Liquidity alarm sounded! U.S. banking reserves have fallen for seven consecutive weeks, breaching the $3 trillion mark

智通財經 APP 獲悉，由於流動性持續從金融體系中流失，美國銀行體系的準備金已連續第七週大幅下降，至 3 萬億美元以下。銀行準備金是關乎美聯儲繼續縮減資產負債表決策的一個關鍵因素。

根據美聯儲週四公佈的數據，截至 9 月 24 日當週，銀行準備金下降約 210 億美元，至 29997 億美元。這是自 1 月 1 日當週以來的最低水平。

美國銀行業準備金正在減少

此次下跌正值美國財政部在 7 月份提高債務上限後，加大債券發行力度以重建現金餘額之際。這抽走了美聯儲賬簿上其他負債的流動性，例如隔夜逆回購工具 (RRP) 和銀行準備金。

但隨着所謂的 RRP 接近枯竭，商業銀行存放美聯儲的準備金一直在下降。外國銀行的現金資產下降速度甚至比美國銀行業更快。

隨着美聯儲繼續縮減資產負債表 (即量化緊縮政策，簡稱 QT)，現金流動的變化會對金融系統的日常運作產生影響。由於 QT 可能會加劇流動性限制並導致市場動盪，美聯儲今年早些時候放慢了縮表步伐。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週表示，銀行準備金餘額仍然充裕。然而，金融系統中的跡象表明，銀行準備金可能正在逼近臨界水平，這將迫使美聯儲比預期更早結束資產負債表縮減進程。

受流動性變化影響，美聯儲的政策目標——有效聯邦基金利率本週在區間內小幅上升，預示着金融環境可能趨緊。紐約聯儲週二公佈的數據顯示，該利率從上一交易日的 4.08% 上升一個基點至 4.09%。該利率仍處於聯邦公開市場委員會 (FOMC) 上週降息後設定的 4% 至 4.25% 目標區間內。過去兩年間，該利率持續徘徊在目標區間低端附近，當前上行走勢標誌着重要變化。

Wrightson ICAP 高級經濟學家盧·克蘭德爾表示，由於非美國機構可供投放市場的過剩資金減少，聯邦基金利率背後的交易規模有所萎縮。此外，流動性收緊已引發無擔保融資利率加權分佈的重構。

達拉斯聯儲主席洛裏·洛根週四表示，美聯儲應當放棄將聯邦基金利率作為實施貨幣政策的基準，轉而考慮採用與更穩健的美國國債擔保貸款市場掛鈎的隔夜利率。

洛根認為，聯邦基金利率目標已經過時，而且那些不常用的銀行間市場與隔夜貨幣市場之間的聯繫十分脆弱，可能會突然中斷。她表示，更新美聯儲實施貨幣政策的機制將是實現高效且有效中央銀行職能的一部分。