U.S. Stock Market Outlook | Dow Futures Turn Positive, Wall Street Remains Confident in the "Long-Term Bull Market Narrative"

1. 10 月 17 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨轉跌為漲，漲 0.18%，標普 500 指數期貨跌 0.04%，納指期貨跌 0.24%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌1.48%，英國富時 100 指數跌1.05%，法國 CAC40 指數跌0.05%，歐洲斯托克 50 指數跌0.66%。

3. 截至發稿，WTI 原油漲 0.21%，報 57.58 美元/桶。布倫特原油漲 0.16%，報 61.16 美元/桶。

市場消息

5 萬億美元 “信貸火藥桶” 拉響警報？高盛總裁警告違約恐引發系統性危機。高盛集團總裁約翰·沃爾德倫表示，過去十年信貸規模出現爆發式增長，若形勢惡化，其引發的連鎖衝擊將不容樂觀。沃爾德倫指出，高收益債券、槓桿貸款和私募信貸領域的總借款額已達約 5 萬億美元，其中私募信貸是推動增長的主要力量。過去十年，信貸發放規模大幅激增，主要集中在私募信貸領域——銀行體系內也有部分增長，但絕大部分來自私募信貸。近幾周，信貸市場接連遭遇三起涉嫌欺詐事件，加劇了市場對潛在深層風險的擔憂。週四，錫安銀行和西部聯合銀行均表示，向投資不良商業抵押貸款的基金髮放的貸款遭遇欺詐，自身成為受害者。

流動性警報拉響！美國銀行準備金再跌破 3 萬億美元，美聯儲 QT 或於未來幾月落幕。美國銀行體系的準備金 (美聯儲決定繼續縮減資產負債表的關鍵考量因素) 已再度跌破 3 萬億美元。與此同時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾釋放信號，暗示量化緊縮 (QT) 可能在未來幾個月內停止。根據美聯儲週四發佈的數據，在截至 10 月 15 日的一週內，銀行準備金減少約 457 億美元，降至 2.99 萬億美元。這一降幅幾乎抵消了前一週 543 億美元的增長。此次準備金下降的背景是，自 7 月債務上限上調後，美國財政部加大了發債力度以重建現金餘額。這一操作會抽走美聯儲賬户中其他負債項目的流動性，例如美聯儲隔夜逆回購工具和銀行準備金。

盈利為王，AI 領航！ 美股財報季重磅啓幕，華爾街愈發堅信 “長期牛市敍事”。在市場對於美國政府停擺、發達國家債務困局等不利因素主導下的全球宏觀經濟處於不穩定狀態的擔憂加劇之際，且人工智能鉅額投資的主導地位可能掩蓋了美國經濟表面之下的深層次問題，華爾街分析師們對美國企業們的利潤展望正在變得更加樂觀，再加上今年以來的業績超預期勢頭有望延續，美國股市持續創新高的牛市勢頭或將長期火熱。美股業績披露季顯得至關重要，而從最新的華爾街普遍預期以及已披露業績來看，佔據美股標普 500 指數高權重的 “七大科技巨頭” 以及博通、AMD 等 AI 算力產業鏈領軍者們有望呈現出強勁業績，推動美股持續創新高進程。

“數字黃金” 失色！比特幣暴跌再失 “避險” 光環，市值一週蒸發數千億美元。在經歷長達一週的暴跌、市值蒸發數千億美元后，比特幣再次未能兑現其作為避險資產的承諾。這款被譽為對沖市場動盪的工具——區塊鏈時代的"數字黃金"——的原生加密貨幣，在倫敦時間週五早盤延續跌勢。其價格一度下跌 3% 至 10.5 萬美元下方。第二大代幣以太坊則跌破 3800 美元，較 8 月峯值回落逾 20%。與此同時，與幣安關聯的 BNB 代幣週五暴跌達 11%。10 月 10 日至 11 日，由於用户遭遇技術故障和價格差異，這家全球最大加密貨幣交易所被分析師認為是引發創紀錄爆倉潮的主要推手。暴跌後，幣安已向用户和企業提供近 6 億美元補償。

個股消息

北美需求回暖 + 收購紅利，斯倫貝謝 (SLB.US) Q3 利潤超預期。由於北美市場需求的穩定表現以及近期完成收購 ChampionX 帶來的業務貢獻，有效抵消了其他地區油田業務活動的疲軟態勢，全球最大油田服務公司斯倫貝謝週五公佈了利潤超預期的第三季度業績。第三季度，佔斯倫貝謝總營收約八成的國際業務營收下降 7% 至 69.2 億美元，而北美業務營收則增長 14% 至 19.3 億美元。截至 9 月 30 日的季度內，該公司經調整後每股收益達 0.69 美元，優於分析師普遍預期的 0.66 美元。該公司總營收從上年同期的 91.59 億美元下降 2.5% 至 89.28 億美元，但環比增長 4%。若剔除該收購交易的影響，斯倫貝謝第三季度全球營收同比實際下降 9%。

新版白金卡需求強勁！美國運通 (AXP.US) 三季度業績超預期。美國運通 Q3 營收 184.3 億美元，同比增長 10.8%;非公認會計准則下每股收益為 4.14 美元，高於市場預期。這家高端信用卡公司報告第三季度賬單業務額為 4210 億美元。分析師此前預計，這家總部位於紐約的公司賬單業務總額將達到 4152 億美元。該公司首席執行官史蒂夫·斯奎裏週五在一份聲明中表示，新版白金卡的初步需求超出了公司的預期，美國白金卡賬户獲取量較更新前水平翻了一番。該公司還提高了全年營收指引區間的下限，目前預計營收將增長 9% 至 10%，而市場普遍預期為 8.95%;每股收益預計在 15.20 至 15.50 美元之間，市場普遍預期為 15.34 美元。

客户交易量增加助推業績，盈透證券 (IBKR.US) Q3 營收、EPS 超預期。盈透證券 Q3 淨營收為 16.6 億美元，較上年同期的 13.65 億美元增長 21%，好於市場預期的 15.05 億美元;調整後的每股收益為 0.57 美元，高於上年同期的 0.40 美元，於市場預期的 0.54 美元。由於客户交易量增加，當季佣金收入同比增長 23%，至 5.37 億美元。數據顯示，股票和期權的客户交易量分別增長了 67% 和 27%，而期貨的客户交易量則下降了 7%。淨利息收入同比增長 21%，至 9.67 億美元，原因是證券借貸活動增強，客户平均保證金貸款和客户信貸餘額增加。此外，盈透證券董事會宣佈了每股 0.08 美元的季度現金股息。

甲骨文 (ORCL.US) 亮出 AI“底牌”：600 億美元項目毛利率可達 35%，2030 財年營收目標 2250 億美元。甲骨文公佈了大型人工智能基礎設施項目的毛利率預期，此舉緩解了華爾街對該關鍵新業務部門盈利能力的部分擔憂。甲骨文週四在拉斯維加斯年度大會的投資者演示中表示，以人工智能工作負載基礎設施項目 (如數據中心) 為例，若一個項目在六年內產生總計 600 億美元營收，其毛利率將達到 35%。毛利率指營收扣除商品和服務生產成本後剩餘部分所佔的百分比。聯合首席執行官克萊·馬古約克在與分析師交流時表示，該示例中的毛利率水平 “即便是針對規模最大的客户，也具有參考意義”。

破局 AI 基建天價成本！Meta(META.US) 完成近 300 億美元數據中心融資，SPV 表外架構成科技巨頭新範本。馬克·扎克伯格旗下 Meta 擬為其位於美國路易斯安那州鄉村地區的數據中心園區敲定一份近 300 億美元的融資方案，這標誌着史上規模最大的私募資本交易即將完成最後一步。據知情人士透露，藍貓頭鷹資本公司與 Meta 將共同持有路易斯安那州里奇蘭教區 “許珀裏翁” 數據中心園區的所有權，其中這家科技巨頭僅保留 20% 的份額。為支持該園區的建設，摩根士丹利牽頭設立了一家特殊目的實體 (SPV)，併為其安排了超過 270 億美元的債務融資和約 25 億美元的股權融資——這種用於大型交易的架構正變得越來越普遍。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 20:30：美國 9 月營建許可月率初值 (%)、美國 9 月進口物價指數月率 (%)、美國 9 月新屋開工年化月率 (%)。

北京時間 21:15：美國 9 月工業產出月率 (%)。

次日北京時間凌晨 01:00：美國截至 10 月 17 日當週全美鑽井總數 (口)。

次日北京時間凌晨 04:00：美國 8 月外資淨買入長期證券 (億美元)。

次日北京時間凌晨 00:15:2025 年 FOMC 票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆發表講話。

次日北京時間凌晨 03:30：CFTC 公佈周度持倉報告。