The first domestic GPU stock is here! Moore Threads' IPO has successfully passed the review, with revenue exceeding the past three years in just six months!

摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司首發申請成功通過上交所上市審核委員會會議審議，成為國產 GPU 第一股。

9 月 26 日，上海證券交易所上市委審議通過了摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司的首發申請。從 6 月 30 日上市申請獲受理到成功過會，摩爾線程僅用時 88 天，創下科創板審核週期的最快紀錄。

此次 IPO，摩爾線程計劃募資 80 億元人民幣，是年內 A 股過會項目中募資規模最大的項目，同時也是年內半導體領域最大規模的 IPO。公司表示，募集資金將主要投向新一代 AI 訓練與推理芯片、圖形芯片及 AI SoC 芯片的研發，以鞏固其在高性能計算領域的領先地位。

摩爾線程 2025 年上半年營業收入達 7.02 億元，已超過前三年營收總和，近三年複合增長率超 208%。公司毛利率從 2022 年的-70.08% 大幅提升至 2024 年的 70.71%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司正在洽談的客户預計訂單合計將超過 20 億元。公司管理層預計最早於 2027 年實現合併報表盈利。作為國內全功能 GPU 領軍企業，摩爾線程此次過會標誌着國產 AI 芯片產業的重要突破。

摩爾線程的成長曲線：技術突破與生態擴張

成立於 2020 年的摩爾線程，用極高研發投入（累計 43 億元、研發人員佔比逾 75%）鍛造出全自主 MUSA 架構，迄今已推出四代 GPU 並覆蓋 AI 訓練推理、專業圖形、消費級、智能 SoC 等全應用場景。

根據招股書，其 MTT S80、S5000 等產品單項性能對標國際先進，部分指標接近英偉達 RTX 3060，集羣算力效率超國際同級別。摩爾線程也是國內首家量產 DirectX 12 圖形加速的廠商，廣泛兼容主流開發工具鏈，降低了用户遷移與開發成本。

自研技術帶動產品結構迭代，驅動公司收入和毛利率快速提升。2022 至 2024 年間，營業收入由 0.46 億增至 4.38 億元，2025 年上半年更達到 7.02 億元，超過此前三年的總和。毛利率從-70.08% 快速提升至近 70%，顯示產品市場認可度顯著增強。市場推廣端，摩爾線程已實現 AI 智算集羣、桌面圖形加速等全領域量產和商業化落地，是信創、數字經濟等行業重要供應商。

擬募資 80 億元，全面發力 AI 與自主創新

此次 IPO，摩爾線程計劃將 80 億元募集資金絕大部分用於技術和產品研發，顯示其通過持續高強度投入來構建長期競爭壁壘的戰略決心。

資金重點投向新一代 AI 訓推一體芯片、圖形芯片及 AI SoC 研發，完善自身技術和產品佈局。據公司披露，2025 年 6 月底已在洽談訂單合計超 20 億元，覆蓋 AI 智算、專業圖形加速、智能 SoC 和桌面型產品等。客户涵蓋互聯網、製造、能源、智能座艙、教育等多個關鍵新興行業領域。AI 智算集羣業務收入佔比持續提升，併成為核心增量驅動。

在產品管線方面，除了現有的 AI 智算和圖形加速產品，摩爾線程面向汽車智能座艙的 “長江” SoC 芯片預計將於 2026 年導入並量產，其性能目標對標高通驍龍 8295。創始人張建中（曾任英偉達全球副總裁）通過直接和間接持股，合計控制公司 36.36% 的股份，為實際控制人。公司的股東名單中還包括紅杉資本、深創投、騰訊和字節跳動等知名機構。

面臨挑戰與未來規劃

摩爾線程科創板 IPO 整體進程相對較快。公司上市申請於 2025 年 6 月 30 日受理，9 月 5 日更新招股書並回復首輪問詢，9 月 18 日回覆二輪問詢，9 月 26 日順利過會。此時恰逢科創板"1+6"系列深化改革政策推出百日，新政所帶來的市場積極效應正在持續顯現。

儘管業績增長迅速，摩爾線程仍面臨一定挑戰。報告期各期歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-18.40 億元、-16.73 億元、-14.92 億元和-2.71 億元。截至 2025 年 6 月 30 日，累計未彌補虧損為 14.78 億元。2024 年摩爾線程 AI 智算產品、圖形加速產品及智能 SoC 產品在國內市場相應細分領域的市場佔有率不足 1%。

面向未來，摩爾線程將持續進行產品研發迭代及矩陣佈局。面向汽車智能座艙的"長江"SoC 性能對標高通驍龍 8295，預計將於 2026 年導入並量產。根據弗若斯特沙利文預測，到 2029 年中國 AI 智算 GPU 市場規模將達到 10,333.40 億元，期間年均複合增長率為 56.7%。