The valuation of gold reserves has exceeded one trillion, when will the U.S. "monetize gold for debt," equivalent to 990 billion dollars of QE?

美國黃金儲備市值首次突破 1 萬億美元，這重新點燃了市場關於美國可能重估其黃金儲備的猜測。

今年以來，黃金價格累計上漲 45%，美國財政部黃金儲備估值史上首次突破 1 萬億美元，重新引發市場對美國財長貝森特可能重估這批貴金屬資產的猜測。

（美國黃金儲備市值走勢）

與多數國家將黃金儲備存放於央行不同，美國的黃金由財政部直接持有。美聯儲則持有與財政部黃金儲備價值相對應的黃金證書，並以此為政府提供美元信貸。

這意味着，若財政部根據當前市價更新其黃金儲備的價值，將能向其金庫注入約 9900 億美元資金，從而大幅減少今年發行新國債的需求。

市場人士認為，雖然此舉存在法律疑問且可能被視為非正統做法，但考慮到特朗普政府的激進風格，黃金重估概率正在上升。

類似 QE 的 “非常規” 操作

重估黃金儲備將直接影響美國財政部和美聯儲的資產負債表。具體而言，美國財政部的資產會因黃金價值重估而增加，其負債則因向美聯儲發行等額的黃金證書而同步上升。

與此同時，美聯儲的資產負債表也會相應擴張。其資產端將增加等值的黃金證書，負債端則通過增加財政部現金賬户（TGA）中的存款來平衡。

最終效果是，美聯儲的資產負債表規模會因此擴大，看起來就像進行了一次量化寬鬆，但整個過程無需任何公開市場購買操作。

簡言之，財政部只需同意按公允價值確認黃金的價值，便可憑空創造出約 9900 億美元的資金，用於償還債務、填補赤字或設立主權財富基金等優先事項。

在市場上，重估黃金儲備將被視為一種非常規的政策工具。

美國數十年來未曾重估其黃金儲備，主要是為了防範財政部與美聯儲資產負債表的劇烈波動，並維護財政與貨幣當局的獨立性。

據報道，此舉並非沒有先例，德國、意大利和南非等國近幾十年來都曾做出過重估其黃金儲備的決定。

市場的擔憂與潛在風險

對於這種非常規操作，市場分析人士指出了潛在的風險。

美國銀行策略師、前紐約聯儲官員 Mark Cabana 認為，通過重估黃金儲備來充實現金賬户，可能刺激宏觀經濟活動、引發通脹風險，並向銀行體系注入過剩的流動性。

他強調，此舉將同時放鬆財政和貨幣政策，市場可能不會對此持積極態度，因為它相當於變相的量化寬鬆，並可能侵蝕財政與貨幣當局的獨立性。

此外，美國官方對黃金的重估本身，可能會進一步推高黃金、比特幣以及其他可能被後續 “再貨幣化” 的資產價格。

除非財政部長貝森特就如何 “將美國資產負債表的資產端貨幣化” 提供更可信的細節，否則其實施的概率仍然很低，且存在法律問題。

然而，考慮到特朗普政府 “行動迅速、打破常規” 的行事風格，一些分析人士相信，黃金重估的可能性正在急劇上升。他們認為，這種預期正是近期黃金價格逼近 4000 美元的重要推手之一。