Tesla Makes Money Selling Electric Vehicles, but 86% of Its Earnings Could Soon Come From This Instead

特斯拉（TSLA 7.21%）是全球最大的電動車（EV）製造商之一，但日益激烈的競爭正在逐漸侵蝕其市場份額。電動車銷售仍然是特斯拉財務業績的主要驅動力，但首席執行官埃隆·馬斯克正在努力通過將資源轉向自動駕駛汽車和機器人等新產品來為公司未來做好準備。

由資深科技投資者凱西·伍德創立的阿克投資管理公司預測，自動駕駛汽車將改變特斯拉的經濟模式。事實上，阿克認為到 2029 年，該公司的高達 86% 的收益將來自自動駕駛出租車，這將為股價達到 2600 美元鋪平道路。這將比特斯拉目前的股價上漲 615%。

阿克的預測有多現實？讓我們深入探討。

圖片來源：特斯拉。

特斯拉的電動車業務正在疲軟

為了滿足阿克對 2029 年的樂觀預測，特斯拉必須從銷售乘用電動車轉向銷售自動駕駛出租車，並且還必須建立新的服務，如自動駕駛叫車網絡。

不幸的是，特斯拉目前正處於弱勢地位，這迫使其比公司可能希望的更早進行這一轉變。畢竟，政府監管機構尚未批准特斯拉的全自動駕駛（FSD）軟件在美國任何地方的無人使用，這對其即將推出的 Cybercab 出租車的成功構成了巨大障礙。

特斯拉在 2024 年交付了 179 萬輛乘用電動車，比前一年下降了 1%，這是自 2011 年推出旗艦車型 Model S 以來的首次年度下降。2025 年的情況更糟，前半年交付量下降了驚人的 13%。這導致特斯拉的收入下降了 14%，每股收益（EPS）暴跌 31%，這無疑令人擔憂。

競爭的快速增加是特斯拉困境的一個關鍵原因。像中國的 比亞迪 這樣的低成本電動車製造商正在一些特斯拉最大的市場中取得重大進展。儘管電動車註冊整體上增長了 33%，但特斯拉在歐洲的銷售在 7 月份下降了 40%。而比亞迪在該地區的銷售則增長了 225%。

簡單來説，特斯拉在乘用電動車市場迅速失去市場份額。公司正在推出一款自己的低成本電動車以進行競爭，但生產剛剛開始，因此可能要到明年才能發揮作用。

特斯拉的 86% 收益可能很快來自自動駕駛出租車

埃隆·馬斯克正在對自動駕駛叫車進行重大投資。Cybercab 將在 2026 年進入大規模生產，將完全依賴特斯拉的 FSD 軟件運行，因此設計為無需任何人工干預即可操作。理論上，這意味着它可以全天候運載乘客甚至小型商業貨物，為公司創造一個有利可圖的新收入來源。

擴大這一業務將面臨挑戰。我提到過 FSD 尚未獲得美國的無人使用批准，但特斯拉還必須與已經與 20 家公司合作的成熟叫車巨頭 優步 競爭。每月已有約 1.8 億人使用優步，因此它在主導自動駕駛叫車行業方面處於比特斯拉更有利的位置，後者必須從零開始建立整個網絡。

然而，阿克認為特斯拉最終會成功。其預測表明，到 2029 年，公司將實現 1.2 萬億美元的年收入，其中 63%（7560 億美元）將來自其出租車平台。阿克表示，這可能轉化為 4.4 億美元的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA），其中 86% 歸因於出租車，因為其利潤率很高——人類司機是現有叫車網絡中最大的成本，但出租車不需要他們。

不要急於購買特斯拉股票

在我看來，阿克的預測過於雄心勃勃。華爾街認為特斯拉在 2025 年的收入約為 930 億美元（根據 Yahoo! Finance），因此這一數字在未來四年內必須增長近 1200%，才能達到阿克的 1.2 萬億美元預測——這還得依賴一款尚未上路的新出租車產品。

特斯拉的估值是另一個問題。其股票的市盈率（P/E）高達 209，幾乎是 納斯達克 100 科技指數（市盈率為 31.6）的七倍。請記住，特斯拉的收益目前正在_縮水_，這使得其高估值更難以證明。

因此，我對特斯拉股票在未來四年內可能上漲 615% 以達到阿克的 2600 美元目標持謹慎態度。如果公司的出租車平台能像阿克預測的那樣成功，那可能是有可能的，但我認為在如此短的時間內不太可能。畢竟，埃隆·馬斯克已經承諾無監督的自動駕駛汽車長達 10 年，而特斯拉_仍然_沒有交付。