iPhone 17 faces dual pressures of tariffs and slowing growth, Jefferies lowers Apple target price

智通財經 APP 獲悉，傑富瑞表示，由於 iPhone 17 的產品組合和關税問題，蘋果 (AAPL.US) 的利潤率面臨風險，同時還指出，新款 iPhone 的 “勢頭持續降温”。該機構將蘋果股票的目標價從 205.16 美元下調至 203.07 美元，並維持其"遜於大盤"的評級。

以 Edison Lee 為首的分析師表示，蘋果可能無法完全避開關税影響。分析師補充道，不僅智能手機目前享受的關税豁免地位可能生變，而且市場低估了美國 - 印度和美國 - 中國關税框架所帶來的不確定性風險。

分析師指出，美國總統特朗普已對來自中國的進口商品加徵了 100%(現為 30%) 的額外關税，而從中國進口的智能手機能否繼續獲得豁免仍不確定。

Lee 及其團隊表示："由於蘋果不太可能完全依靠印度產能來滿足美國市場對 iPhone 17 的 100% 需求，我們估計，若其從中國出口到美國的 iPhone 17 部分需要繳納 130% 的關税，則可能影響蘋果 2026 財年每股收益約 5%。這個估算可能還是樂觀的，因為美國市場對其他蘋果產品的需求也可能無法完全由非中國產能滿足，更不用説還有對越南征收 20% 關税的框架協議。"

分析師補充説，市場可能認為鑑於蘋果承諾在美國投資 6000 億美元，無論如何它都能獲得豁免，但如果中美衝突進一步升級，蘋果可能會面臨來自特朗普政府的更大壓力，要求其在美國本土生產 iPhone。分析師指出："這對利潤率不利。"

Lee 及其團隊表示，iPhone 17 的銷售勢頭已顯示出進一步放緩的跡象。他們補充説，基礎版機型因有效的降價以及在中國市場更積極的定價以利用政府補貼而繼續保持強勢。

分析師預計，在 2026 財年，iPhone 17 基礎版佔其 17 系列總銷量的比例將達到 36%，高於 2025 財年 iPhone 16 基礎版 32% 的佔比。

iPhone 17 市場動態

在另一份説明中，Lee 及其團隊表示，他們最新的跟蹤數據顯示，在其追蹤的六個市場中，iPhone 17 Pro/Pro Max 的交貨等待時間大多在縮短。17 Pro Max 的這一趨勢最為一致，所有六個市場在過去兩週內的等待時間都在縮短，其中英國/德國的等待時間已降為零。

對於 17 Pro，除日本外，過去幾周等待時間也在下降，英國和德國的等待時間也已降為零。分析師補充説，基礎版 17 的等待時間在四款機型中保持得最好 (17 至 22 天)，儘管美國和英國的等待時間已降至個位數天數。

"因此，我們認為 17 基礎版仍然是 17 系列中銷售最強的機型，並且其銷售組合將比去年更傾向於基礎版。對於 17 Air，在我們追蹤的所有 6 個市場中，等待時間仍然為零。因此，我們認為 17 Air 是四款機型中最弱的一款，這與市場預期相反。然而，如果中國在未來兩個月內批准 eSIM，可能會為 17 Air 提供一些支撐，但這可能是以犧牲 17 Pro 的需求為代價的，"Lee 及其團隊表示。

分析師稱，他們的跟蹤還顯示，除了香港市場的 17 Pro Max 外，目前 17 Pro 和 Pro Max 的等待時間均低於去年同期 (與去年同期的 16 Pro/Pro Max 相比)。而 17 基礎版的等待時間則遠高於去年同期 (去年在所有六個市場等待時間均為零)，表明其需求相比 16 基礎版要強勁得多。

分析師補充説，轉售價格趨勢好壞參半，17 Pro 的轉售價格有所下降，而部分 17 Pro Max 型號的轉售價格則有所上漲。