Federal Reserve's Milan: Inflation risks are controllable, supports continued rate cuts, estimates neutral interest rate may be 0.5%

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）週二表示，他認為美聯儲實現 “最大就業” 和 “物價穩定” 的兩大目標之間，並不存在像部分美聯儲同僚所擔心的那樣大的衝突。

米蘭重申，他認為一些因素，例如人口增長放緩，以及他預計美國總統特朗普關税政策對通脹影響有限，意味着美聯儲可以繼續降息。

米蘭在週二在紐約出席對沖基金協會（Managed Funds Association）舉辦的 “2025 政策展望” 論壇時活動時説：

“我的 2025 年利率預測之所以明顯低於其他人，是因為我對通脹前景更樂觀。”

“所以我認為雙重使命之間的矛盾並不像別人看得那麼嚴重。”

米蘭對通脹前景的信心主要來自他預期住房服務價格將繼續帶動通脹下行，因為住房在整體物價增長中佔比顯著。他説：

“我更關注人口增長，也許我給了它更大的權重，或認為它的影響更大。同時我對關税的通脹效應也沒那麼擔心。這些因素都讓我比部分同事對通脹更樂觀。”

米蘭在上個月的政策會議上對多數委員的決定提出異議。當時，美聯儲降息 0.25%，這是 2025 年的首次降息，而米蘭認為應該降息 0.5%。

他此前曾指出，美聯儲目前的政策立場對美國經濟造成了非常強的緊縮效應，官員們應通過一系列 0.5% 的降息來迅速糾正這種狀況。

不過，大多數其他決策者對於過快降息依然保持謹慎。部分官員認為，美聯儲必須警惕關税可能帶來的持續性物價上行壓力；也有人指出，通脹已連續多年高於美聯儲 2% 的目標，因此需要繼續防範物價再度反彈。

這些擔憂可能會限制部分官員進一步降息的意願，也讓美聯儲在勞動力市場出現放緩跡象的情況下面臨更加複雜的處境。鮑威爾此前表示，上個月的降息是一種 “風險管理” 舉措，旨在支撐就業市場。

此外，市場預計 10 月 28 日至 29 日舉行的下一次貨幣政策會議也可能更加棘手。由於政府長期停擺，多個政府統計機構暫停發佈重要經濟數據，而這些數據正是美聯儲制定決策的重要依據。

“中性利率在 0.5%”

米蘭還表示，今年早些時候困擾企業和消費者的不確定性已基本消退，他對經濟前景持樂觀態度，但前提是美聯儲要妥善應對貨幣政策過度緊縮的風險。

他説：

“短期來看，我對經濟並不悲觀，但如果我們不調整政策，潛在風險依然存在。”

他重申，貨幣政策的中性利率相較去年已經下降。

“這意味着當前的貨幣政策比幾個季度前更具限制性，而額外的緊縮風險可能在未來顯現。”

“在預估中性利率時，需要表現出謙遜。我的最佳猜想是，實際中性利率在 0.5%。”

米蘭承認，他對利率的看法與多位美聯儲官員不同，尤其是在他主張更快回歸中性利率方面。他解釋説，差異部分源於他認為貨幣政策應 “前瞻性” 制定。

“制定政策時，不應基於六個月前的數據，而要依據你對未來六個月到兩年內走勢的判斷，這取決於你認為政策傳導的滯後期有多長。”

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