"Subprime crisis" reappearing? Wall Street "cockroach" debate: PE and banks blame each other

華爾街正在上演一場關於貸款風險的激烈論戰。

隨着汽車貸款商 Tricolor Holdings 和汽車零部件供應商 First Brands Group 的相繼倒閉，傳統銀行與私募股權機構之間的矛盾公開化，雙方就誰應為信貸市場動盪承擔責任展開交鋒。

摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 警告稱"看到一隻蟑螂時，可能還有更多"，暗指 1.7 萬億美元私募信貸市場存在系統性風險。

這番言論引發私募機構強烈反彈。Blue Owl Capital 聯席首席執行官 Marc Lipschultz 反駁稱，將私募信貸與這些破產案聯繫起來是"一種奇怪的製造恐慌行為"，並暗示銀行才應該"看看自家冰箱後面"。

Apollo Global Management 首席執行官 Marc Rowan 也將矛頭指向銀行，稱兩家公司的倒閉是貸款機構多年來追逐高風險借款人的結果。

這場論戰凸顯了華爾街新舊勢力的深層矛盾。近年來企業日益轉向私募信貸融資，傳統銀行將此視為監管套利，抱怨非銀行金融機構監管過於寬鬆。國際貨幣基金組織週二呼籲監管機構關注銀行對該領域的敞口，指出"銀行越來越多地向私募信貸基金放貸，因為這些貸款的淨資產回報率往往高於傳統商業貸款"。

私募巨頭：風險源頭在銀行

Apollo Global Management 首席執行官 Marc Rowan 在倫敦舉行的英國《金融時報》私募資本峯會上表示，兩家公司的倒閉是貸款機構多年來追逐高風險借款人的結果。"看到晚週期事故的出現並不令我驚訝，"Rowan 表示，"在競爭激烈的市場中求勝的慾望有時會導致走捷徑。"

Rowan 明確將矛頭指向銀行。"在一些槓桿率較高的信貸中，存在願意偷工減料的情況，"他説。Apollo 在 First Brands 倒閉前建立了針對該集團相關債務的空頭頭寸，這意味着如果公司無法償還貸款，Apollo 將從中獲利。"大多數已公佈的風險持有者實際上是金融機構，"Rowan 説。

Blackstone 總裁 Jonathan Gray 在同一會議上也將責任歸咎於銀行。"有趣的是，這兩起事件都是銀行主導的流程，"Gray 表示，並"100%"否認"這是煤礦中的金絲雀"或系統性問題的觀點。

銀行承壓：承認失誤但警示風險

週三，摩根大通首席執行官 Dimon 在銀行公佈強勁財報的同時，也對風險發出警告。"當這類事情發生時，我的警覺性就會提高，"他説，"我可能不該這麼説，但當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多。"

Dimon 承認 Tricolor 事件暴露了銀行自身問題。"我認為其中明顯涉及欺詐，但這不意味着我們不能改進程序，"他補充道，承認 Tricolor 敞口"不是我們最光彩的時刻"。

兩起破產事件已在信貸市場引發連鎖反應。Blackstone、PGIM 等投資機構以及 Jefferies 等主要銀行均蒙受重大損失。僅摩根大通就因 Tricolor 倒閉遭受 1.7 億美元損失。

據英國《金融時報》報道，First Brands 和 Tricolor 的倒閉暴露了銀行和私募資本公司如何通過複雜金融結構相互交織，這些結構可能掩蓋誰持有承銷風險，特別是在銀行貸款機構試圖維持市場份額的情況下。

雙方交火背後的市場格局

銀行與私募資本公司近年來關係緊張，企業日益轉向私募信貸滿足借貸需求。傳統貸款機構將這種轉變稱為監管套利，抱怨非銀行金融機構監管過於寬鬆。

但 Blue Owl Capital 的 Lipschultz 認為，將私募信貸與破產案聯繫起來是"製造恐慌"。他暗示銀行才是問題所在。

這場論戰的複雜性在於，雙方實際上深度交織。據英國《金融時報》報道，兩起倒鬧事件暴露了銀行和私募機構如何通過複雜金融結構相互關聯，這些結構可能混淆誰真正持有風險，尤其是當銀行試圖維持市場份額時。

困境債務公司 Kyma Capital 的 Akshay Shah 表示："到處都開始出現地雷。Marc 説在銀行那邊，Jamie 可能説在別處。我會説兩邊都在爆炸。"

國際貨幣基金組織週二呼籲監管機構關注銀行對私募信貸領域的敞口。該組織指出，"銀行越來越多地向私募信貸基金放貸，因為這些貸款的淨資產回報率往往高於傳統的商業和工業貸款"。