Nvidia Stock Is Up 43% in 2025, but Here's Another Super Semiconductor Stock to Buy in 2026, According to Certain Wall Street Analysts

人工智能（AI）革命正在改變全球經濟的每一個角落。英偉達 作為這一革命的中心公司，因其眾多正當理由繼續成為華爾街的寵兒。作為加速計算的無可爭議的領導者，該公司的硬件和軟件為全球的 AI 基礎設施建設提供了強大支持。

截至 2025 年，英偉達的股價已經上漲超過 43%。然而，儘管對其 Blackwell 架構系統、軟件堆棧和網絡解決方案的需求巨大，但未來幾個月該股的增長可能會相對温和。隨着其市值現在超過 4.6 萬億美元，股價以接近 30 倍的前瞻性市盈率交易，樂觀情緒已經在股價中反映出來。

另一方面，內存巨頭 美光（MU 6.12%）仍處於其 AI 驅動的增長故事的早期階段。該公司的股價在 2025 年上漲了近 128%，這突顯了投資者對其高帶寬內存和數據中心產品組合的信心不斷增強。然而，美光在 2026 年仍可能為投資者提供更高的回報，同時乘着同樣的 AI 浪潮。原因如下。

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較低的客户集中風險

華爾街一直在強調英偉達一個重要的被低估風險。英偉達的收入高度依賴於少數超大規模客户，其中兩家客户佔其 2026 財年第二季度（截至 2026 年 7 月 27 日）收入的 39%，四家客户佔 46%。許多這些超大規模客户正在開發專有芯片，這可能在其特定工作負載中提供價格和性能的優化。這可能會減少他們未來幾年對英偉達芯片的依賴。

美光的收入基礎顯著比英偉達更為多元化。該公司的最大客户佔總收入的 17%，而第二大客户在 2025 財年（截至 2025 年 8 月 28 日）貢獻了 10%。在過去三年中，該公司從前 10 大客户中獲得了超過一半的總收入。該公司擁有相對廣泛的客户基礎，包括數據中心、移動、PC、汽車和工業市場。

因此，與英偉達相比，美光的較低集中風險使其在當前經濟中更具韌性。

HBM 需求和 AI 內存領導地位

美光的高帶寬內存（HBM）產品以其卓越的數據傳輸速度和能效而聞名，正在數據中心中被越來越多地使用。HBM 的收入在 2025 財年第四季度達到了近 20 億美元，年化收入達 80 億美元。

管理層預計到 2025 財年第三季度，美光的 HBM 市場份額將與其整體 DRAM 市場份額相匹配。該公司目前為六家 HBM 客户提供服務，並已簽訂涵蓋大部分 2026 年 HBM 第三代擴展（HBM3E）產品供應的定價協議。

美光還開始向客户提供 HBM 第四代（HBM4）產品的樣品。該公司預計 HBM4 的首次生產發貨將在 2026 年日曆年第二季度進行，並將在當年晚些時候實現更廣泛的生產。

除了 HBM，美光的低功耗雙倍數據速率（LPDDR）內存產品在數據中心也受到強勁需求。數據中心業務已成為關鍵的增長引擎，佔美光 2025 財年總銷售額的 56%。

因此，美光似乎在未來幾年內能夠捕獲 AI 驅動的內存需求的顯著份額。

估值

即使在加速的 AI 基礎設施支出背景下，美光似乎也提供了比英偉達更強的風險回報前景。該公司目前的前瞻性市盈率為 12.3 倍，顯著低於英偉達的估值。因此，儘管英偉達的高估值已經假設了近乎完美的執行和持續的主導地位，但美光的交易仍然像是一隻週期性內存股票。這種脱節為美光的估值擴張留出了空間，以反映其向高利潤 AI 內存產品的收入組合改善。

華爾街對美光的情緒也越來越積極。摩根士丹利的 Joseph Moore 最近將該股評級從持平或中性上調至增持，並將目標價從 160 美元提高至 220 美元。瑞銀重申了其 “買入” 評級，並將目標價從 195 美元提高至 225 美元。伊圖銀行的分析師已對美光啓動了覆蓋，給予 “買入” 評級，目標價為 249 美元。

分析師預計美光的每股收益在 2026 財年將同比增長近 100%，達到 16.6 美元。如果當前的估值倍數保持不變，美光的股價可能在 204 美元左右（比截至 10 月 9 日的最後收盤價上漲 6%），下行空間有限。但如果倍數在 14 到 16 倍的前瞻性市盈率範圍內適度擴張，股價可能在 232 美元到 265 美元之間，提供 20% 到 37.8% 的上漲空間。

另一方面，英偉達的估值壓縮概率更高，增長空間較小。憑藉多元化的客户、不斷增加的 AI 曝光率和合理的估值，美光在 2026 年可能成為更好的半導體選擇。