Cathay Securities and Haitong Securities: The expectation of the Federal Reserve's interest rate cuts continues to strengthen, recommending a tactical overweight in A-shares

智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，維持此前的戰術性大類資產配置觀點。權益資產中，對經濟景氣預期持續上修、國家高度支持資本市場發展、市場流動性穩定、風險偏好逐漸改善以及微觀交易結構穩固優化的 A 股高度樂觀。建議戰術性超配 A 股，戰術性標配美債與黃金，戰術性低配美元。

國泰海通主要觀點如下：

美國勞動力市場降温強化了貨幣政策預期的 “預防式” 寬鬆預期。

權益資產中，對經濟景氣預期持續上修、國家高度支持資本市場發展、市場流動性穩定、風險偏好逐漸改善以及微觀交易結構穩固優化的 A 股高度樂觀。債券資產中，對受到貨幣政策預期趨松以及國內景氣邊際收斂支持的美債相對中性。大宗商品中，該行認為黃金價格或將邊際受益於地緣政治形勢升温與美聯儲貨幣政策預期的調整。全球外匯中，該行認為美聯儲貨幣政策指引以及貨幣政策預期趨松或邊際削弱美元相較於其他貨幣的表現。

多重因素有望支持中國資產繼續表現，維持對 A 股的戰術性超配觀點。

中國轉型步伐加快，經濟能見度提高；無風險收益下沉，股市機會成本下降；資本市場改革，改變社會觀念，以上構築了中國股市 “轉型牛” 的動力，上述因素均有望繼續支持中國權益表現，板塊機會上行情有望更為全面。該行認為中國權益資產階段性具備極高的風險回報比與戰術性配置價值。

市場或仍階段性重點定價貨幣政策預期的修正，維持對美債的戰術性標配觀點。

隨着美國經濟景氣度邊際收斂以及勞動力市場小幅降温，市場對美聯儲貨幣政策的趨松預期進一步強化。該行認為美債階段性具備適中的風險回報比與戰術性配置價值。

市場對美聯儲貨幣政策預期的趨松調整有利於降低黃金持有成本，維持對黃金的戰術性標配觀點。

近期全球地緣政治形勢再度升温，市場對美聯儲貨幣政策預期趨松有利於降低黃金持有成本，並在一定程度上支持金價表現，該行認為黃金階段性具備適中的風險回報比與戰術性配置價值。

美聯儲降息預期強化削弱美元利息回報，維持對美元的戰術性低配觀點。

美聯儲貨幣政策指引以及貨幣政策預期趨松或邊際削弱美元相較於其他貨幣的表現，通脹預期中樞的上行亦進一步削弱了美元的配置價值，美元階段性具備偏低的風險回報比與戰術性配置價值。

風險提示：分析維度存在侷限性，模型設計存在主觀性，歷史與預期數據存在偏差，市場一致預期調整，量化模型侷限性。