Gold and Bitcoin both hit historic highs, U.S. government shutdown stimulates "dollar depreciation trade"

隨着投資者對美國財政前景和美元價值的擔憂加劇，一種旨在對沖美元貶值的 “貶值交易” 正成為今年最受歡迎的投資主題之一，推動黃金和比特幣價格雙雙升至歷史高位。

美國聯邦政府自上週三開始部分關門，進一步刺激了這一交易。6 日週一，現貨黃金上破 3900 美元/盎司關口，日內漲幅 0.35%，再創歷史新高。距離首次突破 3800 美元關口僅不到 10 天。與此同時，比特幣在 5 日最高觸及 125689 美元，超越此前 8 月 14 日創下的 124514 美元紀錄。

而作為衡量美元對六種主要貨幣的 ICE 美元指數（DXY）週五下跌 0.1%，年內累計跌幅已達約 10%。投資者正加速遠離美元等法定貨幣，轉向被視為價值儲存手段的替代資產。

這種 “貶值交易” 策略在 2024 年美國總統大選前夕開始受到散户投資者的青睞。分析人士認為，無論此次政府關門是短暫還是持續數週，由於其背後的結構性因素，該交易在未來仍有進一步上升的空間。

美元 “貶值交易” 的背後邏輯

“貶值交易” 的核心是廣泛分散投資，從美元等法定貨幣轉向其他資產。該交易的動力來自幾個長期因素，包括對長期通脹和美國財政政策軌跡的不確定性、對美聯儲獨立性的擔憂，以及主要經濟體普遍存在持續高額赤字的前景。

Northwestern Mutual Wealth Management Co.的首席股票投資組合經理 Matt Stucky 表示：

“‘貶值交易’ 今年表現出強勁勢頭，黃金和比特幣等資產創造了可觀的回報。實際利率下降以及在通脹持續高企的情況下美聯儲重啓降息，為這輪上漲增添了額外的催化劑。”

美國政府自週三開始關門，這一事件成為推動比特幣價格突破的關鍵因素。投資者在國會議員未能就聯邦資金達成協議後，紛紛轉向去中心化資產尋求避險。

Kendrick 指出，比特幣在本輪政府關門期間的表現與 2018 年 12 月至 2019 年 1 月期間截然不同。他表示：

"在上次特朗普時期的政府關門期間，比特幣處在不同的位置，因此表現平平。然而，今年比特幣已與美國政府風險形成交易關聯，這在其與美國國債期限溢價的關係中得到最好體現。"

儘管歷史數據顯示，政府關門期間 “貶值交易” 並非總會加速，但分析師認為，此次事件是更深層次問題的體現。Matt Stucky 在一封郵件中向 MarketWatch 表示，當前的政府關門是 “政治體系持續失能的又一個數據點”。他補充説：

“這種失能已導致聯邦赤字持續遠超經濟擴張時期的正常水平。高赤字和不斷增長的政府債務是兩黨合作數十年帶來的後果，成為 ‘貶值交易’ 的額外推力。”

賓夕法尼亞州 Muhlenkamp & Co.的資深基金經理 Jeff Muhlenkamp 也認為，政府關門在宏觀背景下只是一個 “小插曲”，美國面臨的真正問題是更長期的結構性問題。

分析師看漲前景：黃金或破 4000 美元

市場對黃金和比特幣的看漲情緒正在升温。花旗銀行分析師 Alex Saunders 表示，比特幣如今被視為一種 “數字黃金”，這有助於解釋二者價格走勢的相關性。基於投資者持續的需求，他給出了比特幣 12 個月內達到 181000 美元的目標價。

不過，諮詢公司總裁、TCW Group 前首席全球策略師 Komal Sri-Kumar 更傾向於通過黃金視角看待這一交易。他認為，黃金已存在數百年，而比特幣作為一種新型資產能否經受市場波動仍是未知數。在他看來，全球範圍內的關税政策和經濟放緩前景正在侵蝕各種貨幣的價值，使得黃金極具吸引力。他預測：

“到今年年底，金價將明確突破 4000 美元。”

基金經理 Jeff Muhlenkamp 也表達了對美元的長期擔憂。他指出，美國目前相當於 GDP 6% 至 6.5% 的赤字規模已亮起紅燈。他的公司因此在過去幾年將黃金持倉比例提高到 18%。Muhlenkamp 認為，解決債務問題需要赤字佔 GDP 比重下降 1.5% 至 2%，而這在未來幾年內不太可能發生。他表示：

“我認為我們甚至還沒有開始減少實際的債務負擔，現在還為時過早。我們還有很長的路要走。”