Meet the Warren Buffett Stock That's Crushing Nvidia in 2025

沃倫·巴菲特以避開先進科技股而聞名。這常常導致他和 伯克希爾哈撒韋(BRK.A -0.13%)(BRK.B 0.14%) 的投資者錯過市場上一些最有利可圖的投資機會。

過去幾年最大的贏家之一是 英偉達(NVDA -2.79%)。其 GPU 是人工智能（AI）訓練和推理的基礎設施。因此，過去幾年其需求激增，並且其營收和利潤都以驚人的速度增長。在 2023 年和 2024 年經歷了令人難以置信的價格上漲後，英偉達的股票在今年繼續攀升，超過了 4 萬億美元的市值。

但奧馬哈的先知再次證明，他不需要投資於最熱門的科技股就能實現超越市場的回報。事實上，伯克希爾的一項長期持股在 2025 年超越了英偉達 31% 的漲幅，今年迄今已上漲 38%。

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伯克希爾投資組合中的互聯網壟斷

雖然巴菲特通常避開科技股，但他偶爾也會做出一些例外。伯克希爾長期持有 蘋果(AAPL -0.70%) 的股份，這仍然是其可交易股票投資組合中最大的持股。儘管巴菲特已經削減了約 70% 的股份。

巴菲特喜歡蘋果的原因在於，它生產的消費產品相對容易理解，即使你不理解其中的所有技術。蘋果的優勢在於其用户體驗和品牌忠誠度，而理解這些競爭優勢並不需要先進的工程知識。

另一個長期以來受到巴菲特青睞的科技公司是 威瑞信(VRSN 1.30%)，它的競爭優勢也很容易理解。威瑞信擁有註冊.com 或.net 域名的獨佔權。換句話説，它在最受歡迎的頂級域名上擁有壟斷地位，這種情況短期內不會改變。

限制其壟斷地位的唯一因素是與互聯網名稱與數字地址分配公司（ICANN）的合同。它在提高新域名和續費價格的速度上受到限制。為了維持其獨佔權，它唯一需要做的就是運營關鍵的互聯網基礎設施並提供不間斷的域名系統（DNS）服務。

因此，威瑞信每年都能在提高價格的同時實現更高的利潤率。儘管競爭性的頂級域名已進入市場，但每個嚴肅的企業都希望擁有一個.com 或.net 域名。這確保了它在續費和客户數量上保持高水平的增長。

威瑞信與註冊商密切合作，以擴大其客户基礎。在過去幾年的一些令人失望的業績後，它調整了策略，推動註冊商專注於提供更好的定價和吸引長期客户。這一策略在 2025 年上半年帶來了強勁的域名註冊淨增長，儘管這在一定程度上被營銷費用的增加所抵消。

這一改善並未被市場忽視。如前所述，該股票在 2025 年上漲超過 38%，超越了英偉達。管理層對 2025 年剩餘時間也持樂觀態度。

這隻股票值得買嗎？

威瑞信的財務狀況為可預見的未來的緩慢而穩定的增長奠定了基礎。根據與 ICANN 的合同，它可以在大多數年份提高域名的收費標準。同時，維持合同所需的資本支出和持續運營費用相對於其收入基礎來説相對較小。它已經顯示出利用營銷支出擴大客户基礎的能力，這應該會導致高客户終身價值。

但在今年迄今上漲 38% 之後，這隻股票看起來有些昂貴。巴菲特可能會同意。他在今年夏天以當前價格出售了約 12 億美元的股票。也就是説，價格並不是巴菲特出售該股票的唯一原因。股票出售還使伯克希爾在該公司的持股比例降至 10% 以下，從而減少了其監管申報要求。此外，伯克希爾同意在出售後至少持有其在威瑞信的剩餘股份一年。

在每股約 285 美元的價格下，威瑞信的交易價格為前瞻性收益預期的 32 倍。即使對於一家擁有壟斷地位的公司來説，這也是一個高昂的價格。儘管其收益增長應該保持相對穩定，但不會增長得如此迅速，以至於能夠證明這一收益倍數。儘管實際業務基礎穩固，但由於潛在的倍數壓縮可能對股價造成壓力，這隻股票目前看起來風險較大。投資者應該等待倍數回落到中 20 倍的水平，在那裏巴菲特在年初最後一次購買了該股票的股份。