Historic short squeeze, historic prices! Silver soars, returning to the price of the "Hunt Brothers squeeze"

一場歷史性的逼空正在席捲倫敦白銀市場，嚴重的現貨短缺已將白銀價格推升至前所未有的高度，突破了 1980 年亨特兄弟試圖操縱市場時創下的紀錄。

據彭博數據，倫敦現貨白銀價格一度上漲 0.4%，觸及每盎司 52.5868 美元的歷史新高。這一價格超越了 1980 年 1 月在芝加哥期貨交易所（現已不存在的合約）創下的 52.50 美元高點，當時德州億萬富翁亨特兄弟試圖通過囤積白銀來壟斷市場。

在白銀的帶動下，現貨黃金也攀升至每盎司 4150 美元，再創歷史新高。

華爾街見聞此前提及，在強勁的避險需求、印度買盤激增以及對美國潛在關税的擔憂等多重因素疊加下，倫敦白銀庫存被迅速抽乾，這一流動性危機已引發全球範圍內的搶白銀熱潮。

倫敦現貨價格一度比紐約期貨價格高出 3 美元，這種史無前例的溢價促使交易員們採取了極端措施——包下跨大西洋航班的貨艙空運銀錠，這種昂貴的操作通常只用於運輸黃金。儘管溢價在週二早盤迴落至約 1.55 美元，但市場緊張情緒絲毫未減。

倫敦流動性告急，借貸成本飆升

倫敦白銀市場的流動性幾乎完全枯竭，持有空頭頭寸的交易商正面臨巨大壓力。由於難以在市場上找到可供交割的實物白銀，他們被迫支付高昂的展期成本。數據顯示，倫敦白銀的一個月租賃利率（即借入白銀的成本）已飆升至 30% 以上，而隔夜借貸成本的年化利率甚至一度超過 100%。

“我此前從未見過如此情形，” Greenland Investment Management 首席投資官 Anant Jatia 表示，“我們在白銀市場看到的完全前所未有，目前市場上幾乎沒有任何流動性。”

流動性的極度匱乏，正源於倫敦金庫中可供交易的白銀庫存急劇減少。據彭博數據，自 2019 年中以來，倫敦市場可自由流通的白銀庫存已從約 8.5 億盎司驟降 75% 至僅 2 億盎司左右。前摩根大通董事總經理、貴金屬交易員 Robert Gottlieb 指出：“銀行不願相互報價，因此報價差價變得極其寬泛。這造成了巨大的流動性不足。”

這一輪逼倉而是多重力量疊加的結果。

首先，在全球經濟不確定性背景下，投資者為對沖美國債務風險、財政僵局及貨幣貶值風險，大舉湧入黃金和白銀等避險資產。其次，近幾周印度需求的意外激增，進一步抽乾了倫敦本已緊張的庫存。此外，市場對美國政府可能依據 “232 條款” 對包括白銀在內的關鍵礦產徵收關税的擔憂，也導致部分金屬被提前運出市場，加劇了供應緊張。倫敦金銀市場協會（LBMA）已發表聲明，稱正在 “積極監控形勢”。

高盛預警劇烈調整

面對歷史性的價格，市場機構對白銀後市的看法出現分歧。美國銀行分析師將 2026 年底的白銀目標價從每盎司 44 美元上調至 65 美元，理由是市場持續的供應短缺、高企的財政赤字以及較低的利率環境。

然而，高盛則發出警告，認為本輪漲勢主要由倫敦市場的實物緊張驅動，而隨着來自中國和美國的大量實物流入，這種緊張局面預計將在未來 1-2 周內得到緩解，但調整過程將 “極其波動”。

高盛分析師在一份報告中寫道：“白銀市場的流動性更差，規模大約只有黃金的九分之一，這放大了價格波動。在沒有央行買盤作為價格錨定的情況下，即使投資流量出現暫時回落，也可能引發不成比例的回調。”