Where Will Nvidia Stock Be in 2 Years?

英偉達(NVDA 0.86%) 已成長為全球最大的公司，但許多投資者心中有一個問題，那就是該公司在未來幾年是否還有更多的上行空間。答案看起來是肯定的。

驅動人工智能基礎設施生態系統

英偉達不僅僅是一家制造圖形處理單元（GPU）的芯片製造商。它是當前正在進行的人工智能（AI）革命中，最能推動其生態系統的公司。

英偉達最大的優勢始於其 CUDA 軟件平台，該平台的開發使其芯片能夠輕鬆編程，以執行超出其原始目的（加速視頻遊戲中的圖形渲染）的任務。雖然其他市場的發展花了一些時間，但該公司聰明地將 CUDA 免費提供給了進行早期 AI 研究的大學和研究實驗室。

這導致幾乎所有基礎 AI 代碼都是在其軟件上編寫並針對其芯片進行了優化。由於重寫代碼和重新培訓開發人員到另一個平台將是既昂貴又耗時的，這為公司創造了巨大的護城河。這可以從公司的市場份額和增長中看出。上個季度，它在 GPU 領域的市場份額超過 90%，而其數據中心收入從兩年前的 103 億美元攀升至 411 億美元。

不過，英偉達的護城河並不僅限於 CUDA。它開發了 NVLink 互連技術，使其 GPU 能夠作為一個單元工作。這防止了客户在 AI 集羣中混合使用來自其他供應商的 AI 芯片。同時，2020 年收購 Mellanox 使其獲得了一個網絡組件，使其能夠提供端到端的 AI 工廠。上個季度，其數據網絡收入幾乎翻了一番，達到了 73 億美元，顯示出這對公司變得多麼重要。

該公司並沒有止步於此。其對 OpenAI 的高達 1000 億美元的投資使其在 AI 模型前沿公司中佔有一席之地，並幫助其最大的客户之一獲得融資以購買或租用其芯片。雖然 OpenAI 與其他芯片公司達成了協議，但沒有其他公司獲得 ChatGPT 製造商的股權。

與此同時，AI 基礎設施支出沒有減緩的跡象。英偉達估計，AI 硬件和系統的總可尋址市場可能從今天的約 6000 億美元攀升至未來幾年的高達 4 萬億美元。英偉達必定會獲得這筆支出中超過其應得份額的部分。

圖片來源：Getty Images。

英偉達的兩年展望

英偉達表示，它有能力在未來幾年繼續以 50% 的複合年增長率（CAGR）增長收入。其截至 1 月的當前財政年度的收入共識約為 2065 億美元。在這種增長速度下，其 2027 年的收入（基本上是 2028 財政年度截至 1 月）將約為 4650 億美元。

如果公司的調整後運營費用在此期間平均每季度上升 7%，而其毛利率保持在 73% 左右，並且我們對其營業收入適用 15% 的税率，英偉達到 2028 年（2029 財政年度）可能產生近 2600 億美元的調整後收益，或每股 10.50 美元，基於其當前的股份總數 245 億股。將市盈率（P/E）倍數設定在 25 到 30 倍之間，其股價將在兩年內介於 265 美元和 315 美元之間。

以下是其收入和收益增長的基本模型。

數據來源：基於作者計算的估算。

所有這些意味着，儘管其股票已經是一個巨大的贏家，但英偉達的股票在未來兩年及更長時間內仍然有很大的上行潛力。