Alibaba's Artificial Intelligence (AI) Push: Could This Be China's Best Answer to Nvidia?

毫無疑問，Nvidia（NVDA -4.84%）已經贏得了作為全球最大上市公司的地位。它的技術是大多數人工智能（AI）平台的核心，而人工智能本身正努力成為有史以來最具革命性的發明之一。這就是為什麼如此多的國內外公司繼續購買 Nvidia 能夠銷售給他們的儘可能多的加速器。

不過，正如可以預見的那樣，該公司在 AI 硬件市場的近乎壟斷地位不會永遠不受制約。像 Intel 和 Advanced Micro Devices 這樣的競爭對手也希望抓住這個機會，而各國政府則對其業務過於依賴單一關鍵技術供應商感到擔憂。

在中國，這種情況尤其明顯。雖然在行業初期，北京對使用美國製造的 AI 處理器持寬容態度，但貿易緊張局勢和國家安全擔憂很快促使了本土的應對措施。這一點並不令人驚訝。

令人驚訝的是，領導中國 AI 硬件開發工作的組織是 Alibaba Group（BABA -8.60%）。沒錯，就是中國的電子商務巨頭。更令人驚訝的是，這家電子商務巨頭在 AI 開發方面表現出色，甚至可能成為中國的 Nvidia。

如果這真的是未來的發展方向，投資者將會獲得豐厚的回報。

圖片來源：Getty Images。

阿里巴巴正在引領中國的 AI 發展

阿里巴巴的大部分收入仍來自電子商務。2025 年第二季度，其銷售額的超過一半來自國內電子商務業務，另有 15% 來自國際電子商務業務。

不過，阿里巴巴不僅僅是電子商務。雖然相對較小，但公司的雲計算部門——包括其新興的 AI 業務——佔其總銷售額的 15%，並且是第二季度增長最快的部門，同比增長了 26%。如果繼續以當前的速度擴張，它最終可能成為公司的最大業務。

考慮到公司在這一領域的進展，這種可能性不僅存在，而且甚至很可能。

雖然阿里巴巴已經在開發其 T-Head 並行處理單元一段時間，但上個月發佈的處理器芯片版本值得注意。具體來説，它幾乎完美匹配 Nvidia 旗艦 H20 GPU 的性能規格，後者是為海外用户出口的。從理論上講，沒有理由讓中國公司選擇 H20 而不是阿里巴巴的硅，特別是後者的成本低約 40%。

不過，這不僅僅是硬件。阿里巴巴通常與其 AI 解決方案配套的軟件至少與 Nvidia 的 CUDA 生態系統一樣具有市場競爭力，甚至可能更具優勢。這是因為阿里巴巴在構建其 AI 平台時，主要是以便於使用開源軟件的方式進行，這通常比像 Nvidia 的 CUDA 這樣的封閉系統更靈活。

公司還向所有潛在客户明確表示，其雲解決方案和人工智能解決方案是一起購買的，許多工具旨在服務於現有的雲客户。

鑑於阿里巴巴在其本國及鄰近國家所擁有的機會，如果該公司在這些地區取得與 Nvidia 相當的成功，也不要感到驚訝。

機會在等待

摩根大通 最近的一項分析説明了一切。正如其研究人員在回應中國最近的 AI 發展工作時直言不諱地指出的那樣，“沉睡的巨人覺醒了。” 量化這一評論，摩根大通的分析師認為，中國的 AI 產業到 2030 年可能價值 1.4 萬億美元，這意味着在此期間對該技術的投資回報率可達 52%。

當然，這項技術將在中國以外作為服務出售，但它也將在國內用於提高國家自身的商業效率。高盛 預計，國家到 2030 年將經歷的任何國內生產總值（GDP）增長率，現在將因中國對 AI 的日益採用而提高 20 到 30 個基點。

阿里巴巴的處理器並不會對這一擴張負全部責任。百度（BIDU -8.09%）和華為也在開發自己的 AI 處理器。事實上，百度的崑崙處理器在技術上是中國首個國產 AI 硅。

不過，這並不構成對阿里巴巴未來主導地位的直接威脅。百度的崑崙是一款主要面向移動市場的雲到邊緣 AI 芯片。它沒有阿里巴巴的 T-Head 那種原始計算能力，後者預計能夠處理更重的推理工作，比如在沒有特定數據或明確歷史可供參考時，如何回應新的查詢。實際上，中國國有電信公司中國聯通在這些芯片正式進入大規模生產之前，已經為青海的新數據中心訂購了一批阿里巴巴的 T-Head 處理器。

這可能只是未來需求的一個縮影。再次強調，摩根大通預計中國的 AI 市場到 2030 年將增長到 1.4 萬億美元，而該國目前的總 GDP 略低於 20 萬億美元。

雖然不是 Nvidia，但仍然值得購買，或者很快就會值得購買

阿里巴巴會否複製 Nvidia 在過去三年中所取得的所有成功，尤其是在 ChatGPT 引發 AI 軍備競賽之後？更進一步，阿里巴巴的股票會否在這一期間實現與 Nvidia 股票相同的 1400% 的漲幅？

這兩個問題的答案可能都是否定的。

不過，不要失去對比較的視角。英偉達在正確的時間、正確的地點推出了合適的產品，進一步得益於沒有人預見到在 COVID-19 大流行後會出現這樣的現象。這其中有不少運氣成分。即使阿里巴巴從現在起的表現只有英偉達的一半，它仍然會是一個極好的投資。

是的，阿里巴巴確實看起來有可能成為中國的英偉達，即使它的淨機會明顯較小。分析師認為，該公司的收入不僅將在 2027 年之前持續增長，而且整個過程中還會加速。

如果你感興趣，就不要拖延太久。儘管阿里巴巴的股票目前有些過熱，且可以説是時候調整了，但這種調整不太可能將該股票拖回到最近的主要低點。儘量抓住任何合理的折扣。