Microsoft Stock Keeps Beating the Stock Market. Time to Buy?

當薩提亞·納德拉於 2014 年 2 月 4 日接替史蒂夫·巴爾默成為 微軟（MSFT 0.88%）的首席執行官時，許多投資者將這家科技巨頭視為增長緩慢、潛力有限的老牌公司。但如果你在納德拉上任的第一天投資了 10,000 美元在微軟上，你的投資今天將價值 140,000 美元，並且每年支付近 1,000 美元的股息。

同樣的投資如果放在 標準普爾 500 指數基金中，今天的價值僅約為 38,000 美元。讓我們看看為什麼微軟超越了市場——以及它是否仍然是一個值得購買的好股票。

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微軟是如何再次成為增長股的？

在巴爾默的領導下，微軟在移動和雲市場上難以跟上 亞馬遜（AMZN 0.78%）、谷歌（GOOG 0.21%）（GOOGL 0.28%）和 蘋果（NASDAQ: AAPL）的步伐。其 Windows 和 Office 產品仍依賴於定期的桌面升級，而 Windows Phone 無法與 iPhone 和 Android 競爭。

但在納德拉接管後，微軟採取了雄心勃勃的 “移動優先，雲優先” 戰略。它將 Office 桌面軟件轉變為基於雲的服務，擴展了其 Azure 雲基礎設施平台，並將這些升級整合到 Windows 中。它還取消了 Windows Phone 項目，推出了 iOS 和 Android 版本的頂級生產力應用，推出了更多 Surface 設備，並通過新產品和大膽收購擴展了其 Xbox 業務。

微軟推出了更多 AI 服務，以處理流經這一龐大生態系統的所有數據。它還在 2019 年開始積累對 OpenAI 的重大投資——ChatGPT 和其他生成性 AI 應用的創造者。隨後，它將 OpenAI 的工具整合到其 Bing 搜索引擎、Azure 雲平台和 Copilot AI 服務中。

微軟在移動、雲和 AI 市場的激進投資最初壓縮了其利潤率。但從 2015 財年到 2025 財年（截至今年 6 月），其收入以 12% 的年複合增長率（CAGR）增長，毛利率從 64.7% 擴大到 68.8%，每股收益（EPS）以 5% 的 CAGR 增長。即使在疫情、通貨膨脹、利率上升和地緣政治衝突動搖全球經濟的情況下，它仍保持了這一勢頭。

微軟最近的大部分增長是由其基於雲的服務推動的。Azure 現在是僅次於亞馬遜網絡服務（AWS）的全球第二大雲基礎設施平台，其 Office 套件——在 2020 年重新品牌為 Microsoft 365——在生產力軟件市場中與 Google Workspace 幾乎形成了雙頭壟斷。

為什麼微軟將繼續增長？

從 2025 財年到 2028 財年，分析師預計微軟的收入和每股收益將分別以 15% 和 16% 的 CAGR 增長。這一強勁增長應由雲和 AI 市場的長期擴張推動。更多公司應該將其數據遷移到其公共雲、混合雲和邊緣部署，而其數據中心的擴展應支持在其生態系統中開發更強大的 AI 應用。

微軟在雲和 AI 市場仍面臨來自亞馬遜和谷歌的激烈競爭，但它可能會吸引與這兩家科技巨頭在電子商務、流媒體和數字廣告市場競爭的大公司。其 Xbox 遊戲業務吸收了動視暴雪和許多其他頂級遊戲發行商，也可能通過其 Game Pass 和雲遊戲服務產生更多的經常性收入。到 2025 財年末，該公司仍持有 946 億美元的現金、現金等價物和短期投資。這為其通過更多收購或回購更多股票以提升每股收益提供了充足的空間。

現在是購買微軟股票的合適時機嗎？

微軟的股票以今年 33 倍的收益率來看並不便宜，但其雲和 AI 業務的強勁增長可能會證明這一更高的估值是合理的。即使它以更温和的 30 倍未來收益交易，並且僅僅通過 2028 財年的分析師預期，其股票在未來兩年內仍可能上漲約 26%，達到 645 美元。

這一回報可能不會讓追求增長的投資者感到驚豔，但它可能會使微軟的股票在標準普爾 500 指數之前保持領先，而標準普爾 500 自成立以來的平均年回報率為 10%。因此，我認為它仍然是長期投資者值得購買、持有並忘記的好股票。