"Cautious Rate Cuts" vs. "Accelerated Rate Cuts": Ticket Committee Faces Off! The Federal Reserve's Rate Cut Narrative Deeply Divided

智通財經 APP 獲悉，貨幣政策立場長期以來偏向 “鴿派” 的芝加哥聯儲主席古爾斯比 (Austan Goolsbee) 在週二表示，鑑於通脹仍然高於美聯儲目標且呈現出上行軌跡，美聯儲在進一步降息方面應當保持謹慎立場，而不是激進路徑。幾乎同一時間，美聯儲理事米歇爾·鮑曼 (Michelle Bowman) 則表示，鑑於美國非農勞動力市場迅速走弱，FOMC 決策者們有落後於經濟形勢的風險，需要果斷採取行動以降低利率，他們的最新發言與上週出爐的點陣圖傳達出類似信息——即凸顯出美聯儲內部對於利率前景的重大分歧。

古爾斯比與鮑曼均為 2025 年美聯儲 FOMC 票委，鮑曼在美聯儲理事任期內具有美聯儲 FOMC 貨幣政策永久投票權，而地方聯儲主席古爾斯比下一次擁有 FOMC 貨幣政策投票權可能要等到 2027 年。

此外，2026 年 FOMC 票委、克利夫蘭聯儲主席貝絲•哈馬克週一曾表示，鑑於通脹率仍高於美聯儲 2% 的目標且持續存在，美聯儲在取消限制性貨幣政策方面需 “非常謹慎”，這些都凸顯出美聯儲內部在是否繼續降息的問題上存在分歧。

“最終，如果我們能把這股類似滯脹的塵埃徹底驅散，以一個更加漸進的步伐前進，未來利率將能夠大幅下降。” 古爾斯比周二在接受 CNBC 採訪時表示。“然而，考慮到通脹已連續四年半高於美聯儲錨定目標，並且仍然在上升，我認為我們需要謹慎行事，不要跟隨一些預期顯示的那樣過於激進。”

美聯儲官員在上週的 FOMC 貨幣政策會議上將利率下調了 25 個基點，這是自 2024 年 12 月以來的首次降息。根據會議後公佈的 FOMC 利率點陣圖中值預測，FOMC 決策者們今年還將再宣佈降息兩次，每次降息 25 個基點。

美聯儲九個月來首次降息，降幅和行動時點無疑非常符合市場預期。市場最為聚焦的 FOMC 點陣圖顯示，利率預測中位值暗示美聯儲今年共降息三次，較上次的 FOMC 點陣圖增一次，預計明年再降一次。

但是，點陣圖的具體預測數據預示未來美聯儲利率決策可能引發更大分歧：19 位美聯儲官員中，7 人預計今年不再降息，另有 2 人僅支持再降一次，換言之，如果不是特朗普提名的新任美聯儲理事米蘭如此低的預期拉低了平均數，作為以中位數作為最終結果的 “點陣圖” 年內再降一次還是兩次基本勢均力敵。並且多數美聯儲官員認為，在目前美國經濟活力穩健 (即便略有放緩) 的展望下，明年無需進一步大幅降息。

鮑威爾在新聞發佈會裏也提到認為關税對通脹的傳導還會持續一直到明年，只不過對消費者的傳導速度比市場預期要慢。更重要的是，鮑威爾在記者會上解釋稱，本次降息是一次 “風險管理型” 降息，旨在將貨幣政策從此前 “適度偏緊” 的相對嚴苛水平調整到更加中性的位置，並強調美聯儲未來將保持 “逐會決策”，根據最新數據靈活調整政策。

古爾斯比在講話中表示，貨幣政策目前 “略微偏緊”。他補表示，芝加哥聯儲對於勞動力市場的分析顯示其目前處於穩定狀態，儘管招聘放緩，但裁員規模仍然較穩定。

美聯儲理事米歇爾·鮑曼同樣在週二表示，鑑於勞動力市場走弱，美聯儲決策者有落後於經濟形勢的風險，需要果斷採取貨幣政策行動以降低基準利率。

此外，作為美聯儲的最高級別銀行業監管官員，鮑曼還警告稱，FOMC 需要在未來數月更快地下調基準利率。

“既然我們已經看到勞動力市場狀況連續數月惡化，那麼現在是委員會果斷、前瞻性地採取行動，以應對勞動力市場活力下降和脆弱徵兆浮現的時候了，” 鮑曼在肯塔基銀行家協會年會上的預先準備講話中表示。

“在我看來，近期數據，尤其是對於非農就業的基準修訂表明，我們在應對勞動力市場惡化方面已嚴重存在落後於形勢的風險，” 鮑曼表示。“如果這些狀況持續，我擔心我們將需要以更快的速度、在更大的幅度上調整貨幣政策。”

鮑曼在 8 月份表示，她支持今年進行三次降息，並自 6 月會議以來一直敦促其他決策者開始降息。她的講話發表在美聯儲最新任命的理事斯蒂芬·Miran 發表演講後的第二天，後者主張應大幅降低利率——米蘭主張連續兩次降息 50 基點，以防止高利率以及持續疲軟的勞動力市場對美國經濟造成嚴重損害。

鮑曼表示，她對關税對於通脹的影響將是 “較小且短暫的” 更加有信心。她還告誡不要過度強調最新的數據點，稱這可能會阻礙政策制定過程。

“對數據的嚴格解讀本質上是回溯性的，並將確保我們始終落後於形勢，從而需要在未來過度糾偏。” 鮑曼表示。“我認為我們應考慮將關注點從過度權重最新數據，重塑為一種積極的前瞻取向，並形成一個反映經濟未來可能如何演變的預測。”