Economic engine stalls? The U.S. September Services PMI falls to the threshold level for the first time in nearly 15 years, with price pressures remaining high

智通財經 APP 獲悉，週五，美國供應管理協會 (ISM) 公佈的數據顯示，9 月美國服務業經濟活動意外停滯，服務業 PMI 指數為 50，較 8 月下降 2 個百分點。這是自 2010 年 1 月以來，服務業 PMI 首次落在榮枯線位置，顯示行業整體陷入增長與收縮的臨界點。美國服務業佔據經濟主導地位。根據官方統計，服務業貢獻了美國約四分之三的國內生產總值。根據 ISM，服務業 PMI 高於 48.6 通常對應整體經濟擴張，因此儘管 9 月數據出現下滑，美國整體經濟仍已連續第 64 個月保持增長，但增速顯著放緩。

報告顯示，商業活動指數 9 月降至 49.9，較 8 月的 55 大幅下降 5.1 個百分點，這是自 2020 年 5 月新冠疫情衝擊以來首次進入收縮區間。受訪企業普遍反映，日常商品銷售僅有小幅增長，出口需求明顯下降。

新訂單指數仍維持在擴張區間，但大幅降至 50.4，環比下滑 5.6 個百分點。ISM 指出，這是過去 33 個月中第 31 次保持在擴張區間，但增速明顯放緩。一些受訪者表示，由於利率高企，買家觀望情緒增加，不少消費者在舊房未能售出的情況下推遲了新房購置。

就業指數連續第四個月處於收縮區間，錄得 47.2，較 8 月小幅回升 0.7 個百分點。企業反饋稱，員工流失率上升，出於成本與市場不確定性考慮，部分崗位補招被延後。此外，人工智能在部分行業中提升了生產率，對傳統招聘需求形成替代效應。

供應商交付指數則升至 52.6，較 8 月提高 2.3 個百分點，顯示供應商交付速度放緩，達到今年 2 月以來最高水平。ISM 解釋稱，該指數為逆向指標，高於 50 代表交付變慢，通常意味着需求增加或供應鏈緊張。

價格指數繼續維持高位，9 月錄得 69.4，較 8 月略升 0.2 個百分點，顯示服務業成本壓力依舊突出。該指數已連續 10 個月處於 60 以上，創下自 2020 年 10 月至 2023 年 3 月連續 30 個月以來最長的高位週期。

庫存指數由擴張轉為收縮，錄得 47.8，環比下降 5.4 個百分點，創今年 1 月以來最低水平。ISM 指出，部分企業因預期大宗商品價格下跌而減少庫存，避免出現高庫存風險。與此同時，庫存情緒指數則連續第 29 個月顯示 “庫存水平過高”，9 月讀數為 55.7，表明企業對庫存相對需求仍存擔憂。

訂單積壓指數雖仍處收縮區間，但大幅回升至 47.3，較 8 月跳升 6.9 個百分點，創下今年 4 月以來最高水平，顯示收縮速度放緩。ISM 認為，這是市場的一個積極信號。

在 18 個服務業大類中，9 月有 10 個行業實現增長，較 8 月減少 2 個。增長行業包括住宿與餐飲、醫療健康、信息服務、公共管理、教育、批發貿易、金融保險、運輸倉儲及公用事業等。與此同時，採礦、農業、建築、專業和技術服務、零售以及房地產租賃等 7 個行業出現收縮，顯示房地產和相關產業鏈仍是經濟的拖累因素。

在價格方面，鋁製品、銅、鋼材、閥門、電腦及外設等商品價格上漲；而柴油、汽油和木材價格下降。建築行業勞動力依舊短缺，被列為 9 月的緊缺資源。

ISM 服務業調查委員會主席 Steve Miller 在報告中指出：“9 月服務業 PMI 回到類似於 5 月和 7 月的水平，商業活動疲弱，就業持續承壓。值得關注的是，積壓訂單指數的回升表明收縮速度放緩，新訂單維持在擴張區間，也算是積極信號。但整體來看，企業普遍反映增長動力温和或偏弱，部分行業仍面臨供應商交付挑戰。”

Miller 進一步指出，雖然服務業數據疲軟，結合歷史走勢，9 月 PMI 仍對應美國實際 GDP 年化增速約 0.4 個百分點，意味着整體經濟減速但未陷入衰退。