Amidst a chorus of bearish voices, the dollar's "unexpected rebound" is underway

在市場普遍押注美元將走弱的背景下，來自日元、歐元和期權市場的多個信號正共同指向一個出乎意料的方向：一場美元反彈可能正在悄然上演。

最新的動態率先由日元引領。本週一，日元在開盤時大幅走弱，但與以往通常會迅速收復失地的模式不同，其跌勢在本週持續，美元兑日元匯率不僅未能回補跳空缺口，反而正創下今年以來最長的連漲紀錄。

與此同時，歐元也顯露疲態。由於法國政治風險加深，歐元的看漲勢頭出現裂痕，期權市場數據顯示看空敞口大幅增加。據媒體透露，對沖基金正積極削減歐元多頭頭寸，部分賬户甚至開始反手做空。

日元與歐元在美元指數中合計佔比約一半，而如今日元和歐元的同步走弱，疊加美聯儲官員反駁激進降息預期的言論，正在為美元提供多重支撐。市場的價格走勢已開始與主流的看空論調相悖，這或許暗示，一個美元走強的新階段可能已經開啓。

日元打破常規，空頭回補落空

日元的走勢正打破歷史常規。

通常情況下，當週一開盤出現大幅下跌時，日元在隨後一週甚至一天內便能收復失地。在過去十次類似行情中，有九次都遵循了這一規律，但這一次出現了例外。

由於市場普遍將高市早苗在執政黨黨首選舉中的獲勝解讀為日本央行將繼續受限、財政擴張將重回議程的信號，日元套利交易或將再度活躍。

此外，數據顯示日本薪資增速降至三個月來最低水平，也對市場情緒構成壓力。

在政策和市場認知的雙重轉變下，投資者正加速調整頭寸。期權市場的波動率偏斜指標顯示，交易員正紛紛增加對美元兑日元上行風險的敞口。

法國政治風險發酵，歐元漲勢顯現裂痕

隨着法國總理勒科爾尼在上任不到一個月後突然辭職，該國政壇風險進一步發酵，歐元的上行勢頭正出現明顯裂痕。

美國存管信託結算公司（DTCC）週一的數據顯示，市場對歐元的看空敞口達到了一個月來的最高水平。風險逆轉指標在兩個月期限以內已轉為負值，一年期波動率偏斜也滑落至 50 個基點以下。

與此同時，歐元的看漲頭寸已連續第四周減少，顯示投資者的信心正在消退，期權交易台也觀察到看漲結構正在被持續平倉。

所有這一切都發生在交易量恢復正常的背景下，表明當前的頭寸調整背後有切實的市場參與，可能預示着更大範圍的敍事轉變。

美聯儲敍事轉向，為美元反彈再添助力

除了來自外部的支撐，美元似乎也從美國國內因素中獲得了動力。

首先，多位美聯儲高官已公開反駁市場對激進降息的定價，為美元提供了支撐。

其次，美國政府停擺和經濟數據發佈的延遲，在本輪行情中意外地幫助了美元，這與以往政府停擺期間美元通常走弱的趨勢相反。

再加上美國政治談判出現初步進展的跡象，種種因素疊加，使當前的市場格局看起來像是一場更廣泛美元反彈的開端。