Morgan Stanley "clears the mines" for Microsoft: Three growth concerns are not worrisome, reiterates "Overweight" rating

智通財經 APP 獲悉，摩根士丹利發表研報，將軟件巨頭微軟 (MSFT.US) 列為其軟件領域首選股，將該股目標價從 582 美元上調至 625 美元，並維持 “增持” 評級。

摩根士丹利分析師 Keith Weiss 在報告中指出：“圍繞微軟與 OpenAI 關係的演變、Azure 雲業務增長的持續性，以及智能體計算背景下辦公生產力應用的業務健康度等問題，一直對微軟股價構成壓力。但我們確信，微軟已找到緩解這些壓力的路徑，且增長驅動因素正不斷增多，因此將其提升為首選股。”

深入分析來看，Weiss 提到，儘管投資者對微軟與 OpenAI 的合作關係心存擔憂，但 OpenAI 尋求與其他方合作 (例如近期與甲骨文 (ORCL.US) 達成的 3000 億美元合作協議)，對微軟而言並非利空。

Weiss 在報告中解釋道：“在我們看來，這份合作協議的簽署，應被視為對微軟具有增量積極意義的信號。從微軟的角度出發，在當前資源有限的環境下，其核心目標是實現收益最大化，因此我們認為，微軟會傾向於將其 GPU 資源及動力數據中心架構的有限產能，更多地分配給企業客户。”

此外，有觀點擔憂，隨着 OpenAI 轉向其他合作伙伴，Azure 的增長可能會放緩，但 Weiss 表示事實並非如此——因為 Azure 的業務範疇遠不止生成式人工智能。

他補充道：“我們通過資本支出推算出的 Azure AI 業務收入，顯示出當前 Azure 業績存在顯著超出我們預期的空間。在我們的資本支出模型中，Azure AI 業務的隱含貢獻規模，是基於專門投入人工智能相關項目的資本支出額度來測算的。”

最後，近期調研數據顯示，微軟辦公生產力應用在用户心智與市場份額上均具備 “持續性” 優勢，且其持續優化產品的能力已多次得到驗證。

Weiss 總結道：“總而言之，我們理解市場存在的擔憂，但我們認為，現有數據與調研結果均支持微軟增長具備持續性這一觀點。兩位數的增長速度、運營成本管控能力、股票回購計劃，再加上股息收益，共同構成了微軟較高雙位數的可持續總回報率水平，而當前股價尚未充分反映這一價值。”