Under the shadow of the trade war, foreign capital aggressively buys U.S. stocks, with purchases reaching a historic high of $290.7 billion in the second quarter

智通財經 APP 獲悉，春天，唐納德·特朗普發動貿易戰、考慮吞併加拿大等行為加劇了全球對美情緒，外界曾擔憂外國買家會抵制美國金融產品。而美國股市的情況則截然相反。美聯儲數據顯示，今年第二季度外國投資者對美國股票的購買量達 2907 億美元，創歷史新高，推動股票在外國投資者美國資產配置中的佔比近 32%，打破 1968 年以來的最高紀錄。

儘管數據顯示外國人赴美旅行減少、購買美國產品數量下降，但美國股市的吸引力仍難以抗拒。這很大程度上源於人工智能浪潮推動的科技股強勢表現——英偉達 (NVDA.US)、微軟 (MSFT.US) 和谷歌 (GOOGL.US) 等公司股價被持續推高。

Ned Davis Research 美國行業策略師羅布·安德森指出，儘管關税導致許多外國消費者抵制美國產品，但美國股票需求依舊旺盛。例如加拿大人一邊避開美國產品，一邊仍在持續買入美國股票。

美國銀行全球投資策略主管埃利亞斯·加盧援引財政部國際資本管理部門 (TIC) 及美聯儲截至 7 月的數據進一步佐證：按當前趨勢，外國投資者持有美國股票規模今年有望增加 2.8 萬億美元，總持有量約 18 萬億美元，佔美國近 60 萬億美元股票市場的 30%，創下 1945 年以來的最高水平。

雖然外資持股比例上升，但其美元價值更主要隨資產價格上漲而增長，加盧強調 “國際投資者仍在以非常強勁的速度購買美國股票”。

不過，從指數回報看，2025 年美國股市的回報率雖穩健，但標普 500 指數的表現卻遜於加拿大、墨西哥、巴西、日本及中國等主要市場的股市基準指數——以當地貨幣或美元計算均如此。

MSCI 全球指數今年已上漲 15%，有望自 2017 年以來首次跑贏標普 500 指數;而剔除美國股票的 MSCI 所有國家全球指數表現更突出，上漲 22%，遠超標普 500 指數 13% 的漲幅。

CFRA 首席投資策略師 Sam Stovall 對海外投資者的這一行為感到 “意外”，但認為並非出於政治考量。他分析稱：“當外國投資者自身市場已創歷史新高時，他們為何仍選擇美國？” 並指出美元疲軟可能成為回報拖累。其假設是，外資正選擇性聚焦人工智能主題股及美國大型科技公司——這些企業在美股中佔據獨特權重，科技板塊今年已創下 26 個歷史新高。

事實上，這波押注並不算差：自 4 月 8 日觸底後，美國股市持續飆升，最新一輪上漲更由美聯儲一年來首次降息觸發。資金流向顯示，這一買入熱潮延續至第三季度——EPFR 數據顯示，過去三個月國際投資者增持美國股票基金的速度達 3 月以來最快水平。

Annex Wealth Management 首席經濟學家 Brian Jacobsen 則從更本質的角度解釋：許多持有美國資產卻不願持有美國國債的外國投資者意識到，“外國投資者的抱怨針對的是政府，而非公司”。這種對金融市場的冷靜判斷，或許正是外資持續湧入美股的核心邏輯。