Broadcom Stock Investors Just Got Good News From OpenAI -- Is Nvidia Losing Its Edge in AI Chips?

半导体公司 博通(AVGO -3.52%) 已成为人工智能加速器的第二大供应商，尽管与 英伟达(NVDA -4.33%) 相比仍有较大差距。但博通最近宣布与 OpenAI 建立合作关系，这可能会增强其市场地位。英伟达的股东应该担心吗？

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博通最近宣布与 OpenAI 建立合作关系

博通开发广泛的基础设施软件和半导体解决方案。该公司以其以太网交换和路由芯片而闻名，市场份额高达 80%。博通在高端应用特定集成电路（ASICs）方面也占有 75% 的市场份额，这些定制硅芯片是为人工智能（AI）等特定工作负载而构建的。

在三月份，首席执行官霍克·谭表示，博通正在为三家超大规模公司构建定制的 AI 芯片，具体如下。他估计这些交易的年收入将在 2027 财年达到 600 亿至 900 亿美元。

• 字母表 的谷歌与博通合作，构建名为 TPU（张量处理单元）的定制 AI 芯片。
• Meta Platforms 与博通合作，构建名为 MTIA（Meta 训练和推理加速器）的定制 AI 芯片。
• TikTok 母公司字节跳动与博通合作，为视频和网络任务构建定制 AI 芯片。

霍克·谭在最近的财报电话会议上表示，博通正在为第四个重要客户构建定制的 AI 加速器，该客户已经下了总额 100 亿美元的订单。他没有透露该公司名称，但《金融时报》推测是 OpenAI。

这些公司在 10 月 13 日的新闻稿中证实了这一推测。博通和 OpenAI 将共同开发 10 吉瓦的定制 AI 加速器。这些芯片将组装成与博通网络解决方案连接的机架。部署将于 2026 年下半年开始，并持续到 2029 年。

除了这四个客户外，博通还有其他 ASIC 机会在筹备中。苹果 reportedly 正在与该公司合作，构建代号为 Baltra 的定制 AI 加速器。《信息》报道这些芯片将在 2026 年准备好进行大规模生产。

尽管与 OpenAI 的交易，博通股票看起来仍然昂贵

博通目前是定制 AI 加速器的领导者，随着越来越多的公司在英伟达 GPU 之外进行多元化，博通处于有利位置。实际上，Susquehanna 的克里斯托弗·罗兰德估计，到 2030 年，博通在整体 AI 加速器市场的份额将达到 14%，而目前为 6%。与此同时，他预计英伟达的市场份额将降至 67%，低于目前的 80% 以上。

博通目前预计在 2025 财年（截至 10 月）将获得 130 亿美元的定制 AI 加速器收入。如果它达到管理层为 2027 财年所引用的 600 亿至 900 亿美元的目标，则在未来两年内的隐含年增长率为 115% 至 163%。而这些数字仅考虑了前三个超大规模客户，并未考虑 OpenAI 或其他潜在客户的贡献。

然而，博通的市盈率为 91，是一家预计未来三年年收益增长 30% 的公司的昂贵估值。这些数字使得其市盈率增长比率（PEG）超过 3，而一般认为 PEG 超过 2 的公司被视为高估。

为什么英伟达的股东不必担心

英伟达目前主导着 AI 加速器市场，但面临来自各方的竞争。值得注意的是，虽然博通与字母表的谷歌和 Meta Platforms 合作，但其竞争对手 Marvell Technologies 协助 亚马逊 和 微软 构建自己的定制加速器。尽管如此，大多数行业观察人士认为英伟达将保持其主导地位。

摩根士丹利 分析师在最近的一份报告中提供了两个理由，说明英伟达可能会保持其在 AI 加速器领域的领导地位，这两点归结为同一件事：英伟达系统的总体拥有成本较低。

• 虽然 ASIC 本身可能更便宜，但将这些芯片转化为功能系统所需的相关技术通常更昂贵。我指的是内存、封装和互连等组件。
• 英伟达花费了二十年时间创建一个名为 CUDA 的软件开发工具生态系统，帮助程序员为 GPU 编写 AI 应用程序。ASIC 并不存在这样的生态系统，这意味着软件工具必须从头开始构建。

摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔写道：“自 2018 年以来，我们见证了许多对英伟达的威胁来来去去——大约十几个初创公司，几家来自 英特尔 和 AMD 的商家竞争者的努力，以及几种定制设计。大多数都未能成功。与英伟达竞争是一项艰巨的任务，因为该公司每年在研发上花费超过 100 亿美元。”

英伟达目前的市盈率为 54，是一家预计未来三年年收益增长 36% 的公司的合理估值。这些数字使得其 PEG 比率为 1.5，这意味着博通的股票价格是其两倍。