的強勁增長。然而，作為衡量消費需求的單位箱銷量僅微增 1%，且北美和拉丁美洲兩大核心市場銷量零增長，表明高昂生活成本正持續抑制消費需求。公司重申了全年業績指引。

關税陰雲下的意外之喜：通用汽車 Q3 業績超預期，提價轉嫁成本，全年盈利指引上調。通用汽車 Q3 調整後的息税前利潤為 34 億美元，同比下降 18%，但高於分析師平均預期的 27 億美元，預計美國關税的衝擊將達到 45 億美元，低於此前預測的 50 億美元，同時還將全年利潤預期上調至 120 億至 130 億美元，高於此前預期的 100 億至 125 億美元。財報發佈後通用汽車美股盤前漲超 9%。

今日要聞前瞻

特斯拉、SAP、IBM 財報。

中國固態電池大會。

英國 9 月 CPI。

歐洲央行行長拉加德發表講話。

美國上週 EIA 原油庫存變動。

<全文完>