Where Will Tesla Stock Be in 1 Year?

特斯拉（TSLA 0.98%）在這一年中經歷了劇烈波動，投資者在疲軟的車輛需求和對自動駕駛日益增長的希望之間搖擺。這家電動車先鋒還銷售能源存儲系統，並運營全球充電網絡，但主導股票走勢的故事是特斯拉推動商業化自動駕駛。實際上，截至目前，股價約為 420 美元，最近幾天的急劇反彈是由於對機器人出租車和人工智能的樂觀情緒恢復所推動。

未來 12 個月的走勢不會由一個整齊的模型或單一的數據點決定。如果一個自動駕駛共享網絡得以建立，可能會引發一波新的訂單和更高利潤率的服務業務，建立在現有基礎之上，從而證明華爾街對該股票的近期樂觀。如果沒有，投資者將面臨一家在雄心勃勃且成本高昂的項目上進行大量投資的週期性汽車公司。因此，誠實的回答是：“特斯拉在一年後會在哪裏？” 的答案是結果範圍異常廣泛。

圖片來源：Getty Images。

最近的業績顯示出混合勢頭

截至 6 月的業績突顯了特斯拉各業務之間的拉鋸。在 2025 年第二季度，總收入同比下降 12%，降至 225 億美元，儘管能源存儲仍然是一個亮點，但汽車銷售卻有所降温。

利潤率講述了類似的故事。特斯拉汽車及 “服務和其他” 部門的綜合毛利率從一年前的 17.1% 降至 15.4%，反映出價格下降和監管信用收入減少，而能源生產和存儲的毛利率則顯著上升，從 24.6% 上升至 30.3%，得益於單位成本的降低。運營費用繼續吸收增加的支出。研發費用大幅上升，因為管理層在人工智能（AI）、自動駕駛和擴展產品路線圖上進行投資，研發費用在本季度佔收入的約 7%，而一年前約為 4%。

在幫助平衡高支出的同時，流動性仍然是一個優勢。特斯拉在本季度末擁有 368 億美元的現金、現金等價物和投資，得益於 2025 年上半年 47 億美元的運營現金流。這一強勁的資產負債表使公司在需求疲軟時仍有投資空間。

一個不確定因素

關鍵因素是自動駕駛。在特斯拉 2025 年第二季度的 10-Q 報告中，管理層指出：“我們在 2025 年 6 月推出的機器人出租車服務將解鎖顯著的業務增長，以推進以服務為驅動的商業模式。” 此外，特斯拉表示，隨着規模的擴大，它正在建設支持基礎設施。一個付費試點項目已經在奧斯丁運行，特斯拉公開將其即將推出的 “Cybercab” 框架為未來車隊擴展的專用車輛。在這裏的執行可能具有變革性——既可以創造高利潤率的網絡服務，又可以吸引希望購買能夠在睡覺時賺錢的汽車的客户。

但在接下來的 12 個月中存在實質性風險。首先，自動駕駛依賴於軟件進展和監管批准；時間表在整個行業中曾經延遲，而像 Alphabet 的 Waymo 和 Amazon 的 Zoox 這樣的競爭對手也在不斷推進，增加了競爭壓力並影響公眾認知。其次，特斯拉的核心汽車盈利能力受到壓力，因此在自動駕駛、新車型項目和類人機器人上的大量投資可能會在需求未能重新加速的情況下保持短期利潤率疲軟。值得注意的是，主要與完全自動駕駛功能相關的遞延收入在季度末上升至 37.5 億美元——這提醒我們，投資者所期待的部分價值仍然在於未來能力交付的義務中。

估值放大了不確定性。在大約 930 億美元的 trailing revenue 下，該公司的市場價值暗示了一個豐厚的市銷率（約 15），對於一家汽車利潤率壓縮的製造商來説，除非自動駕駛出現轉機。如果機器人出租車的使用超出有限的試點，特斯拉可能更像是一個網絡平台，具有高增量利潤率的軟件和乘車服務，而當前的價格可能被證明是合理的。如果機器人出租車的吸引力停滯，投資者可能會重新評估為一家增長緩慢的汽車和能源業務支付多少——即使現金充足且能源存儲部門不斷增長。

從整體上看，最有用的方式來框定未來一年是將其視為一個光譜。在高端，一個規模化的自動駕駛網絡加上更強的車輛訂單可能會使收益和股票大幅上漲。在中間，適度的自動駕駛進展和車輛銷售的温和增長迴歸可能會使股價保持區間波動，利潤逐漸恢復。在低端，有限的自動駕駛進展和持續的疲軟需求可能會使利潤率變薄，股票變得脆弱。這正是特斯拉仍然是一項投機性投資的原因，最適合風險偏好較大的投資者：如果自動駕駛成功，潛在收益巨大；如果不成功，潛在損失也相當可觀。