Frequent upward adjustments of target prices still underestimate the rise of U.S. stocks, Wall Street rarely "chases the rise"

智通財經 APP 獲悉，自年初美股從低谷反彈以來，賣方策略師雖多次上調股市目標位，卻始終低估了本輪上漲的強度。當前標普 500 指數報收 6486 點，較彭博追蹤的行業平均年底預期高出近 3%，僅 2024 年與 1999 年同期出現過如此顯著的預期與實際回報差距。這一差距凸顯華爾街預言家近來多麼頭疼——儘管股指已把特朗普貿易戰陰霾和經濟降温信號甩在身後，但超預期的盈利增長、AI 科技股狂熱及美聯儲降息前景，仍持續掩蓋了潛在風險。

由於市場漲得太快，高盛、德銀等機構的策略師們 “疲於奔命” 地追趕行情：自年初特朗普關税引發大跌、隨後標普 500 又上演超預期反彈以來，他們已經不止一次地上調自己的預測，但還是跟不上市場實際漲幅。

Yardeni Research 創始人埃德·亞德尼指出：“分析師在財報季來臨前向來偏保守，但這一次 ‘保守得格外過分’，而且策略師們也一樣。我一直為美國經濟的韌性 ‘搖旗吶喊’，可連我都被嚇到了：在特朗普關税的大棒下，企業盈利 (尤其是利潤率) 居然 ‘連眼皮都沒眨一下’，絲毫沒受影響。”

此外，自 7 月以來，盈利增長預期一直在穩步上升，這給股票投資者帶來了又一個樂觀的理由。數據顯示，分析師已將標普 500 成分股今年利潤增速預期從美國勞動節 (9 月初) 後的 7.1% 上調至 9.4%，支撐了投資者樂觀情緒。

亞德尼本月更將年底指數目標從 6600 點升至 6800 點，他坦言今年上修次數已創個人紀錄，並認為 2025 年突破 7000 點的 “融漲” 概率達 25%，若美聯儲持續降息則可能性更高。

然而策略師謹慎態度亦有其因：標普 500 較 4 月低點反彈 34%，估值倍數創 2021 年 1 月以來新高;關税對經濟增長與通脹的最終影響仍存不確定性。但市場持續上行已重燃年初樂觀情緒——當時策略師預測標普全年漲幅約 13%，後因貿易戰衝擊在 5 月下調至僅 2%，創 2020 年疫情以來最大跌幅，直至 6 月股市延續反彈才再度上修。

Evercore ISI 首席策略師朱利安·伊曼紐爾坦言：“標普漲勢之猛、回調之少令人意外。” 他把 2025 年底目標上調至 6,250 點，並於近期預計 2026 年底將達 7,750 點，而週一該指數已逼近 6700 點。美聯儲上週重啓降息 (九個月來首次)，更為漲勢注入信心——根據巴克萊統計，過去 50 年曾有 16 次標普 500 在距離歷史高點不到 1% 時美聯儲開始降息，隨後一年股市全線收高。

滙豐首席多元資產策略師馬克斯·凱特納則強調，當前美國股市正享受 “兩全其美” 局面：經濟仍在增長，而美聯儲已表現出解決低收入羣體與小企業經濟壓力的意願，這種政策環境極為罕見，並且仍在支持投資者採取積極的風險偏好立場。