Dot-Com Bubble Clone Or Bull Market? Get Ready For 1999-Style Market Melt-Up, Warns Fidelity's Timmer As He Notes 'Juicy' Similarities

根據富達投資的全球宏觀總監 Jurrien Timmer 的説法，目前由人工智能驅動的市場繁榮與 1990 年代末互聯網泡沫的興奮期有着 “豐厚” 的相似之處。

人工智能繁榮的軌跡與互聯網泡沫相似

在最近的一條 X 帖子中，Timmer 建議投資者要為 1999 年式的市場暴漲做好準備，直接將今天的市場動態與 2000 年科技崩盤前的時期進行比較。

Timmer 的分析強調，人工智能繁榮的軌跡與 1994-2000 年的軟着陸牛市密切相似，特別指出過去六個月（2025 年 4 月至 10 月）與 1998-2000 年 LTCM（長期資本管理公司）崩盤後的暴漲相似。

他指出，早期的繁榮得益於時任美聯儲主席 Alan Greenspan 的三次降息，這暗示當前和未來的貨幣政策可能會出現類似的情況。

估值指標閃爍紅燈，呼應 1999 年

Timmer 的觀察是在其他金融專家和關鍵指標日益擔憂的背景下提出的，這些指標表明市場正進入歷史上被高估的領域。美聯儲主席 Jerome Powell 最近承認，“根據許多指標……股票價格相當高。”

確實，幾個長期估值指標發出了警報：

• 巴菲特指標，即總市場市值與 GDP 的比率，已飆升至前所未有的 216.6%。

• Shiller 週期調整市盈率（CAPE）首次超過 40，自 2000 年以來首次接近 1999 年 12 月達到的歷史高點 44.19。

• 標普 500 的前瞻市盈率為 22.8，約比其長期平均水平高出 40%，而中型股和小型股仍接近其歷史正常水平，表明市場狹窄且頂部沉重。

GQG Partners 和富國銀行的看法：‘類互聯網泡沫’

其他主要金融機構也在進行比較，儘管對潛在下行風險的關注程度不同。

GQG Partners 採取了更為謹慎的態度，警告稱，儘管今天的科技巨頭可能擁有比互聯網泡沫時期的前輩更強的資產負債表，但 “當前人工智能繁榮的後果可能比互聯網時代更糟，因為其規模相對於經濟和市場要大得多。” GQG 的研究表明，當前的科技繁榮可能是 “類互聯網泡沫”，由可能被高估的收益和不可持續的資本支出推動。

富國銀行顧問也呼應了市場集中度的觀點，觀察到在互聯網泡沫時期和今天，“少數幾隻股票和行業推動標普 500 創下新高。” 在 2000 年，信息技術和電信幾乎佔據了指數的一半；而今天，科技、通信和消費品——再次由大型科技公司主導——佔據了超過 55%。

Powell 看到高估但尚未感到警覺

儘管有歷史上的相似之處和專家的警告，美聯儲主席 Powell 試圖緩解即時的恐懼。雖然承認高估，他表示，“我不認為這是一個金融穩定風險上升的時刻，” 這表明中央銀行尚未對資產價格的系統性威脅感到警覺。

最終，儘管由人工智能驅動的熱情推動市場向上，呈現出 1990 年代的 “暴漲” 特徵，但基礎指標和專家分析表明，投資者應對與一個以戲劇性結束的時期的 “豐厚” 相似之處保持高度警覺。

價格走勢

以下是一些投資者可以考慮的與人工智能相關的交易所交易基金的列表。

SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE:SPY）和 Invesco QQQ Trust ETF（NASDAQ:QQQ）分別跟蹤標普 500 指數和納斯達克 100 指數，週四上漲。根據 Benzinga Pro 的數據，SPY 上漲 0.12%，至 669.22 美元，而 QQQ 上漲 0.41%，至 605.73 美元。

標普 500、道瓊斯和納斯達克 100 指數的期貨在週五上漲。

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