$300 billion evaporated! The cryptocurrency market suffered heavy losses this week, with Ethereum leading the decline

本週，加密貨幣市場遭遇數月來最殘酷的拋售，隨着一波高槓杆押注的平倉，整個行業的市值蒸發了約 3000 億美元，市場情緒滑落至初夏以來的最低點。

全球第二大加密貨幣以太坊領跌了這場暴跌，創下自 6 月以來最陡峭的單週跌幅。本週，以太坊下跌約 12%，跌破 4000 美元的關鍵支撐位。

作為市場風向標的比特幣也未能倖免，本週下跌約 5%，創下 3 月以來最大跌幅，目前在其近期交易區間的低端徘徊。

此次下跌的核心驅動力，是加密貨幣永續期貨市場中數十億美元看漲頭寸的集中平倉。根據 Coinglass 彙編的數據，各大交易所共有超過 30 億美元的多頭頭寸被清算。這場由高槓杆引發的踩踏，迅速將市場的樂觀情緒轉為恐慌。

拋售壓力同樣體現在交易所交易基金上。在美國上市的比特幣和以太坊 ETF 也承受了巨大壓力，僅在週四就錄得超過 5 億美元的合計淨流出。

高槓杆清算引發連鎖反應

此次市場暴跌更多是系統性風險的集中釋放，而非基本面崩盤。

加密研究平台 DYOR 的首席執行官 Ben Kurland 表示：

“一旦第一波清算開始，算法交易和資金壓力就將其變成了一個負反饋循環。”

“在加密市場，信念很強，但流動性很脆弱——這就是為什麼下跌感覺像自由落體，而復甦則緩慢得多。這更多是關於系統清除過度風險，而非基本面崩潰。”

市場參與者被迫採取守勢。FalconX 全球衍生品主管 Griffin Sears 稱：“由於週一的一波清算浪潮，大多數交易員都措手不及。” 他補充説，“最初的下跌之後，是衍生品市場的防禦性頭寸調整，期貨市場出現去槓桿化，大規模的看跌期權購買計劃在週中持續進行。”

一些交易員警告説，由於大多數平台不披露完整的清算數據，系統中槓桿的真實程度仍然難以估量。

“聰明錢” 偃旗息鼓，企業買盤大幅降温

加劇本週回調的另一個因素是，近幾個月曾瘋狂湧入市場的企業買家，其購買速度已顯著放緩。此前，正是這股力量，在不久前助推比特幣和以太坊雙雙創下歷史新高。

據 CryptoQuant 的數據，上市公司的數字資產購買量已從 7 月的 64000 枚比特幣，暴跌至 8 月的 12600 枚，9 月至今也僅為 15500 枚。與初夏的狂熱相比，降幅高達 76%。

今年以來，這些數字資產管理公司通過各類融資籌集了超過 440 億美元，其最初的設想是將比特幣等代幣轉變為金融基礎設施，通過企業、養老金的持有，為市場創造一個需求底線。然而，部分曾通過所謂 PIPE（上市公司私募股權投資）交易籌集資金的股票，其交易價格已較發行價下跌高達 97%。

市場動能正在減弱

目前，分析師普遍認為市場動能正在減弱。B2 Ventures 創始人 Arthur Azizov 表示，比特幣本週一度自 9 月初以來首次跌破關鍵價位，這是市場過熱並進入放緩階段的信號。

儘管如此，市場並未出現全面恐慌的跡象。做市商 Wincent 的高級總監 Paul Howard 認為，這次回調是一次 “健康的修正”。他指出，雖然比特幣已跌破其 100 日移動平均線，數字資產總市值也回落至 4 萬億美元以下，但沒有恐慌的跡象。

不過，Howard 警告稱，短期壓力可能會繼續壓低價格，特別是考慮到今年以來數字資產與宏觀情緒的關聯性日益緊密。