Guotai Junan Securities: Alibaba-W, Baidu Group-SW self-developed computing power chips gradually decoupling from overseas for domestic model training

智通財經 APP 獲悉，國信證券發佈研報稱，上週上證累漲 1.52%，電子板塊上漲 6.15%，子行業中元件上漲 11.33%。同期恒生科技、費城半導體、台灣信息科技分別上漲 5.31%、4.17%、6.05%。繼北美算力產業鏈高速增長的業績兑現催化主線行情之後，半導體在台積電 (TSM.US) 上修年度業績指引、中芯國際 (00981) 和華虹半導體 (01347) 在法説會上對未來訂單及景氣樂觀展望的背景下，迎來板塊性快速上漲行情，此前該行一直重點推薦的模擬 (對美反傾銷) 和儲存 (漲價) 近期均迎來較大行情催化，半導體自主可控再度成為市場焦點。

與此同時，Deepseek、阿里巴巴-W(09988) 先後表態對國產算力的適配力度和採購比重都有所加大，而國內先進製程的配套能力也在不斷提升，本土算力鏈正經歷戴維斯雙擊。該行維持對於 2025 年電子板塊在宏觀政策週期、產業庫存週期、AI 創新週期共振下估值擴張的樂觀判斷。

國家商務部對美產仿真芯片發起反傾銷調查，推薦模擬芯片和晶圓代工板塊。商務部 9 月 13 日公佈對原產於美國的進口相關模擬芯片發起反傾銷立案調查，傾銷調查期為 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，產業損害調查期為 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日;調查自 2025 年 9 月 13 日起開始，通常應在 2026 年 9 月 13 日前結束調查，特殊情況下可延長 6 個月;調查產品為使用 40nm 及以上工藝製程的通用接口芯片和柵極驅動芯片。該行認為，本次調查有利於改善價格競爭並加速國產替代，重點推薦包括中芯國際及華虹半導體等。

國信證券指，阿里、百度集團-SW(09888) 自研算力芯片，國產模型訓練逐漸脱鈎海外。據外媒報道，阿里巴巴、百度已開始採用內部自主設計的芯片訓練 AI 大模型。阿里巴巴在最新一期財報交流會中提到，面對全球 AI 芯片供應及政策變化，公司準備 “後備方案”。而百度旗下 “崑崙芯 P800” 也同時在被內部和外部客户採用，在中國移動 2025 年至 2026 年人工智能通用計算設備 (推理型) 集中採購項目中，基於崑崙芯的 AI 服務器產品，在 3 個標包中，分別拿下 70%、70% 及 100% 的份額，均排名第一，中標訂單規模達十億級。近期，國產算力芯片逐步替代英偉達，體現了中國人工智能發展與西方半導體生態逐漸走向脱鈎。