UBS: The fundamentals of copper and aluminum metals are stable and improving, raising the target price for CHINAHONGQIAO to HKD 28

智通財經 APP 獲悉，瑞銀髮布研報稱，中國銅與鋁金屬行業基本面穩定，前景向好。與此同時，瑞銀還上調相關概念股的盈利預期和目標價;其中，瑞銀重申對中國宏橋 (01378)“買入” 評級，並將目標價從 26.8 港元上調至 28 港元。

瑞銀指出，由於關税取消前的購買行為恢復正常化及市場扭曲 (尤其是銅的情況) 導致金屬需求出現 “疲軟期”，但這種情況在第三季度並未如所擔心的那樣出現。工業金屬價格得益於積極的宏觀經濟因素 (而非物理市場供應緊張) 而得到支撐，這些因素包括：美國降息和美元走軟、對鋁貿易的信心、中國的 “逆週期” 政策以及可能的更多中國刺激措施。改善的宏觀經濟背景 (加上穩定的基本面和併購活動的增加) 支持了資金向礦商的轉移。瑞銀認為工業金屬的整體前景正在改善，短期內需求放緩的風險有所緩和，中期銅/鋁的基本面仍然具有吸引力，能源轉型 (由 AI/國防支撐) 將繼續支撐需求與供應關係，但可能會受到挑戰。在發達市場，當傳統終端市場 (汽車/建築/製造業) 復甦時，補貨潛力可能會起到支持作用。

銅的前景：基本面和宏觀經濟均呈利好態勢

現貨市場基本面保持穩定，價格受到宏觀經濟因素的支撐，儘管第三季度美國關税促使貿易有所減少。瑞銀預計，在 2026/2027 年，基本面仍將具有支撐作用，由於：1) 礦山供應增長有限;2) 精煉產量面臨壓力;3) 長期增長驅動因素 (電氣化、技術等) 依然強勁;以及 4) 傳統需求驅動因素復甦，價格將會上漲。瑞銀全球金屬與礦業團隊將 2025/2026 年銅價預測從每磅 4.24 美元/4.68 美元上調至 4.37 美元/4.80 美元 (每噸 9634 美元/10582 美元)。

鋁的前景：供應受限繼續支撐價格

鋁的需求表現參差不齊，但供應受到限制，中國產量受到限制且其他地方的供應增長有限。瑞銀全球金屬與礦業團隊將 2025/2026 年鋁價預測從每磅 1.11 美元/1.16 美元上調至 1.17 美元/1.18 美元 (每噸 2579 美元/2600 美元)

因此，瑞銀在考慮了更高的銅、鋁和黃金價格預測後，瑞銀上調了相關概念股的盈利預期與目標價。其中，該行將中國宏橋 2026 年的盈利預期上調 5%，同時將目標價上調 4% 至 28 港元。