Meta's AR glasses are coming, and the supply chain benefits are far greater than those of AI glasses

繼 Ray-Ban 聯名智能眼鏡系列後，Meta 即將在 9 月 17 日至 18 日的 Connect 大會上推出其備受期待的首款消費級 AR 眼鏡 ——Meta Celeste（內部代號 Hypernova）。

據追風交易台消息，美銀分析師 Katherine Zhu 及其團隊近日發佈研報稱，AR 眼鏡的物料清單（BOM）成本是 AI 眼鏡的數倍，預計將從 2027 年左右開始為硬件供應鏈解鎖一個規模遠超以往的市場。

美銀預測，隨着市場重心從 AI 設備轉向 AR 體驗，消費電子硬件的供應鏈格局將被重塑，預計智能眼鏡組件的市場規模將從 2024 年的不足 10 億美元，飆升至 2030 年的超過 140 億美元。

具體而言，雖然組裝廠在由 AI 眼鏡驅動的第一波浪潮中率先受益，但長期且利潤更豐厚的增長將由 AR 眼鏡的核心組件供應商捕獲，尤其是那些在光學波導和微顯示器等高價值領域佔據技術優勢的企業，這正為以中國廠商為主的供應鏈打開全新的、利潤可觀的收入來源。

AI 眼鏡先行，Meta 引領短期增長

在 AR 眼鏡技術成熟之前，市場將首先由 AI 眼鏡驅動。

報告指出，AI 眼鏡憑藉其時尚易戴的設計、便捷的第一人稱視角（POV）內容創作以及 AI 輔助功能，正獲得越來越多消費者的青睞。以 Meta 與雷朋合作的 Ray-Ban Meta 為例，該產品在 2024 年的出貨量已超過 200 萬副，並預計到 2026 年將超過 1500 萬副。

目前市場上的 AI 眼鏡通常不帶顯示功能，主要集成攝像頭、音頻、處理器和電池，設計更接近傳統眼鏡，重量普遍在 40 至 50 克之間。其核心應用在於聽音樂、拍照錄像和接收 AI 推送的音頻信息。

報告預測，在 2025 年至 2027 年間，AI 眼鏡將貢獻整個智能眼鏡市場 90% 以上的銷量。除了 Meta，根據報告核查，三星和蘋果也計劃在 2026 年推出類似 Ray-Ban Meta 的 AI 眼鏡產品，進一步推動市場普及。

AR 眼鏡接棒，物料成本增至 3 倍以上

真正的市場變革將在 2027 年後到來，屆時 AR 眼鏡將逐步取代 AI 眼鏡成為增長主動力。

與 AI 眼鏡不同，AR 眼鏡通過顯示功能，可以實現導航、實時翻譯、信息提示等更具互動性的應用，被視為智能眼鏡的終極形態。

這種功能飛躍的代價是高昂的硬件成本。據報告估算，一副 AI 眼鏡的 BOM 成本目前約為 150 美元，而一副雙目 AR 眼鏡的 BOM 成本則在 400 美元至 1000 美元以上。

報告指出，成本差異主要來自兩大新增的核心組件：光學波導（Waveguide）和微顯示器（Micro-display）。這兩項組件分別佔到 AR 眼鏡 BOM 成本的 35%-50% 和 30%-40%。

報告預測，隨着技術瓶頸被突破、規模化生產提升良率，AR 眼鏡的平均 BOM 成本有望在 2030 年降至 400 美元左右，屆時其市場出貨量佔比將超過 50%。

Meta 已在積極佈局，除了計劃於 2025 年下半年推出的單目全綵 AR 眼鏡，還打算在 2026 年推出採用不同技術路徑的雙目 AR 眼鏡。此外，亞馬遜、字節跳動和阿里巴巴也正在開發相關產品。

中國供應鏈主導，核心組件廠商迎長期利好

報告特別強調，智能眼鏡供應鏈中超過 80% 的供應商來自中國，預計到 AR 眼鏡時代，這些廠商的收益將更為顯著。

報告表示，AI 眼鏡階段，由於其硬件附加值相對較低，對供應鏈的收入貢獻有限。組裝廠如歌爾股份（Goertek）因其高市場份額（預計佔全球 AI 眼鏡組裝份額的 80%）和一站式服務能力，在短期內受益最為明顯。

長期看，隨着市場轉向高價值的 AR 眼鏡，真正的長期贏家將是核心光學組件的供應商。

• 歌爾股份：憑藉其在波導、微顯示器到整機組裝的垂直整合能力，在 AR 眼鏡時代仍將是核心受益者。報告預計，到 2027 年，AR 眼鏡業務有望為其貢獻 9.5% 的淨利潤。
• 水晶光電：作為 Meta 幾何波導方案的潛在供應商，其來自 AR 眼鏡的收入和盈利貢獻預計將從 2025 年的幾乎為零，增長到 2027 年的 9% 左右。
• 舜宇光學：作為攝像頭模組和衍射波導的領先供應商，其來自智能眼鏡的收入貢獻預計到 2027 年將增長至 4%，盈利貢獻則達到 6%。