Microsoft Stock Keeps Beating the Stock Market. Time to Buy?

当萨提亚·纳德拉于 2014 年 2 月 4 日接替史蒂夫·巴尔默成为 微软（MSFT 0.88%）的首席执行官时，许多投资者将这家科技巨头视为增长缓慢、潜力有限的老牌公司。但如果你在纳德拉上任的第一天投资了 10,000 美元在微软上，你的投资今天将价值 140,000 美元，并且每年支付近 1,000 美元的股息。

同样的投资如果放在 标准普尔 500 指数基金中，今天的价值仅约为 38,000 美元。让我们看看为什么微软超越了市场——以及它是否仍然是一个值得购买的好股票。

图片来源：Getty Images。

微软是如何再次成为增长股的？

在巴尔默的领导下，微软在移动和云市场上难以跟上 亚马逊（AMZN 0.78%）、谷歌（GOOG 0.21%）（GOOGL 0.28%）和 苹果（NASDAQ: AAPL）的步伐。其 Windows 和 Office 产品仍依赖于定期的桌面升级，而 Windows Phone 无法与 iPhone 和 Android 竞争。

但在纳德拉接管后，微软采取了雄心勃勃的 “移动优先，云优先” 战略。它将 Office 桌面软件转变为基于云的服务，扩展了其 Azure 云基础设施平台，并将这些升级整合到 Windows 中。它还取消了 Windows Phone 项目，推出了 iOS 和 Android 版本的顶级生产力应用，推出了更多 Surface 设备，并通过新产品和大胆收购扩展了其 Xbox 业务。

微软推出了更多 AI 服务，以处理流经这一庞大生态系统的所有数据。它还在 2019 年开始积累对 OpenAI 的重大投资——ChatGPT 和其他生成性 AI 应用的创造者。随后，它将 OpenAI 的工具整合到其 Bing 搜索引擎、Azure 云平台和 Copilot AI 服务中。

微软在移动、云和 AI 市场的激进投资最初压缩了其利润率。但从 2015 财年到 2025 财年（截至今年 6 月），其收入以 12% 的年复合增长率（CAGR）增长，毛利率从 64.7% 扩大到 68.8%，每股收益（EPS）以 5% 的 CAGR 增长。即使在疫情、通货膨胀、利率上升和地缘政治冲突动摇全球经济的情况下，它仍保持了这一势头。

微软最近的大部分增长是由其基于云的服务推动的。Azure 现在是仅次于亚马逊网络服务（AWS）的全球第二大云基础设施平台，其 Office 套件——在 2020 年重新品牌为 Microsoft 365——在生产力软件市场中与 Google Workspace 几乎形成了双头垄断。

为什么微软将继续增长？

从 2025 财年到 2028 财年，分析师预计微软的收入和每股收益将分别以 15% 和 16% 的 CAGR 增长。这一强劲增长应由云和 AI 市场的长期扩张推动。更多公司应该将其数据迁移到其公共云、混合云和边缘部署，而其数据中心的扩展应支持在其生态系统中开发更强大的 AI 应用。

微软在云和 AI 市场仍面临来自亚马逊和谷歌的激烈竞争，但它可能会吸引与这两家科技巨头在电子商务、流媒体和数字广告市场竞争的大公司。其 Xbox 游戏业务吸收了动视暴雪和许多其他顶级游戏发行商，也可能通过其 Game Pass 和云游戏服务产生更多的经常性收入。到 2025 财年末，该公司仍持有 946 亿美元的现金、现金等价物和短期投资。这为其通过更多收购或回购更多股票以提升每股收益提供了充足的空间。

现在是购买微软股票的合适时机吗？

微软的股票以今年 33 倍的收益率来看并不便宜，但其云和 AI 业务的强劲增长可能会证明这一更高的估值是合理的。即使它以更温和的 30 倍未来收益交易，并且仅仅通过 2028 财年的分析师预期，其股票在未来两年内仍可能上涨约 26%，达到 645 美元。

这一回报可能不会让追求增长的投资者感到惊艳，但它可能会使微软的股票在标准普尔 500 指数之前保持领先，而标准普尔 500 自成立以来的平均年回报率为 10%。因此，我认为它仍然是长期投资者值得购买、持有并忘记的好股票。