Interest rate cut expectations resonate with supply crisis, copper prices continue to rise, approaching historical highs

智通財經 APP 獲悉，在上週取得一年來最大單週漲幅後，銅價週一延續漲勢，LME 期銅一度漲 0.8%，逼近去年五月創下的歷史高點。截止發稿，LME 期銅報 10730 美元/噸。

投資者正密切關注可能影響美聯儲降息前景的經濟數據——包括本週晚些時候將公佈的初請失業金人數和通脹預期指標，儘管持續進行的美國政府停擺可能影響這些數據的發佈。

目前，據芝商所 “美聯儲觀察” 工具，美聯儲 10 月維持利率不變的概率為 5.4%，降息 25 個基點的概率為 94.6%;美聯儲 12 月維持利率不變概率為 0.6%，累計降息 25 個基點的概率為 14.5%，累計降息 50 個基點的概率為 84.9%。

由特朗普提名的美聯儲理事米蘭日前再次呼籲採取更激進的降息路徑，但同時強調自己與其他決策官員的分歧 “並不像外界想象的那麼大”。米蘭表示，如果政策偏離軌道，就應 “以相對快速的步伐進行調整”。他認為當前政策實際對增長的限制性更強，因此需要更寬鬆的貨幣環境。

傑富瑞金融集團分析師克里斯托弗·拉費米納在報告中指出：“儘管經濟相對強勁，但美聯儲的降息週期對大宗商品價格應是利好。” 不過他補充道，大宗商品價格出現通脹性飆升並損害經濟的風險依然存在。

與此同時，供應也是影響銅價的一個重要因素。今年以來，全球最大的幾個銅礦並不太平。5 月下旬，位於剛果 (金) 的全球第四大銅礦卡莫阿 - 卡庫拉銅礦發生礦震事件，並導致其 2025 年產量指引由從 52 萬～58 萬噸，下修至 37 萬～42 萬噸。

7 月底，全球最大地下銅礦智利埃爾特尼恩特礦，因為地震造成礦井坍塌，運營這座礦山的智利國營銅業公司表示，今年的產量將縮減 30 萬噸，較此前預期低約 11%。

9 月 8 日，全球第二大銅礦印尼 Grasberg 礦山發生大規模濕性礦料湧出事故並堵塞了通道，導致 7 名工人被困地下，其中有 2 名工人身亡，自由港立即暫停該礦區作業。

9 月 24 日，美國礦業巨頭自由港 - 莫克莫蘭 (以下簡稱 “自由港”) 公司發佈公告表示，其位於印尼的 Grasberg 礦山因泥石流事故停產，啓動不可抗力條款，Grasberg 項目在 2025 年四季度將減產 20 萬金屬噸，2026 年減產近 27 萬噸，預計最早要到 2027 年才能恢復到事故前的生產水平。

在供應受限的情況下，華爾街大行紛紛上調銅價預期，同時警告銅市將進入供應緊張狀態。9 月底，高盛下調 2025 年和 2026 年的全球銅產量預期，將全球銅市預期從 “過剩” 轉為 “短缺”，原因是全球第二大銅礦的生產中斷。摩根大通則預計，第四季度 LME 銅價格平均為每噸 11000 美元，遠高於 7 月份每噸 9350 美元的預測，且預計銅價明年年初將進一步上漲。