Meet the Monster Artificial Intelligence (AI) Data Center Stock That Continues to Crush Nvidia

在 Oracle（ORCL -4.01%）的 2024 財年第一季度財報發佈之前，該股票今年已經上漲了大約 33%——略微超過了 Nvidia 在同一時期 27% 的漲幅。

但在發佈了一個亮眼的季度業績，突顯其雲基礎設施部門創紀錄的 4550 億美元剩餘履約義務後，Oracle 股票呈現出拋物線式上漲。截至 9 月 22 日，Oracle 股票年初至今上漲了驚人的 97%——是同一時期 Nvidia 股票回報的兩倍多。這一激增凸顯了 Oracle 的雲平台在人工智能（AI）廣泛討論中的關鍵作用。

讓我們探討一下為什麼 Oracle 的雲戰略如此重要，並評估今天的高股價是否仍然為投資者提供了一個有吸引力的買入機會。

Oracle 通過其 GPU 即服務平台進行自我重塑

Oracle 並沒有直接與 Nvidia 在芯片設計上競爭，也沒有通過構建引人注目的生成 AI 應用與超大規模雲服務商競爭，而是採取了一條更微妙但極具盈利潛力的進入 AI 領域的路徑。該公司早期識別到 AI 發展中的一個關鍵不平衡：對高性能計算的需求急劇上升，遠遠超過了可用 GPU 的供應。

為了抓住這一機會，Oracle 積極投資以確保 GPU 的供應，將其裝備在大規模數據中心集羣中，並通過雲租賃這種稀缺硬件的訪問權限。實質上，Oracle 創建了一種商業模式，以解決 AI 開發的瓶頸——採購和提供計算能力。通過雲基礎設施提供這種能力，該公司將 GPU 訪問轉變為一種可重複的按需服務。

這種 GPU 即服務模型吸引了一系列知名客户使用 Oracle 雲基礎設施（OCI）——包括 OpenAI、Elon Musk 的 xAI 和字節跳動（TikTok 的母公司）。

基礎設施服務的關鍵優勢在於靈活性。OCI 允許企業在不受像 Microsoft Azure 或 Amazon Web Services (AWS) 等更密集平台的剛性和生態系統鎖定的情況下，擴展訓練和推理工作負載。

對於許多開發者來説，這種模型提供了一種引人注目的、成本高效且節省時間的替代方案，幫助降低資本支出，同時加快生產時間。

圖片來源：Getty Images。

現在 Oracle 股票值得買嗎？

鑑於 Oracle 在過去幾周的價格急劇上漲，投資者可以清楚地看到下面圖表中顯著的估值擴張。更值得注意的是，Oracle 現在的前瞻市盈率（P/E）為 45，正處於自 AI 革命開始以來的最高水平。

數據來源：YCharts。

這有什麼重要性？因為如此明顯的擴張表明，未來的顯著上漲部分已經反映在 Oracle 股票中。簡單來説，投資者對 Oracle 當前形式的雲基礎設施戰略給予了溢價。

我對此有一些擔憂。Oracle 的一些重要基礎設施交易引發了對其實質性的質疑。例如，儘管與 OpenAI 的 3000 億美元合作聽起來很不錯，但實際上 ChatGPT 開發者缺乏足夠的資本來支持這樣的承諾。這些動態質疑了 Oracle 能從這些安排中真正捕獲多少短期收入。

隨着公司基礎設施投資對自由現金流造成影響，這一點變得越來越重要。這引發了一個問題：Oracle 的雲戰略何時才能真正開始帶來收益，並在規模上產生正的單位經濟？

數據來源：YCharts。

雖然 Oracle 無疑受益於與 AI 基礎設施需求相關的長期趨勢，但更廣泛基礎設施機會的持久性和貨幣化潛力仍然不明朗。此外，我傾向於避免投資於動量股，並在高峰時買入，因此我建議投資者在當前估值下謹慎追逐 Oracle 股票。