Tesla - The first generation "influencer stock" makes a strong comeback!

特斯拉正在重新點燃市場狂熱情緒。在馬斯克重申對公司業務的專注，以及市場對即將公佈的交付數據抱有樂觀預期的雙重推動下，這家電動汽車巨頭的股價正經歷一輪強勁反彈，顯示出其作為 “初代網紅股”（OG meme stonk）的強大市場號召力。

自 8 月底以來，特斯拉股價已飆升 34%，遠超同期標普 500 指數 3% 的漲幅。推動此輪上漲的核心動力，源於投資者對其第三季度交付量將超出預期的憧憬，以及馬斯克本人愈發積極的姿態——他在社交平台 X 上發帖稱 “daddy is very much home”（家長回來了），並增持了價值 10 億美元的公司股票，這被市場解讀為他將更專注於特斯拉業務的信號。

然而，這輪漲勢並非完全由基本面驅動。據追風交易台消息，巴克萊分析師 Dan Levy 和 Josh Cho 在 9 月 29 日的報告中認為，特斯拉股價的強勢表現，同樣離不開投機性因素的催化。鉅額的期權交易、散户投資者的追捧，以及作為 “科技七巨頭” 中的追趕者，這些技術性因素共同放大了市場的樂觀情緒。

這種狂熱也讓特斯拉的股價與其短期盈利能力之間的脱節日益加劇。根據巴克萊銀行的計算，該股當前的估值已高達 2026 年預期市盈率的 180 倍，顯得 “充滿泡沫”。儘管交付數據可能帶來短期利好，但市場對這種高估值的可持續性仍存疑慮。

CEO 迴歸與業績預期提振股價

市場對馬斯克重新聚焦特斯拉業務的預期，是本輪反彈的關鍵敍事。巴克萊分析師強調，馬斯克日益增加的參與度，是過去一個月最重要的進展之一。除了其標誌性的社交媒體言論和股票增持外，市場對即將在 11 月 6 日舉行的年度股東大會（AGM）也充滿期待，預計屆時將公佈雄心勃勃的增長藍圖。

同時，向好的短期業績數據為股價上漲提供了基本面支撐。巴克萊預計，特斯拉第三季度的交付量將在 46.5 萬至 47 萬輛之間，遠高於媒體統計的 43.5 萬輛和特斯拉自己彙編的 44.3 萬輛市場共識預測。

該行分析稱，中國市場 9 月份好於預期的銷售趨勢，以及美國市場因 7500 美元電動車税收抵免政策調整而出現的庫存耗盡，是交付量有望超預期的主要原因。不過，分析師也提醒，這一利好可能已被市場提前消化。

“初代網紅股” 的技術面狂熱

除了宏大敍事與業績預期，特斯拉股價的飆升也再現了其作為 “初代網紅股” 的典型特徵。巴克萊報告指出，技術性因素在本輪上漲中扮演了重要角色。被稱為 “特斯拉金融複合體”（Tesla-financial complex）的現象再次顯現，即天量的期權交易活動對股價產生了不成比例的巨大影響，甚至可能引發 “伽馬擠壓”（gamma squeeze）。

數據顯示，近兩週特斯拉期權的日均名義交易額高達約 1300 億美元。同時，看漲期權與看跌期權的成交量比率升至 1.6 倍，高於 2024 年 1.4 倍的平均水平，反映出投資者利用槓桿追逐上漲的強烈意願。

此外，散户投資者是特斯拉不可忽視的力量，據估計其持股比例超過 30%。這種由 “動物精神” 驅動的交易行為，與比特幣等加密貨幣的走勢有相似之處。

在本輪上漲之前，特斯拉在 “科技七巨頭” 中表現相對落後。截至 2025 年 8 月底，特斯拉股價年內下跌 17%，而英偉達、Meta 和微軟等則分別上漲 30%、26% 和 20%。

然而，進入 9 月後，特斯拉股價強勢反彈，成為 “科技七巨頭” 中表現最佳的股票，迅速縮小了與其他成員的差距。儘管特斯拉年內漲幅仍落後於英偉達、谷歌等，但已成功反超亞馬遜和蘋果。巴克萊認為，部分資金從其他科技巨頭輪動至特斯拉，構成了此輪上漲的另一股力量。

估值與基本面脱節

儘管市場情緒高漲，但分析師對特斯拉的高估值仍持謹慎態度。巴克萊報告將特斯拉高達 180 倍的 2026 年預期市盈率，與標普 500 指數 23 倍的水平進行對比，明確指出其估值與基本面 “嚴重脱節”。報告稱，儘管交付數據向好，但公司整體的基本面 “依然疲軟”。

值得注意的是，市場高度關注的自動駕駛出租車項目，近幾個月並未有實質性進展公佈，這是支撐特斯拉長期高估值的關鍵故事之一。巴克萊對特斯拉維持 “與大盤持平” 的評級，目標價為 275 美元，這與該股當前超過 440 美元的交易價格形成了鮮明對比。