Another major bank remains bullish! Deutsche Bank raises gold price forecast to $4,000

智通財經 APP 獲悉，德意志銀行認為，黃金仍有進一步上漲的空間，該銀行預計明年黃金均價將達到每盎司 4000 美元。黃金正處於近幾十年來最強勁的上漲態勢，今年迄今已上漲 40%，此次漲勢是自 1979 年以來最顯著的一次年化漲幅，當時由於對通脹的擔憂，全球投資者紛紛湧入貴金屬市場。

德意志銀行的分析師 Michael Hsueh 表示：“由於黃金價格已達到我們對 2026 年的平均預測值——每盎司 3700 美元，我們認為相比修正性回調至其金融公允機制，其進一步上漲的可能性更大。”

Hsueh 認為，外匯和利率環境仍有利於金價進一步上漲，同時持倉指標並未過度膨脹。Hsueh 稱：“儘管黃金相對於公允價值而言已顯得較為昂貴，但我們認為這主要是由於官方需求強勁所致，我們預計這種強勁態勢將持續下去。”

與以往的危機不同，當前的需求似乎是由美國政府的政策不確定性、對美元的擔憂以及地緣政治不穩定等因素所推動的。由於特朗普的關税政策以及他對美聯儲的多次批評，市場波動劇烈。此外，地緣政治衝突也使市場陷入不穩定狀態。從退休人員到對沖基金的各類投資者紛紛湧入市場。

Hsueh 認為，央行的購買行為 (尤其是來自中國央行的購買行為) 為市場進一步上漲提供了支撐，其規模約為 2011 至 2021 年平均規模的兩倍。

德意志銀行還預計美聯儲的寬鬆週期將會重啓，其經濟學家認為基線預測存在下修風險——該行預計美聯儲在 2025 年進行三次降息之後，2026 年將維持利率不變。分析師稱：“美聯儲的獨立性面臨持續挑戰，而且聯邦公開市場委員會成員構成的變化導致了明年美聯儲反應機制可能受到影響的不確定性。”

此外，美元的高收益地位也已不復存在，這促使外國投資者對美國資產進行套期保值。

除了德銀，其他華爾街大行也在最近金價創新高之後進一步唱高金價，並紛紛上調預測。此前，瑞銀將金價預測上調至 2025 年底達到每盎司 3800 美元，2026 年中達到 3900 美元，理由是美國勞動力數據疲軟背景下預計美聯儲將重新降息。

此外，摩根大通預計現貨金價將在 2026 年第一季度突破 4000 美元/盎司大關。高盛更是提出激進預測：若私營部門將 1% 美國國債持倉轉為黃金，金價有望逼近 5000 美元。

Hsueh 還指出了一些風險因素，包括強勁的股票表現、移民政策對美國勞動力供應的限制以及季節性因素的影響。而且通常來説，第四季度是黃金價格表現較為疲軟的時期。另一個潛在的風險因素可能是，美國的貿易談判取得積極成果，從而降低企業投資的不確定性。

德銀分析師們還將銀價預期從每盎司 40 美元上調至 45 美元。