UK inflation remains stubbornly high, making the path to interest rate cuts fraught with challenges

智通財經 APP 獲悉，8 月，英國通脹率維持在逾一年半以來的最高水平，這一令人擔憂的數據可能會讓英國央行官員對進一步降息保持謹慎態度。

英國國家統計局週三發佈數據顯示，8 月消費者價格指數 (CPI) 同比上漲 3.8%，與 7 月漲幅持平，這一漲幅與英國央行及私營部門經濟學家的預測一致。

儘管波動性較大的航空票價有所下降，但燃油價格、餐飲及酒店價格的上漲抵消了這一影響。食品通脹率持續攀升至 4.8%，創下 2024 年初以來的最高水平;服務業通脹率雖降至 4.7%，但仍高於英國央行可接受的範圍。

上述數據凸顯出英國央行官員面臨的棘手難題：儘管勞動力市場正逐步降温，但政策制定者擔憂，居高不下的價格壓力正不斷推高消費者的通脹預期。英國央行預計，9 月通脹率將達到 4% 的峯值，是其 2% 目標的兩倍。

市場預計，英國央行貨幣政策委員會將於週四將利率維持在 4% 不變，並可能為更長時間維持利率不變鋪平道路，從而終結自去年 8 月以來保持的 “每季度降息一次” 的節奏。目前市場普遍認為，今年全年利率將維持不變，且預計到 2026 年底僅會再降息一次。

數據公佈後，英鎊兑美元匯率變動不大，略低於週二觸及的兩個月高點;市場對利率走勢的預期也未發生變化。

英國在發達經濟體中顯得 “格格不入”：美國通脹率已低於 3%，市場普遍預計美聯儲將於今日晚些時候宣佈降息;歐元區通脹率則已接近歐洲央行設定的 2% 目標。

摩根大通資產管理公司全球市場分析師 Zara Nokes 表示：“英國當前的通脹形勢愈發嚴峻，遺憾的是，在情況好轉之前，可能還會進一步惡化。本週英國央行幾乎肯定不會降息，即便放眼全年，除非勞動力市場出現更顯著的惡化，否則再次降息的可能性也正變得越來越小。”

受暑期出行時間因素影響，7 月英國航空票價一度創下 30% 的環比漲幅;而 8 月航空票價環比僅上漲 2.1%。由於去年 8 月航空票價上漲 22%，今年同期數據實際上對通脹產生了下拉作用。

英國國家統計局首席經濟學家 Grant Fitzner 指出，燃油價格的小幅上漲以及住宿成本降幅低於去年同期，抵消了航空票價下跌對通脹的影響。食品價格通脹率已連續第五個月攀升，各類蔬菜、奶酪及水產品價格均出現小幅上漲，8 月食品價格環比上漲 0.4%。

另有更多跡象表明，英國工黨今年 4 月上調薪資税及最低工資標準後，企業正將由此增加的成本轉嫁給消費者。英國國家統計局數據顯示，餐飲及酒店價格同比上漲 3.8%，創下 2024 年 11 月 (即工黨宣佈上調就業税後不久) 以來的最快漲幅。

其他經濟數據也顯示價格壓力可能持續存在。有跡象表明，近幾個月勞動力市場已趨於穩定，而國內生產總值 (GDP) 的增長也比英國央行預期的更為強勁。

英國國家經濟與社會研究所助理經濟學家 Monica George Michail 表示：“今日公佈的數據證實，通脹已根深蒂固。” 她補充稱，該報告印證了 “勞動力成本上升帶來的物價壓力、高企的通脹預期，以及食品價格上漲帶來的上行風險”。

部分利率制定者對家庭通脹預期上升感到不安——這一趨勢可能引發惡性循環：通脹預期推高薪資要求，而薪資上漲又會進一步導致物價攀升。鑑於食品支出對家庭生活的重要影響，他們正密切關注食品價格的大幅上漲態勢。