Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Favorable situation with strong exchange rate boost, market flourishing comprehensively, pharmaceuticals worth lurking

【解剖大盤】

現在的股市有點此消彼長的態勢，昨日美股開始上升乏力，國內股市今天就開始走強。港股今天跳空後強勢震盪上行，收盤漲 1.84%。收回了一大半失地。

這兩天我們密集啓動的各種反制，讓特朗普政府非常頭疼。各種安撫市場各種喊話，總算暫時穩住了一下，但並不代表這個事情就得到解決了。美聯儲是很清醒的，知道問題的嚴重性，也不得不出來打強心針，鮑威爾週二表示，決策者將 “逐次會議” 決定是否進一步降息，而且美聯儲可能已接近結束量化緊縮政策。意思很明確，結束縮表就是要開啓 QE，逐次會議決定其實就是根據當下情況來決定是否降息，不會考慮那麼多了。幾乎可以確定後面每次都會降息。即便如此，美股也沒有太大的起色。

因為現在矛盾的焦點已經變成了制裁與反制裁。拿稀土反制來説，不光是美國，歐盟也一樣面臨這個問題，據 “政客新聞網” 歐洲版 14 日報道，歐盟拉上七國集團 (G7)，希望聯合應對中方這一新規。看下特朗普最新的推文，稱考慮終止與中國部分貿易往來，包括食用油。不採購食用油都拿來説事真的是感覺黔驢技窮了。美國都沒招了，歐洲就更不用説，這又不是人多就能解決的問題。

還有輪船收費的反制影響也很大，據韓聯社 10 月 14 日晚報道，當天韓國總統室表示，韓國政府已經啓動了與中國的經貿溝通渠道，希望能最大限度降低韓國企業將遭受的損失。不敲打是不會老實的。接下來看歐洲、韓國及日本如何應對。形勢對我們有利，這就是今天反彈的底氣。保險股在業績的催化下成為了拉動市場的主力，如新華保險 (01336)、中國太平 (00966) 漲超 8%。

金融時報援引央行貨幣政策司負責人稱：中長期匯率穩定有堅實基礎，將強化預期引導、防範匯率超調風險。今天早上，人民幣中間價升至 7.10 元強方，為去年 11 月來首次。人民幣兑美元中間價報 7.0995，上調 26 點；離岸人民幣直線拉昇。匯率走強，利好航空。另外，2025 年 10 月，國際油價持續回落，WTI 原油期貨價格從 9 月的 72 美元/桶降至 58 美元/桶左右，跌幅超 19%。雙重利好刺激之下，東方航空 (00670)、南方航空 (01055)、中國國航 (00753) 均漲幅超 7%。

昨日談到 “灣芯展”，新凱來儘管沒有直接發佈光刻機方面的消息，但同樣有驚喜，子公司啓雲方發佈兩款擁有完全自主知識產權的國產電子工程 EDA(原理圖和 PCB) 設計軟件。另外旗下萬里眼發佈超高速示波器。前者突破了國外軟件的封鎖，完全自主可控，後者也很牛逼，示波器是電子信息、半導體、集成電路等技術密集型行業發展中不可或缺的工具，這一技術可用於 3nm 以及 5nm 先進製程的研發支撐。這兩款產品對於國產芯片設計及提升芯片良品率具有重大意義。今天華虹半導體 (01347)、中芯國際 (00981) 分別漲超 5% 及近 4%；建滔積層板 (01888)：啓雲方的 PCB 設計軟件在處理 128 層高速服務器 PCB 時，自動佈線效率較傳統工具提升 4 倍，這將直接推動建滔積層板的高端產品需求。也漲超 6%。

前幾天提到了美國巨頭之間互相投資合作的事情，國內也開始仿效。商湯 (00020) 與寒武紀 (688256.SH) 籤戰略合作，雙方將重點推進寒武紀最新雲端推理芯片 (如 MLU370-X8) 與商湯 “日日新” 大模型的深度適配，聯合打造面向算力市場的全棧服務方案，消息公佈後，商湯漲超 5%，寒武紀 A 股漲幅近 4%。期待後續更多巨頭能搞合作，可以提升估值。

10 月 14 日，京東 (09618) 宣佈聯合廣汽集團 (02238)、寧德時代 (03750) 推出一款新能源車型，這一合作模式開創了 “電商平台 + 傳統車企 + 電池巨頭” 的全鏈條協同創新範式。根據規劃，新車將在京東雙 11 期間獨家銷售，廣汽負責整車研發製造，寧德時代提供電池及換電支持，京東整合線上線下渠道資源。這一合作直擊市場痛點：新車定位親民，續航 400-500 公里並支持超充，契合消費升級趨勢，預計將快速搶佔 15-25 萬元主流市場份額。廣汽集團 (02238) 漲超 11%。看上去確實不錯，關鍵看能否搞出暢銷的車型。

昨日板塊聚焦提到了機器人，今日市場有傳聞稱，特斯拉已向中國供應商三花智控下達了價值 6.85 億美元的 Optimus 線性執行器訂單。對此，三花智控證券部工作人員表示，公司已經注意到該傳聞，公司內部正在緊急核實，若消息不實將通過官方渠道闢謠。當前與特斯拉合作進展順利，但具體細節因保密協議暫無法披露。股價直線漲停，三花智控 (02050) 大漲超 11%、提到的微創機器人-B(02252) 也漲超 8%。

2025 年預算安排的 1.3 萬億元超長期特別國債於 10 月 14 日發行完畢，資金重點投向基建領域。該政策直接提振市場對水泥、鋼鐵等建材需求的預期。中國建材 (03323)、海螺水泥 (00914) 漲超 7%，工程機械類三一國際 (00631)、中聯重科 (01157) 均漲超 5%，鋼鐵股整體也表現生猛，因為中國在鐵礦石購買方向有高度的自主權，必和必拓也開始妥協，我們投資非洲的鐵礦石也差不多要有產出，鐵礦石價格終於不用花高價了，鋼鐵股的利潤率將顯著提升，鞍鋼股份 (00347)、馬鞍山鋼鐵 (00323) 均漲超 7%。

消費股也有不少刺激消息，10 月 14 日，蜜雪集團 (02097) 啤酒 5.9 元一杯衝上微博熱搜榜。國慶期間，蜜雪冰城宣佈以 2.97 億元人民幣總價，收購鮮啤福鹿家 53% 股權。蜜雪集團 (02097) 漲超 6%，帶動古茗 (01364) 漲近 7%；遇見小面港股上市申請獲中國證監會備案，餐飲類個股也表現積極，如鍋圈 (02517) 漲近 12%。海底撈 (06862) 漲超 5%。

【板塊聚焦】

2025 年歐洲腫瘤內科學會 (ESMO) 年會定於 10 月 17 日至 10 月 21 日在德國柏林舉行，作為全球腫瘤學領域的頂級盛會，此次會議預計將彙集多項重磅臨牀研究成果，國內創新藥企的重磅口頭報告 (LBA) 將成為市場關注焦點。資金已經提前開始潛伏。

相關品種：1，科倫博泰 (06990)：ROP2ADC 蘆康沙妥珠單抗 (佳泰萊®) 有兩項 III 期臨牀研究入選 LBA 口頭報告，其中一項為重磅主席論壇 (PresidentialSymposium) 口頭報告。

2，復宏漢霖 (02696)：抗 PD-1 單抗 H 藥 (斯魯利單抗) 聯合化療一線治療非鱗狀 NSCLC 的 III 期研究 (ASTRUM-002) 最終分析結果入選 ESMOLBA 口頭報告。

3，康方生物 (09926)：PD-1/VEGF 雙抗依沃西 (AK112) 對比替雷利珠單抗聯合化療一線治療晚期鱗狀非小細胞肺癌 (sq-NSCLC) 的註冊性 III 期研究 (HARMONi-6) 入選 LBA 口頭報告。

4，榮昌生物 (09995) 維迪西妥單抗聯合特瑞普利單抗一線治療尿路上皮癌的 RC48-C016Ⅲ期臨牀研究入選 LBA 口頭報告。

【個股掘金】

吉利汽車 (00175)：利潤有望持續增長 銷量創歷史新高

吉利控股集團 2025 年前三季度總銷量 2,953,452 輛，同比增長 29%；新能源銷量 1,590,866 輛，同比增長 68%，新能源滲透率 54%，總銷量及新能源銷量均創歷史新高。其中第三季度銷量 1,020,913 輛，同比增長 28%；新能源銷量 588,110 輛，同比增長 59%，新能源滲透率 58%。

點評：吉利控股集團季度銷量首次突破百萬輛，新能源滲透率持續攀升，電動化轉型保持着強勁勢頭。公司進入 2025 年，勢頭更為強勁。今年上半年，吉利汽車營業收入為 1503 億元，同比增長 27%，創歷史同期新高；公司核心歸母淨利潤約為 66.6 億元，同比增長 102%。公司整體營收和歸母淨利潤有望持續增長。吉利汽車將原定全年銷量目標上調約 11%，由 271 萬輛增至 300 萬輛。2025 年 1-9 月吉利汽車銷量達 217.0 萬輛，同比增長 46%。其中新能源銷量 116.8 萬輛，包括純電動 79.4 萬輛和插電式混動 37.4 萬輛，分別同比增長 141% 和 73%。分品牌看，吉利品牌銷量 178.5 萬輛，同比增長 55%，領克品牌 24.1 萬輛，同比增長 23%，極氪品牌 14.4 萬輛，同比增長 1%。海外出口 29.6 萬輛，同比下滑 7%。極氪旗下搭載激光雷達的老款 001 與 009 車型將於下月啓動 “千里浩瀚 H7” 輔助駕駛升級眾籌計劃。近期，吉利汽車擬最高斥資 23 億港元的股份回購計劃，若得以順利實施，鞏固市場對吉利汽車順利穿越行業週期。公司隨着戰略轉型進入全新階段，銀河、極氪、領克等品牌新車週期強勁，銷量有望持續高速增長。