Daiwa: Xiaomi Corporation-W aims for a revenue target of 700 billion RMB in the next three years, with annual electric vehicle deliveries of 1 million units
大和重申小米集團-W“買入” 評級，目標價 76 港元。小米計劃未來三年收入達 7,000 億人民幣，電動車年交付量目標為 35 萬輛，預計 2026 年推出新車型並開始出口至歐洲。智能手機業務因成本上升，2025 年下半年毛利率預期為 11% 至 12%。小米將利用 AI 提升產品功能並降低成本。
智通財經 APP 獲悉，大和發佈研報稱，於昨日 (24 日) 與小米集團-W(01810) 管理層舉行非交易路演。該行引述小米第一階段電動車工廠技術升級提升產能，已推動周付運量由 7 月至 8 月初的 7,000 輛至 8,000 輛，提升至 8 月下旬以來的 10,000 輛至 12,000 輛。第二階段工廠設計產能與第一階段相若，現正等待最終政府批准。大和重申小米 “買入” 評級及 12 個月目標價 76 港元，基於 2025 年至 2026 年市盈率 36 倍。
小米管理層認為小米電動車並未面臨產能過剩或內卷壓力。2026 年公司將推出新車型，並計劃推出 SU7 或 YU7 變種。小米預計 2027 年開始將電動車出口至歐洲市場，並正研究於歐洲本土化生產。公司現階段以搶佔市場份額為優先目標，並無計劃於未來 5 年至 10 年進入 15 萬元人民幣價格帶，而是集中於中高端市場。2025 年電動車交付目標維持 35 萬輛不變，整體業務目標進度良好，不受補貼政策變動顯著影響。
智能手機業務方面，因內存成本上升，公司預期 2025 年下半年手機毛利率 11% 至 12%，2026 年上半年壓力可望紓緩。小米正研究升級手機規格 (如轉用 DDR5)，並考慮將成本轉嫁予消費者。公司預測下半年手機補貼將逐步退出，但影響有限，因 70% 手機於海外銷售，IoT 業務量與均價增長優於同業。小米計劃利用 AI 模型提升各類產品功能並降低營運成本 (例如 AI 已負責 30% 至 40% 代碼撰寫)，推進 AI 商業化閉環。
大和引述小米管理層指，公司營收目標在三年內達成 7,000 億元人民幣，計劃未來 3 年實現以下目標：1) 智能手機年出貨量增加 1,000 萬台至 2 億台，從而帶動手機業務營收達 2,500 億元人民幣;物聯網 (IoT) 營收翻倍至 2,000 億人民幣;未來三年電動車年交付量達 100 萬輛，營收貢獻 2,500 億人民幣
