What’s different this time? The U.S. government is once again in a shutdown crisis. Can the market really remain "calm" again?

智通財經 APP 獲悉，隨着美國國會民主黨與共和黨就聯邦政府後續資金撥付方案陷入僵局，美國政府部門下週開始部分停擺的風險正持續上升。如果政府停擺，這可能通過限制金融監管機構的運作、推遲關鍵經濟數據的發佈等方式對市場產生影響。

市場可能作何反應？

從歷史經驗來看，市場往往對政府停擺不以為意。但這一次，情況或許會有所不同。

野村證券分析師在本週報告中指出，若停擺持續時間較長，可能導致投資者評估宏觀經濟趨勢所需的關鍵數據延遲發佈甚至取消，例如月度就業報告與通脹數據。

分析師進一步表示，這將使美聯儲陷入 “盲目決策” 的境地，從而更有可能堅持其原有的 2025 年剩餘時間內兩次降息 25 個基點的經濟預測。

道明證券在一份報告中提到，由於投資者無法判斷美國經濟放緩的程度，市場對降息的預期將更加堅定，進而可能導致美國國債收益率曲線進一步陡峭化，短期與長期國債收益率的差距也會隨之擴大。

此外，長期政府停擺還可能影響部分市場參與者開展複雜交易的能力——這類交易往往需要監管機構提供指導支持。

金融監管機構將面臨何種局面？

根據美國證券交易委員會 (SEC) 2024 年 10 月制定的政府資金中斷應急預案，若停擺啓動，該機構或將大幅縮減人員規模，僅保留核心骨幹團隊。目前，特朗普政府尚未廣泛公佈其應對預案。

人員縮減將嚴重削弱 SEC 的各項核心職能，包括企業文件審核、不當行為調查以及市場監管工作。

同樣，根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 2023 年的應急預案，停擺期間該機構幾乎所有員工都將進入無薪休假狀態，多數市場監管活動也將暫停。

回顧以往政府停擺案例，CFTC 曾因停擺多次延遲發佈期貨與期權市場交易者持倉報告。

值得注意的是，美國銀行業監管機構與消費者權益保護機構的資金來源並非國會撥款，因此在停擺期間仍將維持正常運作。

2019 年曾有報道指出，當年長時間的政府停擺一度延緩了特朗普政府的部分放鬆監管舉措，部分原因在於聯邦公報辦公室員工被迫休假——而該機構需正式發佈規則制定流程中的所有步驟文件。

IPO 會受影響嗎？

答案是肯定的。政府停擺可能導致 IPO 流程陷入停滯。計劃上市的企業若無法獲得 SEC 的審批，將無法推進上市進程。這可能會削弱近幾個月來持續繁榮的股權資本市場勢頭。