Is Tesla Stock a Buy Ahead of Its Earnings Report Next Month?

特斯拉(TSLA 2.27%) 將於下個月公佈業績，投資者將關注證據，以判斷在車輛銷售趨勢顯著回落後，業務是否正在穩定。該電動車製造商銷售高端汽車、不斷增長的能源存儲產品組合以及為其車輛提供的付費軟件，例如特斯拉的全自動駕駛（監督）軟件。硬件和軟件的結合，加上持續的創新，使得這個故事異常動態——這也是季度更新具有額外重要性的原因。

今年，特斯拉的股價已從低點反彈，使得牛市論點現在不再完全依賴於短期交付增長，而更多依賴於特斯拉能否通過軟件和能源擴展利潤率，同時投資於自動駕駛和機器人技術。畢竟，這些才是長期內真正能推動特斯拉發展的因素。因此，這就是即將發佈的報告的框架：數字重要，但目標更重要。

圖片來源：Getty Images。

艱難時期

特斯拉今年的財務業績令人失望。在 2025 年第二季度，總收入為 225 億美元，同比下降 12%。汽車收入下降了 16%，因為交付量下滑，平均售價下降。汽車毛利率為 17.2%，低於一年前的 18.5%，公司指出價格下降和監管信用減少是逆風。運營費用也對業績造成壓力，因為公司加大了對人工智能（AI）和產品路線圖開發的支出。

但特斯拉的能源發電和存儲業務表現突出，季度毛利率為 30.3%，上半年為 29.6%，得益於 Megapack 和 Powerwall 的單位成本降低，即使平均售價有所下降。第二季度的部署總計為 9.6 吉瓦時（GWh），特斯拉表示在 2025 年上半年部署了 20 GWh。

幫助公司度過需求疲軟和高支出的時期的是特斯拉強大的資產負債表。在 2025 年上半年，經營活動產生的淨現金為 47 億美元，而截至 6 月 30 日，現金及現金等價物為 156 億美元，短期投資為 212 億美元。

更大的圖景和估值

然而，特斯拉的股票並不是一個關於數字的故事——至少現在不是。管理層已經明確表示公司未來的方向：加大對人工智能、軟件、自動駕駛和機器人技術的投資。投資者將期待特斯拉提供證據和論據，讓他們相信這些願景將隨着時間的推移轉化為主要的業務驅動力。

目前，特斯拉蓬勃發展的能源業務有助於緩解擔憂，因為它展示了公司如何推出新服務或業務並將其發展成龐大的規模。30% 左右的存儲毛利率是有意義的，產品節奏也在持續：特斯拉在 9 月份推出了新的 Megapack 3 和 Megablock 系統，強調了滿足公用事業和數據中心需求的推動。同時，季度能源部署可能會波動，因此持續的毛利質量和積壓細節將在下次更新中成為重要信號。

然而，特斯拉股票的牛市論點不能完全依賴於未來計劃。截至目前，特斯拉股價約為 426 美元，市場給予的溢價假設了今天軟件貨幣化和自動駕駛及機器人技術的持續進展。如果特斯拉顯示出軟件收入的上升、汽車毛利的穩固以及能源業務的持續強勁，這種溢價可能是合理的。但如果汽車定價壓力持續，軟件貢獻仍然温和，那麼今天的價格可能會顯得不寬容，尤其是截至目前，股價的市盈率超過 250 倍。

對於考慮在財報發佈前買入的長期投資者來説，耐心可能是最佳選擇。這並不意味着在財報發佈後股價就一定會下跌。無法預測會發生什麼。市場上存在很多不確定性，股票的估值已經反映了公司許多長期願景。需要更多的清晰度來證明在這個價格買入股票是合理的。