The first domestic GPU stock is here! Moore Threads' IPO has successfully passed the review, with revenue exceeding the past three years in just six months!

摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议，成为国产 GPU 第一股。

9 月 26 日，上海证券交易所上市委审议通过了摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发申请。从 6 月 30 日上市申请获受理到成功过会，摩尔线程仅用时 88 天，创下科创板审核周期的最快纪录。

此次 IPO，摩尔线程计划募资 80 亿元人民币，是年内 A 股过会项目中募资规模最大的项目，同时也是年内半导体领域最大规模的 IPO。公司表示，募集资金将主要投向新一代 AI 训练与推理芯片、图形芯片及 AI SoC 芯片的研发，以巩固其在高性能计算领域的领先地位。

摩尔线程 2025 年上半年营业收入达 7.02 亿元，已超过前三年营收总和，近三年复合增长率超 208%。公司毛利率从 2022 年的-70.08% 大幅提升至 2024 年的 70.71%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司正在洽谈的客户预计订单合计将超过 20 亿元。公司管理层预计最早于 2027 年实现合并报表盈利。作为国内全功能 GPU 领军企业，摩尔线程此次过会标志着国产 AI 芯片产业的重要突破。

摩尔线程的成长曲线：技术突破与生态扩张

成立于 2020 年的摩尔线程，用极高研发投入（累计 43 亿元、研发人员占比逾 75%）锻造出全自主 MUSA 架构，迄今已推出四代 GPU 并覆盖 AI 训练推理、专业图形、消费级、智能 SoC 等全应用场景。

根据招股书，其 MTT S80、S5000 等产品单项性能对标国际先进，部分指标接近英伟达 RTX 3060，集群算力效率超国际同级别。摩尔线程也是国内首家量产 DirectX 12 图形加速的厂商，广泛兼容主流开发工具链，降低了用户迁移与开发成本。

自研技术带动产品结构迭代，驱动公司收入和毛利率快速提升。2022 至 2024 年间，营业收入由 0.46 亿增至 4.38 亿元，2025 年上半年更达到 7.02 亿元，超过此前三年的总和。毛利率从-70.08% 快速提升至近 70%，显示产品市场认可度显著增强。市场推广端，摩尔线程已实现 AI 智算集群、桌面图形加速等全领域量产和商业化落地，是信创、数字经济等行业重要供应商。

拟募资 80 亿元，全面发力 AI 与自主创新

此次 IPO，摩尔线程计划将 80 亿元募集资金绝大部分用于技术和产品研发，显示其通过持续高强度投入来构建长期竞争壁垒的战略决心。

资金重点投向新一代 AI 训推一体芯片、图形芯片及 AI SoC 研发，完善自身技术和产品布局。据公司披露，2025 年 6 月底已在洽谈订单合计超 20 亿元，覆盖 AI 智算、专业图形加速、智能 SoC 和桌面型产品等。客户涵盖互联网、制造、能源、智能座舱、教育等多个关键新兴行业领域。AI 智算集群业务收入占比持续提升，并成为核心增量驱动。

在产品管线方面，除了现有的 AI 智算和图形加速产品，摩尔线程面向汽车智能座舱的 “长江” SoC 芯片预计将于 2026 年导入并量产，其性能目标对标高通骁龙 8295。创始人张建中（曾任英伟达全球副总裁）通过直接和间接持股，合计控制公司 36.36% 的股份，为实际控制人。公司的股东名单中还包括红杉资本、深创投、腾讯和字节跳动等知名机构。

面临挑战与未来规划

摩尔线程科创板 IPO 整体进程相对较快。公司上市申请于 2025 年 6 月 30 日受理，9 月 5 日更新招股书并回复首轮问询，9 月 18 日回复二轮问询，9 月 26 日顺利过会。此时恰逢科创板"1+6"系列深化改革政策推出百日，新政所带来的市场积极效应正在持续显现。

尽管业绩增长迅速，摩尔线程仍面临一定挑战。报告期各期归属于母公司所有者的净利润分别为-18.40 亿元、-16.73 亿元、-14.92 亿元和-2.71 亿元。截至 2025 年 6 月 30 日，累计未弥补亏损为 14.78 亿元。2024 年摩尔线程 AI 智算产品、图形加速产品及智能 SoC 产品在国内市场相应细分领域的市场占有率不足 1%。

面向未来，摩尔线程将持续进行产品研发迭代及矩阵布局。面向汽车智能座舱的"长江"SoC 性能对标高通骁龙 8295，预计将于 2026 年导入并量产。根据弗若斯特沙利文预测，到 2029 年中国 AI 智算 GPU 市场规模将达到 10,333.40 亿元，期间年均复合增长率为 56.7%。