The Bank of Japan "unexpectedly turns hawkish": two "opposing votes" and reduction of ETF holdings

兩位票委反對、意外宣佈拋售 ETF，以及植田和男 “放鷹”，日本央行可能比預期更快地加息。

週五，日本央行在政策會議上釋放出比市場預期更為鷹派的信號，兩名委員投票反對維持現行利率不變，同時央行決定開始出售 ETF 和 REITs 持倉，這一系列動作表明日央行可能比此前預期更快退出貨幣寬鬆政策。

儘管日央行維持短期利率在 0.5% 不變，但委員 Hajime Takata 和 Naoki Tamura 提議將利率上調至 0.75%，雖然該提議未獲通過，但市場將此視為近期加息的前奏。這一意外的鷹派立場推動日元走強，日股則從高位回落。

日央行同時宣佈將以每年約 3300 億日元（20 億美元）的速度出售 ETF 持倉，以每年約 50 億日元的速度出售 REITs。該決定標誌着日央行繼續推進貨幣政策正常化，儘管按照這一速度完全清倉需要超過一個世紀的時間。

此外，日本央行行長植田和男在會後表示，如果經濟和價格預測得以實現，日央行將根據經濟和價格改善情況繼續加息。市場焦點重新轉向日央行下次加息時點，即使全球前景和日本政治存在不確定性。

兩名委員的反對票凸顯了日央行內部日益增長的鷹派壓力。Saxo 首席投資策略師 Charu Chanana 表示：

Takata 和 Tamura 的異議凸顯了日央行內部日益增長的鷹派壓力。雖然多數委員仍傾向於穩定路徑，但兩名委員投反對票表明辯論正傾向於更快的正常化。

日央行在為期兩天的會議後維持了對經濟將繼續温和復甦的判斷，但警告美國關税正在拖累製造商利潤。植田和男強調，實際利率仍然很低。

這一鷹派轉向與美聯儲週三降息並暗示進一步降息形成鮮明對比。媒體調查顯示，大多數經濟學家預計日本央行年底前將再次加息 25 個基點，但對時機存在分歧，押注集中在 10 月和明年 1 月。

日央行決定出售其 ETF 和 REITs 持倉，這是其貨幣政策正常化的又一步。央行在 2010 年開始的 13 年購買計劃中累積了價值 37 萬億日元的 ETF 持倉，旨在重振疲弱的經濟。

雖然市場普遍預期日央行最終會減持 ETF，但宣佈時間比市場預測的要早得多。央行表示將在必要的操作準備完成後開始出售，可能在明年初開始，並可能在未來政策會議上審查出售步伐。

緩慢的出售速度突顯了日央行避免造成過度市場干擾的關注。減持 ETF 的決定推動基準日經指數從紀錄高位回落，而鷹派委員異議則推動日元和短期債券收益率飆升。

雖然一些分析師認為鷹派異議增加了 10 月加息的可能性，但其他人認為首相石破茂決定辭職引發的政治不確定性給此類舉措蒙上陰影。

執政黨正在為 10 月 4 日的黨首選舉做準備，以選擇石破茂的繼任者。熱門人選包括資深議員高市早苗，她是日央行加息的強烈反對者。

三菱 UFJ 研究諮詢首席經濟學家 Shinichiro Kobayashi 表示，隨着美國經濟放緩前景和美聯儲進一步降息，日央行反向加息可能變得越來越困難。執政黨黨首選舉後日本下任首相對貨幣政策的立場也將受到密切關注。"

日央行去年退出了大規模的十年刺激計劃，並在 1 月將短期利率上調至 0.5%，認為日本即將可持續實現 2% 的通脹目標。週五數據顯示，日本 8 月核心消費價格同比上漲 2.7%，連續第三個月放緩，但仍高於央行 2% 的目標。