Why Is Everyone Talking About Novo Nordisk Stock?

諾和諾德（NVO 1.75%）的主要藥物多年來一直是熱議的話題。許多美國人可能不認識這家丹麥製藥公司的名字，但他們至少聽説過其主要產品：用於治療肥胖的 Wegovy 和用於糖尿病的 Ozempic。尤其是 Wegovy，因為它提供了一種相對簡單的減肥方式，成為了眾多討論的焦點。

然而，儘管諾和諾德的著名藥物顯然具有吸引力，但該公司的股票近期並不受歡迎。讓我們探討原因，並判斷這是否使得該公司的股票在目前成為買入的選擇。

圖片來源：Getty Images。

叢集性頭痛

諾和諾德目前面臨的重大挑戰可以用一個詞來概括：競爭。

自 2021 年中旬美國食品藥品監督管理局（FDA）批准 Wegovy 用於減肥以來，該藥物一直是一個極受歡迎的治療選擇。此外，它是首個獲得監管機構批准用於肥胖的 GLP-1 藥物，尤其在製藥界，成為首個進入市場的產品是相當大的優勢。

但隨着這一產品迅速獲得大量關注，其他藥物開發商不可避免地會推出自己的競爭產品。美國醫療巨頭 禮來 在 2023 年 11 月推出了自己的肥胖注射劑 Zepbound，獲得 FDA 批准，類似於其糖尿病藥物 Mounjaro，就像 Wegovy 與 Ozempic 的關係。

這家美國公司投入了大量資源將 Zepbound 推向藥房，並進行了積極的市場營銷。不出所料，這一努力取得了成功。在銷售方面，Zepbound 最近超越了 Wegovy，第二季度的銷售額接近 34 億美元，而 Wegovy 的銷售額略超過 30 億美元。

如果説禮來還不夠具有挑戰性，諾和諾德還必須應對第三方配方商（即製造定製藥物的實體）。減肥藥物如此火熱，以至於 FDA 在 2022 年宣佈出現了 semaglutide（Wegovy/Ozempic 的基礎分子）短缺。

為了解決這一情況，監管機構允許配方商混合該分子並銷售藥物。短缺聲明於 2 月底發佈，配方商被要求在幾個月內停止生產。

然而，事情並非易事；配方商似乎在法律灰色地帶中感到可以繼續生產該藥物。因此，他們仍然是這家丹麥公司的一個頭痛問題。

禮來 Zepbound 和 Mounjaro 的基礎分子 Tirzepatide 也被 FDA 宣佈為短缺。然而，在施加這一聲明約兩年後，FDA 於 2024 年 12 月撤回了這一聲明。

在這些逆風的影響下，諾和諾德已降低了對其業績的預期。在夏季中旬，它將全年銷售增長的指導下調至 8% 至 14%。雖然這對許多醫療公司來説是令人羨慕的，但與之前 13% 至 21% 的預測相比，顯著下降。它還降低了運營利潤的增長指導。該公司在 9 月中旬宣佈將裁員約 9000 人。

進行頑強鬥爭

然而，諾和諾德是一家在市場上存在多年的老牌公司，曾經應對過困難。它正在對抗配方商，並在 8 月披露已在美國對 14 家制造定製 semaglutide 版本的實體提起訴訟。

與此同時，Wegovy 似乎在實驗室中與 Zepbound 的對比表現良好。諾和諾德最近進行的一項頭對頭的真實世界研究支持了前者。

該公司發現，Wegovy 在超重或肥胖且患有心血管疾病的人羣中，“心臟病發作、中風或任何原因導致死亡的風險顯著降低了 57%。”

GLP-1 藥物在治療糖尿病和肥胖以外的適應症方面顯示出顯著的潛力。儘管這項頭對頭研究有其侷限性，但它確實使 Wegovy 相較於其新興競爭對手顯得更具優勢。

此外，禮來正在研發的減肥藥物 orforglipron 的三期試驗結果令人失望，使得該公司在偉大的肥胖藥物競賽中又落後了一步。

這些發展是近期的，我覺得它們尚未被充分反映在諾和諾德的股票中（與負面發展相反）。該股票的前瞻市盈率低於 13，考慮到 Wegovy 仍然強勁的增長（銷售額同比增長 67%），這一估值似乎相當低。

換句話説，該股票目前看起來被低估，因此在我看來，它絕對是一個買入候選。