Breakfast | Overnight cryptocurrencies rebounded significantly, with a focus on China's inflation and foreign trade data this week

市場概述

上週五：

• 受特朗普關税威脅影響，美股重演 4 月暴跌，標普收跌近 3%、納指跌超 3%，均創半年最大跌幅，道指五連跌。芯片指數跌超 6%，AMD 跌近 8%，高通跌超 7%。稀土礦股 USA Rare Earth 盤中漲超 20%。中概指數收跌超 6%，阿里、百度跌超 8%。
• 避險資產美債和黃金拉昇，10 年期美債收益率跳水超 10 個基點。期金一度漲近 2%。
• 盤中美油和紐銅跌超 5%。美元跌，日元扭轉五連跌，反彈超 1%。加密貨幣重挫，美股盤後一度加速跌，比特幣曾跌超 10%，以太坊曾跌超 20%。
• 亞洲時段，AH 股大調整，創業板跌超 4%，芯片半導體、鋰電池集體調整，恆科指跌逾 3%，科網股普跌，國債、商品齊跌。

週日，市場圍繞貿易問題的擔憂情緒有所緩和。週一亞市盤初，美股期貨高開，標普 500 和納指期貨漲超 1%，布油漲超 1%；紐銅漲超 2%；比特幣週日凌晨重新站上 11.5 萬美元關口，較日低漲逾 6%，以太坊曾逼近 4200 美元，較日低反彈超 10%。

要聞

商務部新聞發言人就中方宣佈針對美對華造船等行業 301 調查限制措施實施反制答記者問。中國商務部回應：中方依法對稀土等物項出口管制，不是禁止出口；希望美方正視自身錯誤，與中方相向而行，回到對話協商的正確軌道上來。

高通公司涉嫌違反反壟斷法，市場監管總局依法決定立案調查，稱相關事實清楚、證據確鑿，將繼續推進相關調查工作。

上海：加快培育硅光、6G、第四代半導體、類腦智能等產業。

報道：美聯儲主席候選人名單縮小至五人，貝萊德高管 Rieder令貝森特 “印象深刻”。美聯儲理事沃勒：就業市場是最大擔憂，對降息 25 基點持開放態度。

美國現代史上首次，白宮 “管家” 宣佈特朗普政府開始永久性裁員。

美國 9 月 CPI 報告發佈時間定於 10 月 24 日，比原定晚 9 天。

達利歐：美國債務增長過快，正在醖釀一種 “非常類似” 二戰前的氛圍。

日本執政聯盟破裂，公明黨宣佈不再與自民黨聯合執政，拒絕支持高市早苗任首相。

法國總統馬克龍再次任命勒科爾尼擔任總理。

娃哈哈回應宗馥莉辭職：屬實；宗馥莉被爆因獨立經營 “娃小宗” 辭職，仍仍是娃哈哈第二大股東。

荷蘭政府對聞泰科技子公司安世半導體下手：張學政董事職務被停，一外籍董事將有決定性投票權，中資股權僅剩 1 股。

馬斯克旗下xAI加入 “世界模型” 競賽，報道稱今夏從英偉達聘請專家進行研發，擬先用於 AI 遊戲生成。

市場收報

歐美股市：標普 500 跌 2.71%，報 6552.51 點，全周累跌 2.43%。道指跌 1.90%，報 45479.60 點，全周累跌 2.73%。納指跌 3.56%，報 22204.43 點，全周累跌 2.53%。歐洲 STOXX 600 指數收跌 1.25%，報 564.16 點，全周累跌 1.10%。

A 股：滬指跌 0.94%，報 3897.03 點。深證成指跌 2.7%，報 13355.42 點。創業板指跌 4.55%，報 3113.26 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約為 4.03%，日內降約 11 個基點，全周累計降約 9 個基點；兩年期美債收益率約為 3.50%，日內降約 9 個基點，全周累計降約 8 個基點。

商品：WTI 11 月原油期貨收跌 4.24%，報 58.90 美元/桶，全周累跌 3.25%。布倫特 12 月原油期貨收 3.82%，報 62.73 美元/桶，全周累跌 2.79%。COMEX 12 月黃金期貨收漲漲 0.7%，報 4000.4 美元/盎司，全周累漲約 2.3%。COMEX 12 月期銅收跌 4.47%，報 4.894 美元/磅，全周累跌 4.2%。

要聞詳情

全球重磅

中國商務部回應：中方依法對稀土等物項出口管制，不是禁止出口。

• 據央視新聞，有記者問：美東時間 10 月 10 日，美方宣佈，針對中方採取的稀土等相關物項出口管制，將對中方加徵 100% 關税，並對所有關鍵軟件實施出口管制，請問商務部對此有何評論？商務部發言人表示，對於關税戰，中方的立場是一貫的，我們不願打，但也不怕打。中方敦促美方儘快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領，維護好來之不易的磋商成果，繼續發揮中美經貿磋商機制作用，在相互尊重、平等協商基礎上，通過對話解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美經貿關係穩定、健康、可持續發展。如果美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。
• 對於美方將於 10 月 14 日對相關中國船舶徵收港口費，中國商務部發言人稱，希望美方正視自身錯誤，與中方相向而行，回到對話協商的正確軌道上來。
• 交通運輸部：對美船舶收取船舶特別港務費。商務部新聞發言人就中方宣佈針對美對華造船等行業 301 調查限制措施實施反制答記者問。
• “按國籍定價” 違反世貿原則，美國造船業振興難以速成，美國本週開徵 “港口費” 加劇行業波動。據環球時報，美國正式公佈對中國船舶徵收額外港口費細則，標誌着 “301 條款” 措施進入實質落地階段。行業分析認為這不僅將擾亂全球航運市場的運營秩序，其衍生出的額外成本與連鎖反應最終會反向傳導至美國國內供應鏈與通脹水平。

高通公司涉嫌違反反壟斷法，市場監管總局依法決定立案調查。據央視新聞，因高通公司收購 Autotalks 公司未依法申報經營者集中，涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》，市場監管總局依法對高通公司開展立案調查。市場監管總局介紹詳情，稱相關事實清楚、證據確鑿，將繼續推進相關調查工作。

上海：加快培育硅光、6G、第四代半導體、類腦智能等產業。上海市提出，發展壯大細胞與基因治療、腦機接口、生物製造、具身智能等領域，重點支持降低成本、提高可及性、構建產業生態；加快培育硅光、6G、第四代半導體、類腦智能等領域，重點支持優化產品設計、拓展應用場景、驗證市場價值；加速佈局量子科技、可控核聚變、再生醫學等前沿領域，重點支持技術難題攻關、技術路線收斂、產品可行性驗證。

報道：美聯儲主席候選人名單縮小至五人，貝萊德高管 Rieder 令貝森特 “印象深刻”。據美國財政部高級官員透露，剩餘的五名候選人包括現任美聯儲監管副主席 Michelle Bowman、美聯儲理事 Christopher Waller、國家經濟委員會主任 Kevin Hassett、前美聯儲理事 Kevin Warsh，以及貝萊德固定收益首席投資官 Rick Rieder。目前沒有候選人處於領先地位，但 Rieder 給貝森特留下深刻印象。

美聯儲理事沃勒：就業市場是最大擔憂，對降息 25 基點持開放態度。沃勒警告，美國就業增長在過去數月 “可能一直為負”，勞動力市場疲軟已成為其政策制定的最大關切。他表示對未來會議降息 25 個基點持開放態度，但強調政策制定者需保持謹慎。

美國現代史上首次，白宮 “管家” 宣佈特朗普政府開始永久性裁員。白宮管理和預算辦公室（OMB）主任 Vought 發聲後，OMB 的發言人稱裁員規模 “相當可觀”。白宮官員稱將影響 “數千名聯邦工作人員”。媒體稱，財政部、商務部、能源部等至少九個政府部門受到影響。

美國 9 月 CPI 報告發布時間定於 10 月 24 日，比原定晚 9 天。根據美國勞工統計局，重磅的美國 9 月 CPI 報告將於 10 月 24 日美國東部時間上午 8 點 30 分發布，比原定時間推遲了 9 天。最新的 9 月 CPI 發佈時間，也趕在了美聯儲 10 月 28 日至 29 日的 FOMC 政策會議前發佈。

一個帖子引發的 “幣圈歷史最大慘案”：幣安宕機，“第三大穩定幣” 脱錨與慘烈的 “鐵索連舟”。在市場最需要流動性託底的關口，幣安等幾家中心化交易所卻集體 “掉鏈子”：宕機、訂單簿卡頓、賬户凍結輪番上演。有人懷疑，幣安統一保證金系統遭到 “定點攻擊”——全球第三大穩定幣暴挫脱錨，抵押品價值瞬間崩塌，直接引爆鏈式強制清算。

• 週五美股盤後，比特幣一度跌 13%，幣圈 “歷史級別” 爆倉，1 小時 70 多億、全天 191 億美元遭平倉。
• 幣圈 “歷史最大爆倉”，誰虧得最慘？“永續合約新貴” Hyperliquid 是重災區。幣圈週五慘遭 “血洗”，比特幣從 12.6 萬美元歷史高點一度暴跌至 10 萬美元附近，近 200 億美元槓桿頭寸灰飛煙滅，超過 160 萬交易員被清算。永續合約交易所 Hyperliquid 上逾千個錢包資產歸零，超過 100 億美元頭寸遭到清算，遠超幣安的 24 億美元，其自動減倉機制被指加劇了市場崩盤。
• 幣圈暴跌期間，全球第三大穩定幣 USDe 短暫脱錨美元。分析認為，即使是短暫的穩定幣脱錨也會震動市場。交易員依賴它們提供流動性、借貸和抵押品，任何信心損失都可能引發清算並蔓延至更廣泛的加密貨幣波動。
• 幣圈 “血流成河” 前夕，神秘 “巨鯨” 精準做空，30 分鐘狂賺 2 億美元。「巨鯨」賬户賺得盆滿缽滿的背後，是市場的屍橫遍野。24 小時內，全網槓桿倉位蒸發了 191 億美元，刷新了歷史記錄，總共有超過 162 萬人被強制平倉，血本無歸。

達利歐：美國債務增長過快，正在醖釀一種 “非常類似” 二戰前的氛圍。橋水基金創始人達利歐警告，美國政府債務過快增長、財富不均及內外衝突正在催生類似二戰前夕的危險氛圍。據美國國會預算辦公室估計，去年公共持有債務佔美國 GDP 的 99%，預計到 2034 年將達到 GDP 的 116%，超過美國曆史上任何時期。

日本執政聯盟破裂，公明黨宣佈不再與自民黨聯合執政，拒絕支持高市早苗任首相。報道稱，執政近 25 年的自民黨與公明黨聯盟因資金規則分歧談判破裂而瀕臨瓦解。公明黨宣佈將不投票支持自民黨新領袖高市早苗出任首相，對尚未正式就任的她構成重大打擊。美元兑日元短線下跌約 40 點，報 152.51。

法國總統馬克龍再次任命勒科爾尼擔任總理。愛麗捨宮週五晚稱，馬克龍任命勒科爾尼為總理，委託他組建新政府。本週一，上任未滿月的勒科爾尼請辭，自稱履行總理職權的條件已不滿足。

娃哈哈回應宗馥莉辭職：屬實。據每日經濟新聞，宗馥莉已於 9 月 12 日向娃哈哈集團有限公司辭去公司法人代表、董事及董事長等相關職務，並已通過集團股東會和董事會的相關程序。此前內部通知顯示，娃哈哈集團決定 2026 年起更換新品牌 “娃小宗”。

• 宗馥莉辭職原因曝光：將獨立經營 “娃小宗”！她仍是娃哈哈第二大股東。

荷蘭政府對聞泰科技安世半導體下手：張學政董事職務被停，一外籍董事將有決定性投票權，中資股權僅剩 1 股。去年安世營收 147 億。荷蘭企業法庭的裁決直接導致，中資暫時失去對安世半導體控股剩餘的 99 股的股東權利（如治理權和投票權等）。安世半導體 2024 年收入約佔聞泰科技年營收的六分之一。

• 聞泰科技公告稱，安世半導體受荷蘭政府及法院裁決影響，股票及可轉債將於 10 月 13 日復牌。對安世半導體個別外籍管理層以 “合規” 為名、行奪權之實的行為予以譴責。

馬斯克旗下xAI 加入 “世界模型” 競賽，“視覺模型” 會是下一個 “大語言模型” 嗎？媒體稱，xAI 在今年夏天從芯片巨頭英偉達聘請專家，專門從事世界模型的研發。xAI 計劃率先將該技術用於 AI 遊戲生成，長遠來看，該技術最終可能用於機器人的 AI 系統。與依賴文本的大語言模型不同，世界模型通過對海量的視頻和機器人數據進行訓練，旨在掌握真實世界的物理規律。谷歌推斷，未來的視頻模型將變得和語言模型一樣智能。

國內宏觀

中央網信辦、國家發改委：以統籌集約的方式開展政務領域人工智能大模型部署。《指引》強調規範部署。政務部門應根據不同政務場景需求與現有技術基礎，審慎選擇人工智能大模型實施路徑。應以統籌集約的方式開展政務領域人工智能大模型部署，地市應在省（自治區、直轄市）統一要求下開展部署應用，縣級及以下原則上應複用上級的智能算力和模型資源開展應用和服務。應探索構建 “一地建設、多地多部門複用” 的集約化部署模式，統籌推進政務大模型部署應用，防止形成 “模型孤島”。應加強政務數據治理，持續提升數據質量，支撐政務大模型的優化訓練。

國內公司

香港版 “coinbase”？香港最大持牌加密貨幣交易所考慮港股 IPO。中國香港最大持牌加密貨幣交易所運營商 HashKey Group 已秘密遞交在港 IPO 申請，該公司最快可能在今年完成上市，上市估值可達 5 億美元。

滙豐看好中國金礦股：金價每變動 1%，黃金生產商的盈利將相應變動約 2%。在金價近日突破 4000 美元/盎司的歷史高點背景下，滙豐銀行認為，金價的上漲將為中國黃金生產商帶來巨大的盈利彈性。於純黃金生產商而言，金價每上漲 1%，其盈利水平將相應增長約 2%。

“美國宇樹” 發佈 Figure 03：擅長打掃屋子、洗衣服和送包裹，四年量產 10 萬台！掃地、洗衣、洗碗、備餐——Figure 03 能完成多種日常家務。這得益於其硬件的重大升級，特別是配備了集成觸覺傳感器與攝像頭的新一代靈巧手，可感知回形針重量。該機器人由生成式 AI 驅動，融合 OpenAI 與英偉達技術，具備觀察學習能力，目標四年內生產 10 萬台。不過其未公佈上市時間與定價。

• Figure 03 會是人形機器人的 “T 型車” 嗎？Figure 03 採用壓鑄/注塑工藝，年產能預計達 1.2 萬台，四年內有望至 10 萬台。它集成了 Helix AI 系統和觸覺傳感器等技術升級，以期安全、智能地執行日常任務。Figure AI 已獲超 10 億美元 C 輪融資，但其實用價值和商業轉化率仍是市場對其能否成為行業 “T 型車” 的關鍵考驗。

海外宏觀

官方報告未公佈，高盛預計美國首申失業金人數升至 23.5 萬。高盛經濟學家 Jan Hatzius 等人在最新的研報中表示，截至 10 月 4 日當週，美國首次申請失業金人數增加到了 23.5 萬，高盛估算的前周首申失業金人數約為 22.4 萬。

200 億美元 “輸血” 阿根廷，貝森特救米萊，還是救他的對沖基金老朋友？批評者認為，貝森特此舉的真正受益者可能並非阿根廷經濟本身，而是那些在米萊上任後大舉押注阿根廷資產，如今卻因其改革前景黯淡而面臨虧損的對沖基金，幫助其 “解套”。據報道，包括 BlackRock、Fidelity、Pimco 在內的大型對沖基金以及 Stanley Druckenmiller、Robert Citrone 等投資者均重倉阿根廷資產，其中多人和貝森特關係密切。

特朗普提議將西班牙 “踢出” 北約。西班牙拒絕大幅增加軍費，對此特朗普説，西班牙 “沒有任何理由不這麼做”，或許應該將其 “踢出北約”。他還要求歐洲領導人向西班牙施壓，“打電話問問他們為什麼總是拖後腿”。

瑞銀：油價短期內可能跌破 60，但長期看漲。瑞銀預計，全球石油市場將在 2025 年出現 1.2 百萬桶/日的供應過剩，2026 年這一數字將進一步擴大至 1.5 百萬桶/日。這一供需失衡主要由 OPEC+ 持續增產驅動。儘管地緣政治風險、韌性需求和中國戰略儲備提供了一定支撐，但季節性需求疲軟和 OPEC+ 及非 OPEC+ 的增量供應將繼續施壓油價。

高盛預警白銀後市：實物交割困難為本輪大漲推手，未來 1-2 周或迎劇烈調整。白銀市場供應緊張主要源於 LBMA 自由流通量減少。強勁的 ETF 買盤是關鍵推手，同時印度零售需求在排燈節前保持高位，衍生品頭寸進一步加劇了實物緊張。高盛預計，來自中國和美國的大量實物流入將在 1-2 周內緩解 LBMA 市場緊張局面，但調整過程將極為波動。

倫敦白銀驚現歷史性逼空，市場流動性幾乎完全枯竭。倫敦現貨白銀價格相對紐約期貨出現了史無前例的溢價水平，市場流動性幾乎枯竭。持有空頭頭寸的交易商難以找到可交割的金屬，被迫支付高昂成本以延後結算。部分機構甚至包下跨大西洋航班的貨艙，空運笨重的銀錠——這種昂貴操作通常只用於金條運輸——以賺取倫敦市場的溢價。

諾獎有 “內鬼”？開獎前 12 小時，神秘交易員在 Polymarket“精準押注” 和平獎得主。在諾貝爾和平獎宣佈前約 12 小時，一個名為"6741"的新註冊賬户在 Polymarket 突然開始大舉押注 Machado 獲獎，在"6741"的推動下 Machado 的勝率在數分鐘從 5% 左右內飆升至 70%，最終斬獲超過 5 萬美元利潤。在這個交易量相對較小的市場中，這些押注足以顯著改變賠率。

海外公司

60 億美元就能 “擊潰” 比特幣？杜克大學金融學教授發表論文，比特幣面臨的 “51% 攻擊” 威脅被市場嚴重低估，攻擊者可通過購買價值 46 億美元的硬件設備、投入 13.4 億美元建設數據中心，再加上每週約 1.3 億美元的電力成本，在一週內完成對比特幣網絡的控制。反對者認為積累和部署挖礦設備需要數年時間，而且做空需要鉅額抵押品，交易所也可能暫停可疑交易。

Coinbase 與萬事達競購 “穩定幣科技公司” BVNK，“25 億美元” 標價將成穩定幣領域最大併購案。據報道，潛在收購價格區間在 15 億至 25 億美元之間，儘管談判尚未最終敲定，但 Coinbase 目前在競購中處於領先地位。如果 BVNK 交易最終達成，將超越 Stripe 收購 Bridge 的 11 億美元交易。

全球最大經紀商 TP ICAP 擬推穩定幣交易對，計劃明年上半年上線。TP ICAP 集團旗下加密貨幣現貨交易平台 9 月份的月交易量首次突破 10 億美元，相當於去年同期處理的交易量的五倍。過去 12 個月，名義交易量每月平均增長 85%。TP ICAP 旗下加密交易所計劃新增穩定幣交易對，交易量激增反映數字資產熱潮。

英偉達投資 8 億美元成 Reflection AI 最大投資方，後者要做美國 “DeepSeek”。美國 AI 初創公司 Reflection AI 完成 20 億美元融資，估值達 80 億美元。英偉達不僅投資 8 億美元成為最大投資方，還派遣工程師與公司合作優化其最新一代 AI 芯片。公司專注開源 AI 模型，旨在打造美國版 “DeepSeek”。聯合創始人 Misha Laskin 強調要填補美國在開源 AI 領域的空白。

“星際之門” 進軍南美：OpenAI 將打造高達 500 MW 數據中心。命名為 “星際之門阿根廷” 的項目投資規模最高 250 億美元。若項目最終落地，將成為阿根廷史上 “最大的技術和能源基礎設施倡議之一”。

今日要聞前瞻

中國 9 月進出口。

國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行秋季年會。

甲骨文 AI World 大會。

諾貝爾經濟學獎獲獎人選公佈。

<全文完>