The Federal Reserve's interest rate cut in October has become a foregone conclusion, and under the influence of conflicting data, the policy direction for 2026 remains a mystery

美聯儲準備本月再度降息，因目前疲弱的就業市場壓倒了通脹擔憂，但這一平衡可能不會持續太久。

鮑威爾此前警告稱，就業市場進一步惡化可能導致失業率上升，為 10 月 29 日降息 25 個基點鋪平道路。期貨市場交易員預計 12 月將再降息一次，這將與美聯儲官員上月預測的中值相符。

然而，相當數量的美聯儲官員呼籲謹慎行事。19 位官員中有 8 位預計明年不會進一步降息，理由是通脹已連續 54 個月高於目標水平，且仍面臨關税等上行壓力。這意味着 2026 年的利率路徑遠不如金融市場目前押注的穩步下行趨勢那般明朗。

克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 和達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 明年將輪換進入有投票權的席位，兩人均對進一步降息持謹慎態度。鮑威爾的主席任期將於明年 5 月結束，這為政策前景增添了更多不確定性。

過去幾個月就業增長乏力，加上早期數據的大幅下修，顛覆了美國勞動力市場健康強勁的普遍看法。新的共識是低招聘、低解僱經濟，尚未出現大規模裁員跡象。

鮑威爾 10 月 14 日在一次經濟會議上表示，正處在一個職位空缺進一步下降很可能轉化為失業率上升的位置。他認為這種平衡可能十分脆弱。

他的表態被視為確認本月將降息 25 個基點。前聖路易斯聯儲主席 James Bullard 表示，10 月將再次降息。但他同時指出，通脹居高不下和經濟增長強勁的事實正將 12 月降息置於風險之中。

舊金山聯儲前高級顧問 Tim Mahedy 指出，通脹已有 54 個月處於或低於目標水平。勞動力市場無疑存在風險，但正如政府上週宣佈可能加徵更多關税所證明的，通脹方面也存在風險，特別是在經濟繼續前行的情況下。

最新的貿易緊張局勢再次突顯了持續存在的關税威脅，這一擔憂足以説服 19 位美聯儲官員中的 8 位預計明年不會進一步降息。

在美聯儲內部，降息的推動最近主要由理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 領導，兩人都將就業視為首要擔憂。特朗普任命的新理事 Stephen Miran 上月就職，他主張快速連續降息 50 個基點，但目前仍是異類。

經濟數據未能提供明確指引，因其指向不同方向——經濟增長和消費者支出保持韌性，而招聘已放緩。政府關門凍結了大量關鍵數據發佈，使情況更加複雜。美聯儲官員的每週評論正演變為日益激烈的辯論。

鮑威爾的主席任期將於明年 5 月結束。特朗普表示將挑選一位致力於降低借貸成本的繼任者，並尋求其他方式推動央行朝這一方向前進。

Wolfe Research 首席經濟學家 Stephanie Roth 認為，就業和通脹風險的平衡將最終決定 2026 年的政策辯論，這可能導致美聯儲的行動比投資者目前預期的更加謹慎。美聯儲最終降息幅度可能少於市場定價，這可能在明年初隨着經濟運行略顯過熱而顯現。